银行理财登记中心日前发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，截至今年上半年末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%。上半年理财平均年化收益率为2.05%，比2025年全年的1.98%小幅提升，但比2025年上半年下降了7BP。报告期内，新增近760万个人投资者。

不过，伴随债市表现偏弱、权益市场大幅回调，很多投资者的近期感受与理财收益平均水平差异放大。在机构人士看来，在低利率时代，理财业绩比较基准下行是趋势，而随着含权产品净值波动加大，投资者对固收+理财产品的认识也要区别于传统固收产品。

扩张降速，产品拉长期限

相较于2024年、2025年同期存续规模增速11.75%、2.4%，上半年理财规模增速进一步下降。对比去年全年同比增速（11.15%），今年上半年理财市场同比增速9.75%，亦仍有扩张放缓趋势。不过分季度来看，经过一季度理财规模缩水超万亿元后，二季度规模环比增加了1.75万亿元。

在“存款搬家”叙事下，如何看待理财市场扩张趋势？华源证券固收及银行业首席分析师廖志明认为：“存款利率较低可能使得个人存款小幅外溢到理财及保险，利于理财规模进一步增长，我们预计26年理财规模将增长3万亿以上。”

从结构来看，理财公司占比持续提升，中小银行产品存续规模同比大幅下降。截至上半年末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.12万只。其中，银行机构、理财公司产品存续规模分别为2.48万亿元、31.18万亿元，同比增速分别为-22.26%、13.46%。

“监管在24年要求部分省份未设立理财子公司的中小银行需在26年底清理存量理财业务，我们预计至26年底，理财市场或将向理财公司持续转移。”廖志明说。国信证券银行业首席分析师王剑也认为，上述数据显示出存量业务持续向理财公司集中，理财自营理财加速出清。

尽管去年以来权益市场火爆带动含权产品扩张，但固收类产品仍在市场占据绝对主导，长期限与稳健属性在上半年依然较强。

截至2026年6月末，固定收益类产品存续规模占全部理财产品存续规模的比例为96.49%，较年初减少0.6个百分点，较去年同期减少0.71个百分点；混合类产品存续规模为1.07万亿元，占比为3.18%，较年初增加0.57个百分点，较去年同期增加0.67个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小。

从期限来看，截至2026年6月末，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为74.10%，较年初增加3.23个百分点，较去年同期增加1.24个百分点。风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为31.87万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为94.68%。王剑认为，理财产品端仍在“稳净值”诉求下主动拉长负债期限。

年化收益降至2.05%，775万新投资者入场

市场最关心的仍是理财收益情况。今年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元，比去年同期的3896亿元少了844亿元；同期，理财产品平均年化收益率为2.05%，虽较去年全年的1.98%略升，但较去年同期的2.12%明显回落。

回顾2023年以来上半年表现：2023年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3310亿元，平均收益率为3.39%；2024年上半年，理财产品为投资者创造收益3413亿元，平均收益率则降至2.80%；2025年上半年，理财产品平均年化收益率进一步下降至2.12%，但收益总额增加至3896亿元。

“2026年6月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.65%，平均业绩比较基准下限为2.19%。”在廖志明看来，近半年，理财业绩比较基准下行缓慢，预计未来理财产品平均业绩比较基准下限将缓慢降至2.0%左右。

近期，权益市场大幅回调叠加债市表现偏弱，理财破净面积扩大，不少固收+产品近1个月乃至近6个月收益呈负值，投资者体感较差。国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚提示，中期来看，“固收+”与权益类产品的净值走势将高度依赖A股表现，继续维持分化，投资者需要将其与传统固收理财产品区别看待。

资产端配置结构直接影响着产品回报与回撤。今年上半年，理财继续大幅增配公募基金，减配同业存单，债券投资占比仍处于近年来相对低位。廖志明判断，业绩比较基准达标压力之下，未来一两年，理财或需要适度提升债券持仓比例、适度拉长债券持仓久期等。

数据显示，截至6月末，理财产品资产投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别占总投资资产（36万亿元）占比分别为50.17%、5.06%、1.86%。相较于2025年末，债券投资占比由39.7%提升至41.6%，现金及银行存款占比波动不大，维持在28%附近；同业存单占比由12.2%大幅下降至8.6%；公募基金占比由5.1%提升至7%，处于历史高点；权益类资产占比波动不大。

理财投资者数量维持增长态势。截至6月末，持有理财产品的投资者数量达1.51亿个，较年初增长5.59%。其中，个人投资者数量较年初新增759万个，机构投资者数量较年初新增16万个。至此，理财市场个人投资者已达到1.49亿个，机构投资者数量也增加至210万个。

在风险偏好方面，上半年延续了低风险偏好和高风险偏好“两头增长”态势。截至6月末，持有理财产品的个人投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比32.63%。风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较去年同期分别增加0.98个百分点、0.81个百分点。

（实习生林汉语对此文亦有贡献）