你好，我是涛哥，专注于并购重组投资。这是涛哥的第69篇原创文章。

2024年，湖北国资收了4家上市公司，北交所上市公司股价表现是“最靓的仔”。

据公开信息，截至2025年4月27日收盘，累计持股市值33.8亿元，较投资成本33.35亿元浮盈4500万元。

其中，收购的两家北交所公司股价表现亮眼：润农节水浮盈1.9亿元，涨幅56%；微创光电浮盈3.1亿元，涨幅185%。

（一）溢价20%：奥特佳的估值困局

2024年3月29日，奥特佳公告控制权变更公告，长江产投通过协议受让的方式，以21亿元成为大股东，对应市值高达116亿元。

该价格较当天收盘价溢价20%，对应奥特佳2023年净利润（7300万元）的PE高达126倍。

奥特佳于2002年在南通成立，公司的主要产品是汽车空调压缩机、汽车空调系统及储能电池热管理设备，于2008年在深圳中小板上市，2023实现收入68.5亿元。

116亿元对应2023年PS都达1.7倍，愿意花如此大的代价，也许是奥特佳的电池冷却系统技术，正好能补上本地汽车产业链的一块短板。东风集团就在隔壁，未来要是能联手开发新能源车热管理方案，估计光是省内订单就能养活这家企业。

2024年，奥特佳实现营业收入81.3亿元，同比增长18.78%，扣非归母净利润1.19亿元，同比增长144.89%，但这依然撑不起当下的估值。

至2025年4月27日，21亿元的投资浮亏20%至16.7亿元，这对追求稳健的地方政府而言无疑是不小的考验。

（二）浮盈3亿的微创光电：控股的一场“慢生意”

2022年6月，湖北交投资本以4.27元/股的低价包揽定增，以1.59亿元斩获23.08%股权。两年后，通过表决权设计悄然拿下控制权，而成本不足两亿元。

这一场跨时两年的控制权交易，截止2025年4月27日收盘，给交投来了超过3亿元的浮盈！

微创光电成立于2001年，于2020年在北交所上市，主要产品包含视频监控全线产品，广泛应用于高速公路、城市智能交通、铁路、城市社会治安监控以及其它视频监控领域。

湖北国资入主后，微创光电迅速切入湖北高速"智慧路网"建设项目，2024年度公司实现营业收入2.1亿元，同比增长超58%。

（三）7.28亿!上海雅仕的大转型

2024年2月，多次控股权转让失败的孙望平家族终于如愿，湖北国贸正式成为上海雅仕的控股股东，该笔交易对价达到7.28亿元。

上海雅仕2003年成立于上海，主要产品是多式联运、第三方物流、供应链执行贸易。

收购后，湖北国贸向上海雅仕提供 8.5 亿元借款，并参与 2024 年 7 月启动的 3 亿元定增计划，资金用于补充流动资金及偿还债务。通过注入煤炭、铜杆等资产，推动供应链执行贸易业务收入同比增长 285.41%。

2024 年成为上海雅仕战略转型关键年，全年实现营收 50.32 亿元（同比 + 99.7%），净利润 4246.71 万元（同比 + 334.31%）。

伴随业绩的提升，上海雅仕的股价不断得到提升，估值的溢价将逐渐被消化！

（四）隐形冠军润农节水

2024年10月22日，润农节水公告原股东与湖北乡投集团签署股权转让协议，此后股价收获4个涨停（30%）。

至2025年4月27日收盘，湖北乡投这笔投资浮盈1.9亿元。

润农节水于2011年在唐山玉田成立，主要产品是节水工程、节水产品、光伏发电、农业种植。

湖北乡投集团，是湖北农发集团为响应国家乡村振兴战略、推动全省农业农村高质量发展而精心打造的平台。

（五）有序的并购布局，制度的红利收益

1、产业补位

无论是奥特佳的电池技术，还是润农节水的节水设备，湖北国资始终围绕本地产业链找标的。这种“缺什么补什么”的策略，让并购不再是简单的资本游戏。

2、北交所红利

润农节水、微创光电两家北交所公司带来了巨大的浮盈，与收购时本身的估值低不无关系，叠加政策红利的影响，预期会有不错的收益。

收购，还得看估值！