2025年12月18日，美国财政部最新数据砸向市场：中国持有的美国国债规模在10月降至6887亿美元，正式跌破7000亿美元心理关口，创下2008年10月以来的最低纪录。与2011年峰值期的1.3万亿美元相比，中国已累计减持近一半美债。

更关键的是，这一动作并非孤立事件——日本选择逆势增持至1.2万亿美元，英国、加拿大等国则同步减持。这场全球债主的“站队分化”，折射出美元霸权体系下暗流涌动的信任危机。

2025年10月，中国减持美国国债118亿美元，持仓规模降至6887亿美元。这一数字不仅低于7000亿美元的心理防线，更是自2008年金融危机爆发那年以来的最低水平。

从长期趋势看，中国的美债持仓下降已成确定性趋势：自2022年4月跌破1万亿美元后，连续三年持续削减，2022年至2024年累计减持超2800亿美元。2025年前10个月，中国的美债持仓呈现“增减交替但整体下行”的节奏，其中7月单月减持幅度高达257亿美元，创下2009年以来新低。

与其他主要债权国对比，中国的减持策略显得尤为突出。日本在10月增持107亿美元，总规模升至1.2万亿美元，创2022年7月以来最高，且已是“连续十个月增持”。英国同期增持132亿美元，持仓达8779亿美元。而加拿大则大幅减持567亿美元，降至4191亿美元，其月度波动超500亿美元的现象在2025年已不罕见。

海外投资者整体持有美债规模降至9.243万亿美元，为连续第二个月下降。这种集体性收缩，与美国政府2025年10月1日开始的43天停摆直接相关——这场美国史上最长的政府停摆导致债务上限谈判僵局、经济数据发布中断，动摇了国际投资者对美债信用短期稳定性的信心。

中国减持美债的同时，央行黄金储备持续攀升。截至2025年10月末，中国黄金储备达7412万盎司，实现“连续13个月增持”，较2024年末增加83万盎司。

这一“减美债、增黄金”的组合操作，明确指向外汇储备资产的多元化配置战略。黄金作为非主权信用资产，能有效对冲美元单一货币风险，尤其在2025年美国冻结俄罗斯外汇储备事件后，各国对美元资产“安全性”的担忧加剧。

中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙分析，中国减持美债的主要原因包括特朗普政府的“对外加税、对内减税和扩大支出”政策，以及美联储独立性受质疑，这些因素共同导致美元信用受损。民生银行首席经济学家温彬进一步指出，美国关税政策引发市场恐慌，加之财政状况恶化，导致美债尤其是长期债券被抛售。

外汇储备结构优化需遵循多元化准则。截至2025年8月末，中国官方储备资产中黄金占比仅7.3%，远低于全球15% 的平均水平，这意味着黄金增持仍有长期空间。东方金诚首席宏观分析师王青认为，适度减持美债、持续增持黄金，能为人民币国际化创造更有利条件。

美国联邦债务总额已突破38万亿美元，债务占GDP比重达123%。2024财年政府财政赤字规模达1.83万亿美元，每年仅债务利息支出就超过1万亿美元——这一数字首次超过国防支出，成为联邦政府第三大开支项目。特朗普第二任期推出的“大而美”法案，预计将在未来10年额外增加2.8万亿美元财政赤字，进一步加剧债务压力。

日本成为美债最大“接盘方”，但其自身债务率已突破260%，高于美国。日本连续十个月增持美债，表面是“稳固美日金融纽带”，实则为日元弱势下的被动选择。

湘财证券研究所所长曹旭特指出，日本通过购入美债构筑“金融保护伞”，以换取对美贸易谈判的筹码，但这种模式难以持续：日本正承受史上最严重的通货膨胀，日元汇率近年来贬值50%，居民购买力大幅下滑。

美国财政部长贝森特的政策矛盾凸显困境：她一边指责中国“必须调整出口模式”，另一边又希望中国增持美债以稳定市场。然而，美国2025年赤字预计突破2万亿美元，国债发行需依赖海外买家，而中国减持后，美国只能依赖日本等少数国家承接，但日本经济规模难以无限兜底。

2025年上半年，人民币跨境收付金额达35万亿元，货物贸易人民币结算占比升至28%。在“一带一路”市场，人民币结算占比已超过20%。中国与32个国家签署本币互换协议，总规模超4.5万亿元，同时数字人民币跨境支付试点覆盖110个国家，形成“实物黄金+数字货币”双轨信用体系。

人民币国际化加速背后，是全球央行对美元信心的松动。世界黄金协会报告显示，2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年超过1000吨，95%的受访央行预计未来将继续增持黄金。黄金作为终极支付手段，正成为美元之外的替代锚点。

中国央行持续增持黄金，直接提升了人民币的信用支撑。东吴证券研究所证券分析师芦哲认为，降息周期中美债利率下行，会动摇市场对美元资产的信心，推动更多国家加入“去美元化”行列。中国人民大学重阳金融研究院报告指出，美元主导地位弱化背景下，人民币国际化出现有利时间窗口。

为缓解债务压力，美联储于2025年12月启动400亿美元短期美债购买计划，变相为财政部融资。这种债务货币化操作，实则是财政赤字货币化，会加剧基础货币投放，推高通胀。2025年美国通胀尚未从2020年阴影中完全走出，新一轮通胀压力已抬头。特朗普政府面临两难：若通过加息抑制通胀，将加剧经济衰退风险；若维持低利率印钞，则通胀螺旋上升难解。

美国国会预算办公室预测，到2055年美国债务占GDP比重将达155%。更严峻的是，美国经济发展已陷入债务依赖陷阱——每增加1美元债务，仅能驱动0.7美元经济增长。这种低效债务驱动模式，削弱了美债的长期信用基础。

美元信用受损直接波及全球。2025年5月，中美10年期国债收益率利差倒挂达-274个基点，引发跨境资本回流美国。同期，中资美元债余额达6346亿美元，美债收益率攀升推高其再融资成本。中国银行业美元资产与负债缺口达4761亿美元，美债信用滑坡可能加剧金融机构外币流动性压力。

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