第 520 期

2025-12-16

焦点关注

债市盛会，明天见

12月17日至19日，2025债券市场高质量发展大会将在郑州举行，为期三天的议程以“政策解读+业务交流+资源对接+实地考察”为核心框架，吸引来自监管机构、金融行业、实体企业、学术院校等领域代表齐聚中原，共同探讨债券市场创新路径与产业赋能新机遇。

宏观动态

央行开展1353亿元7天逆回购操作，净投放180亿元

12月16日，央行开展1353亿元7天逆回购操作，投标量1353亿元，中标量1353亿元，操作利率为1.40%，今日有1173亿元逆回购到期，当日实现净投放180亿元。

区域热点

11月份河南省金融运行情况公布

12月16日，中国人民银行河南省分行公布2025年11月份河南省金融运行情况。

11月末，全省人民币贷款余额92452.3亿元。分部门看，住户贷款余额35284亿元，其中，短期贷款余额8232.5亿元，中长期贷款余额27051.5亿元；企（事）业单位贷款余额57005.2亿元，其中，短期贷款余额15937.3亿元，中长期贷款余额33378.9亿元，票据融资余额6462.7亿元；非银行业金融机构贷款余额24.6亿元。

2026年首个地方债发行计划公布

12月16日，2026年一季度四川省政府债券发行计划公布，这也是首个公布的2026年地方债发行计划。2026年一季度，四川省拟发行地方债1887亿元，其中新增债券1000亿元，再融资债券887亿元。

洛阳市：抓好房地产、地方政府债务、国企债务等领域风险隐患排查化解

12月15日，洛阳市委常委会召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，要着力防范化解重点领域风险，深入推进党建引领基层高效能治理，抓好房地产、地方政府债务、国有企业债务、社会稳定等领域风险隐患排查化解，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

年内专项债券投向政府投资基金合计规模近850亿元

近段时间，多地陆续发行专项债券投向政府投资基金，俨然出现一波“小高峰”。

12月11日，深圳完成一批债券招标发行，其中发行了34.8亿元的专项债券拟用于深圳市政府投资引导基金。11月28日，广东发行100亿元专项债券注入广东省政府投资基金，当日还有四川、上海两地各发行50亿元专项债券分别注入成都创业投资基金，以及上海未来产业基金和浦江创源基金。

据不完全统计，截至12月15日，今年以来已有11地披露将专项债券投向政府投资基金，总规模达847.3亿元。

发行动态

郑州经开资本集团拟发行11亿元科创债，获上交所受理

12月16日消息，郑州经开资本集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目获上交所受理。本期债券拟发行规模11亿元，承销商/管理人为申万宏源证券、东兴证券。

河南牟兴产投拟首次发债，10亿元低碳转型挂钩公司债获受理

12月16日，河南牟兴产业投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券项目，获上交所受理。本期债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为东方证券。本次债券发行，将是该公司首次发债。

郑州市投获批注册10亿元中票

12月16日，银行间交易商协会公告，接受郑州市市场发展投资有限公司中期票据注册，金额为10亿元，注册额度自2025年11月18日起2年内有效，由民生银行主承销。

河南航空港投资集团拟发行10亿元中票，偿还存续债务

12月16日，河南航空港投资集团披露2025年度第七期中期票据募集说明书。

本期债券发行金额上限10亿元，期限3年，募集资金拟全部用于偿还发行人存续的债务融资工具“25豫航空港CP002”。经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AAA。

河南AA平台拟发行10亿元黄河流域高质量发展债，获上交所受理

12月16日消息，开封市文化旅游股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（黄河流域高质量发展债）项目获上交所受理。

本期债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为浙商证券、西部证券。2025年9月1日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。

债市主体

许昌城投集团拟发行20亿元债务融资工具，招标主承销商

12月16日，许昌市城投发展集团有限公司发布2025年度债务融资工具注册发行主承销商招标项目招标公告。

该项目共分为两个标包，其中A包为定向债务融资工具，B包为中期票据，发行金额均不超过10亿元(含），后期具体发行金额以招标人实际使用需求及实际审批结果为准，期限不超过5年，年承销佣金（费率）最高限价为发行额的0.2%。

本次招标不接受联合体投标。招标文件获取时间自12月16日9时至2025年12月24日16时30分，文件递交截止时间为12月25日9时30分。

河南交通投资集团平顶山分公司党委书记刘新锋被查

河南交通投资集团有限公司平顶山分公司党委书记刘新锋涉嫌严重违纪违法，目前正接受河南省纪委监委驻河南交通投资集团有限公司纪检监察组纪律审查和平顶山市监察委员会监察调查。

洛阳国金产投集团拟发行5亿元债券，选聘主承销商

12月15日，洛阳国金产业投资集团发布债券承销商项目第二期项目招标公告。

洛阳国金产业投资集团拟发行规模不超过5亿元、期限不超过5年的债券，选聘债券发行主承销商，提供债券发行主承销服务并负责发行公司债券过程的全部工作。最高投标限价（控制费率）为0.95％。

本项目不接受联合体投标，招标文件获取时间为12月16日8时30分至12月22日23时59分，文件递交截止时间为2026年1月7日9时。

洛阳交投公路公司获评AA+主体信用等级

12月16日，经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，洛阳交投公路有限公司成功获评“AA+”主体信用等级，评级展望为稳定。

洛阳交投公路有限公司注册资本2亿元。洛阳交通投资集团、洛阳市轨道交通集团分别持股51%、49%。

债市舆情

交易商协会核减193亿元债务融资工具额度，涉及10家公司

12月16日，中国银行间市场交易商协会日前披露，核减10家公司中票、超短融、短融额度，金额合计192.93亿元。

具体来看：

12月8日，将南昌市红谷滩城市投资集团有限公司中期票据0.45亿元注册金额予以核减。原注册金额8.2亿元，剩余有效注册额度7.75亿元。

12月4日，将上饶创新发展产业投资集团有限公司中期票据1.15亿元注册金额予以核减。原注册金额40.2亿元，剩余有效注册额度39.05亿元。

12月3日，将招商局融资租赁有限公司超短期融资券20亿元注册金额予以核减。原注册金额50亿元，剩余有效注册额度30亿元。

12月1日，将张家港经开区控股集团有限公司中期票据3.10亿元注册金额予以核减。原注册金额20亿元，剩余有效注册额度16.90亿元。

11月27日，将北京首创城市发展集团有限公司中期票据49.6亿元注册金额予以注销。原注册金额49.6亿元，剩余有效注册额度0亿元。

11月26日，将南平武夷新区投资开发集团有限公司中期票据2.6亿元注册金额予以核减。原注册金额10亿元，经核减2.6亿元，剩余有效注册额度7.4亿元。

11月21日，将江苏武进太湖湾旅游发展有限公司中期票据1.33亿元注册金额予以核减。原注册金额20亿元，剩余有效注册额度18.67亿元。

11月21日，将上海张江（集团）有限公司超短期融资50亿元注册金额予以核减。原注册金额80亿元，剩余有效注册额度30亿元。

11月21日，将上海张江（集团）有限公司中期票据20亿元注册金额予以核减。原注册金额40亿元，剩余有效注册额度20亿元。

11月18日，将杭州滨江房产集团股份有限公司短期融资券37亿元注册金额予以核减。原注册金额49亿元，剩余有效注册额度12亿元。

11月17日，将成都市新都香城建设投资有限公司短期融资券8亿元注册金额予以核减。原注册金额15亿元，剩余有效注册额度7亿元。

市场观点

中证鹏元：后续化债或更依赖金融化债与市场化重组等多措并举方式

本次中央经济工作会议对重点领域风险的部署释放了清晰的政策信号。会议以“不得违规新增隐性债务”的坚决表态，再次锚定了防控风险的不可逾越红线。

中证鹏元表示，这标志着在化债攻坚期，中央对地方政府行为对新增隐性债务保持“零容忍”态度。与此同时，会议首次将“化解融资平台经营性债务风险”提升至与经济工作直接相关的重要位置，意味着化债重心正从隐性债务向更广泛的存量经营性债务深化拓展。

后续化解手段或将更依赖金融化债与市场化重组等多措并举的方式。整套部署形成了“遏增量、化存量”的组合拳，旨在系统性化解风险并为地方高质量发展腾出空间。

华源固收：中长久期城投债性价比提升

华源固收发布信用周报指出，从城投债利差的历史分位来看，3Y以内短端城投利差已从低位的不足5%分位调整至8%及以上，5Y以上城投利差已调整至50%分位及以上，经过近几周的连续调整后已初具性价比。

对于城投债而言，短久期城投下沉策略仍是获取票息收益的稳健选择，但超买状态下的短久期城投债性价比已较为有限，建议选择优质城投主体并适度拉长久期，尤其是已具备一定市场化自主经营能力的优质转型主体，当前市场定价仍存在一定分歧，可考虑择优参与，以增厚投资组合收益。

此外，3Y AA+产业债信用利差目前均调整至73BP及以上，5Y AA+二永债信用利差目前均在65BP及以上，建议适当关注以上结构性机会。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 监审:古筝