在经历了近乎“疯狂”的2025年后，贵金属市场的多头在岁末遭遇了沉重一击。

12月29日周一，全球贵金属市场风云突变。现货白银价格在触及每盎司80美元的历史性高点后掉头向下，盘中一度暴跌近10%，跌至70美元附近。这一跌幅不仅几乎抹去了假期间的所有涨幅，更创下了自2021年以来的最大单日跌幅。

受白银“高台跳水”拖累，此前连创纪录的金价也未能幸免。现货金价周一收跌近4.5%，退守4300美元大关，录得两个月来最大单日跌幅。

保证金上调引燃“多头踩踏”

这场突如其来的抛售并非无迹可寻。12月26日，芝加哥商品交易所（CME）宣布将于12月29日收盘后上调包括金、银在内的一系列金属期货合约保证金要求。对于高杠杆的投机者而言，这意味着持仓成本的陡增。

“更高保证金要求、流动性不足以及前期获利了结情绪的交织，不仅对白银造成了冲击，更引发了整个贵金属板块的连锁反应，”Allspring Global Investments多资产投资组合经理Rushabh Amin分析称。他认为，这与其说是“暴涨见顶”，不如说是一次极度强劲的盘整。

事实上，白银的技术指标早已发出警示。数据显示，白银的14日相对强弱指数（RSI）在过去三周一直维持在70以上的超买区间。

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）直言，白银此前走出了“抛物线式”行情，在保证金要求较低时极易受到冲击，市场脆弱性显而易见。

2025：史诗级行情的“小注脚”

即便周一遭遇重创，2025年依然是贵金属历史上浓墨重彩的一年。

截至目前，2025年黄金累计涨幅达70%，铜价上涨45%，而白银则以170%的惊人涨幅冠绝大宗商品市场。回顾全年行情，上半年白银走势尚显温和，金银比一度跌至低位；但下半年起，在工业实需缺口与补涨情绪的推动下，容量相对较小的白银市场演变为投机者的主战场。

这种狂热在跨市场价差上体现得尤为明显。周一，上海市场白银现货相比伦敦银价的溢价一度超过8美元，创下历史最大价差。

然而，白银不仅是投资品，更是重要的工业原材料。埃隆·马斯克（Elon Musk）12月26日在X上公开表示，白银价格上涨“并不好”，并强调了其在工业领域的广泛用途。由于白银在太阳能电池板等光伏产业中不可替代的作用，过高的价格和极低的库存正让实体行业感到不安。