来源：自然资源部

据Mining.com网站报道，各国政府不再是传统的贷款方，而是直接参与采矿和关键矿产交易，以此保障战略供应链安全并改变项目融资方式。

2月份，美国总统特朗普宣布启动“金库计划”（Project Vault），出资120亿美元支持关键矿产战略储备，目的是保护制造业免受供应链中断影响。

该项计划启动后，美国政府报告签署或批准了数十项国际框架和项目协议。快市（Fastmarkets）统计显示，自2025年1月以来，与矿产相关的协议共计已达到约160个，总额近400亿美元。

休斯敦贝壳博茨（Baker Botts）律师事务所合伙人丽贝卡·塞德尔·英格尔斯比（Rebecca Seidl Inglesby），政府更多地采用商业投资模式，比如股权、保底价和长期承购协议。

“政府不再仅仅是贷方”，塞德尔·英格尔斯比称。政府越来越变身为“项目交易参与者”。

对于矿企来说，这种改变标志着融资形式的重大变化，特别是那些开发关键矿产项目的企业。由于矿产品价格波动加剧，开发周期长以及现有供应链的竞争，他们很难通过传统方式融集资金。

塞德尔·英格尔斯比称，美国联邦政府支持已经从主要提供贷款和其他金融支持转为多管齐下，在此情况下，公共资本与私人资本联手。

“这已经从纯粹的私人投资变成了混合资本，包括美国进出口银行（EXIM）的贷款、国际开发金融公司（DFC）和能源部的资助，以及联邦政府与私人资本一样直接参股”，她说。

这种手段在美国关键矿产行业愈加明显。华盛顿已经采用了股权投资、贷款和其他机制，其目的是加快构建国内采矿、加工和制造能力，以减少对外依赖。

价格支持也成为政策工具之一。美国机构今年初提出了一种关键矿产保底价机制，并同盟友进行了讨论，而华盛顿也对承购和战略储备做出了安排。

激励——和惩罚

塞德尔·英格尔斯比称，监管的转变不仅仅是提供更多的政府资金。

“政府不再只是贷方，而是通过持有股权、设定价格底线而成为市场参与者”，她说。而美国也在加强管控，禁止国防承包商从受限制的供应国购买材料。

“两者结合是真正的转变，一方面是激励，另一方面是惩罚”。

特朗普政府越来越将关键矿产作为国家安全事项，而不仅是一个贸易或产业政策问题，塞德尔·英格尔斯比称。

“现在，能源部、国防部和商务部都在讨论矿业协议，而几年前这些都只是商业性交易”，她说。

这些改变是因为美国及盟友都在竞相构建国防系统、半导体、能源技术和先进制造业所需的矿产供应链。

美国也在寻求定价方面的国际合作。今年初，美国举行了由来自55个国家代表参加的关键矿产峰会，提出了底价和更多私人股本参与的机制。

塞德尔·英格尔斯比认为，这不仅限于美国，日本和韩国也参与了采矿和矿产项目。

她说，国家直接参与程度“前所未有”。

承购是贷款的关键

政府角色变化还伴随着采矿业的另一个转变：开发商在项目全面上产之前力争找到更多买家。

塞德尔·英格尔斯比称，矿业并购已经大幅增长，交易结构发生变化，企业在开发早期就寻求约束性承购协议。

“今天，这就是一个项目能获得贷款的关键”，她说。

这种趋势折射出许多关键矿产项目面临的窘境。拿到一个矿床只是一个环节，开发商更需要在投资者承诺出资前展示获得客户和收入的可靠方式。

对开发商来说，政府参与可以同时化解几个风险。股权和贷款有助于解决资金，而保底价和长期购买协议能够使未来收入更加明晰。

但是，塞德尔·英格尔斯比称，联邦政府加大支持并不意味着获取资金变得更容易。

“不，根本不是”，她说。“申请联邦资金的项目很多，政府没有那么多时间来进行详细评估”。

能力建设尚需时日

塞德尔·英格尔斯比警告，即使有更多的政府参与和可用的资本，也无法消除新建矿产、加工设施和制造能力方面的实际障碍。

在政策制定者急于降低对国外供应依赖的情况下，这一点更为重要。

“我认为这是真实的态度，而不是对政策的批评，”她说，令人关切的是，美国矿企和加工商尚未准备好满足该国的战略需要。

“这是一个物理问题，而不是一个政治问题。你不能下令一家磁体厂在11个月内建成。”

“资本有了，目标也明确，但建设真正的加工能力需要几年的时间。”

这些障碍最终可能决定政府支持的关键矿产开发新模式如何迅速转化为生产能力。

然而，对于矿企来说，融资环境已经发生变化。政府不再只是从侧面提供资金，更多情况下他们坐到了谈判桌。