近日，多家保险机构陆续披露2025年第四季度偿付能力报告。据不完全统计，目前已有泰康人寿、中邮人寿、农银人寿、招商信诺等57家非上市寿险公司完成披露。

整体来看，2025年，这57家公司保险业务收入合计达11990.61亿元，同比增长11.46%；净利润合计666.24亿元，同比大幅增长165.72%。然而，在业务规模扩张的同时，行业资本消耗明显加快，多数寿险公司偿付能力指标出现下滑，个别公司甚至跌破监管红线，行业分化进一步加剧。

保费韧性凸显，头部与中小险企表现分化

2025年，面对预定利率下调和“报行合一”的深化执行，非上市寿险公司保费收入依然保持较强韧性。已披露数据的57家非上市寿险公司保险业务收入较2024年同期的10757.34亿元增长11.46%。

数据图（工银安盛重庆分公司供图）

从规模排名来看，泰康人寿继续稳坐非上市寿险公司“头把交椅”，2025年实现保险业务收入2386.64亿元，同比增长4.53%。紧随其后的是中邮人寿，其保费收入达到1591.66亿元，同比大幅增长17.95%，进一步拉大了与身后追赶者的距离。这两家“千亿级”巨头的保费收入之和占到了57家样本公司总收入的33%，行业集中度可见一斑。

在排名前十的公司中，银行系险企表现尤为抢眼。工银安盛人寿以508.64亿元的保费收入位列第三，同比增长11.04%；建信人寿与农银人寿分别以492.69亿元和462.38亿元紧随其后，且增速均超过20%，分别为20.18%和24.99%。此外，招商信诺人寿、中意人寿、中宏人寿等外资或合资背景的险企也保持了稳健的增长态势，其中，中意人寿保费增速高达31.2%。

在保费增速方面，部分中小险企展现了极强的爆发力。新华养老虽然基数较小，但实现高达1089%的保险业务收入增速；三峡人寿、小康人寿也分别实现了90%和60%以上的增长。值得注意的是，陆家嘴国泰人寿保费收入突破百亿大关，达到106.09亿元，同比增长49.4%。

然而，并非所有公司都实现保险业务增长。在57家寿险公司中，仍有15家公司保费收入出现负增长。其中，长生人寿保费收入下滑32.4%至19.26亿元；横琴人寿下滑23.21%至63.19亿元；英大泰和人寿也出现了11.35%的降幅。

盈利大幅改善，超八成公司实现盈利

2025年，已披露数据的57家非上市寿险公司净利润共计666.24亿元，较2024年同期的250.73亿元增长165.72%，盈利水平显著提升。

数据图（工银安盛重庆分公司供图）

整体来看，2025年非上市寿险公司的行业盈利情况呈现显著分化。47家公司实现盈利，共计净利润686.8亿元；10家公司经营亏损，共计亏损20.56亿元，盈利面超八成。

在利润榜单上，泰康人寿明显领跑。其2025年净利润高达271.59亿元，同比增长84.52%。这一数字不仅位列第一，而且占据了57家公司总利润的40%以上。中邮人寿虽然保险业务收入增长迅猛，但净利润录得83.47亿元，同比微降9.15%，位居第二。

2025年业绩榜单中最激动人心的故事莫过于“扭亏”。多家在2024年深陷亏损泥潭的公司，在2025年成功翻身。中信保诚人寿从2024年亏损17.65亿元，一举逆袭为2025年盈利50亿元，且位列利润榜第三名。泰康养老从2024年亏损21.7亿元，转为盈利18.46亿元，在57家寿险公司中净利润排名第六；光大永明人寿业绩改善也较为明显，从2024年巨亏17.27亿元，转为盈利1.1亿元。此外，财信吉祥人寿、瑞泰人寿、英大泰和人寿、华贵人寿等公司也均实现了由亏转盈。

除了扭亏的公司，还有一批公司实现了利润的倍数级增长。招商信诺人寿净利润33.12亿元，同比增长517.91%；同方全球人寿净利润12.69亿元，同比暴增3425%（2024年仅0.36亿元）；东吴人寿也实现了从0.22亿元到8.46亿元的跨越，同比增长3745.45%。

尽管行业整体回暖，但仍有10家公司处于亏损状态。长生人寿亏损额最大，达5.12亿元，且较2024年亏损扩大；北大方正人寿虽然减亏，但仍亏损4.15亿元；横琴人寿亏损3.27亿元。此外，华汇人寿、海保人寿、大家养老、三峡人寿等也未能走出亏损阴影。

偿付能力普遍下滑，个别公司跌破监管红线

在业务狂奔与利润反转的背后，偿付能力作为保险公司风险管理的“最后一道防线”，其数据变化揭示了行业面临的资本压力。

偿付能力是保险公司偿还债务的能力，偿付能力充足率是评价保险公司经营稳定性的核心指标。根据《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力监管指标包括核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率、风险综合评级3个有机联系的指标。保险公司须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上三项指标，才能被认定为偿付能力达标。

数据图（工银安盛重庆分公司供图）

虽然2025年数据显示，行业整体偿付能力充足率保持在较高水平，绝大多数险企远高于监管红线，风险缓冲区充足。但绝大多数险企的偿付能力充足率较2024年出现下滑。如泰康人寿综合偿付能力充足率从334.64%下降至248.67%；中信保诚人寿综合偿付能力充足率从245.14%下降至209%；光大永明人寿综合偿付能力充足率从246.63%下降至129.01%。

其中，中信保诚人寿在本次披露的报告中指出，综合偿付能力充足率下降主要由于公司计划2026年上半年赎回存量40亿元资本补充债，剩余期限不足一年而计提80%认可负债。中信保诚人寿预计2026年第1季度发行50亿永续债，提升核心和综合偿付能力充足率约25个百分点。中邮人寿和建信人寿在披露的报告中分析，实际资本的下降主要受“750曲线”持续下降和资产配置变化导致最低资本下降影响，在综合影响下偿付能力充足率有所下降。另外，国民养老作为养老金融的“国家队”，由于业务处于快速爬坡期，资本消耗较快，综合偿付能力从666.87%降至528.22%。

在披露报告的57家公司中，长生人寿2025年第四季度综合偿付能力充足率仅为79.7%，较2024年的131.6%大幅下跌51.9个百分点，已跌破100%的监管红线。其核心偿付能力充足率也降至64.8%，逼近50%的底线。长生人寿透露，公司已采取多项措施提升偿付能力。在资产端，公司通过配置长期利率债以降低资产负债期限错配，提升偿付能力充足率；在负债端，公司积极采取措施鼓励新业务销售，增加保障性业务占比，努力维持偿付能力充足。

综合来看，2025年非上市寿险行业呈现出保费稳增、盈利回暖、偿付承压、分化加剧的鲜明特征。一方面，头部险企优势稳固、多家公司成功扭亏为盈，行业整体发展韧性持续显现；另一方面，业务扩张带来的资本压力、利率环境变化带来的偿付能力波动，仍将是行业在2026年面临的重要挑战。未来，随着资本补充、业务结构优化、资产负债管理等举措持续推进，非上市寿险行业有望在高质量发展的轨道上逐步实现更均衡、更可持续的运行态势。（来源：工银安盛重庆分公司）