今天分享的是：潮玩行业系列深度报告：穿越经济周期，拥抱潮流成长-万联证券

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潮玩行业深度报告核心内容总结

潮玩是以潮流文化为核心，融合艺术、设计、IP等多元素的玩具，具有强视觉辨识度、限量发售、跨界联名等特征，涵盖盲盒、手办、卡牌等多种形式，区别于传统玩具，更偏向15岁以上人群，兼具收藏价值、社交属性与情感连接功能。其产业链围绕IP展开，上游为IP供给和运营商，议价能力取决于IP稀缺性与热度，IP分为自主运营的形象IP和依赖外部载体的内容IP；中游是潮玩制造商，门槛低、竞争激烈，规模化与工艺稳定是突围关键；下游为终端零售商，议价能力取决于IP储备，拥有独家IP的企业具备定价主导权。

对标日本玩具行业，其发展历程对中国极具借鉴意义。日本玩具行业初期随经济和婴儿潮兴起，泡沫经济破裂后，年轻人转向动漫游戏寻求慰藉，推动优质IP集中爆发，助力玩具行业逆势成长。当下中国同样面临人口出生率下滑等问题，但随着人均可支配收入提升，消费从生存型转向情绪型，潮玩等相关消费需求逆势增长。

中国潮玩行业正处于快速成长期，2020 - 2024年市场规模从229亿元增长至763亿元，CAGR达35.11%。多因素驱动行业扩容，居民收入增长推动消费结构升级，年轻群体情绪需求增加催生情绪消费，90后、00后和女性是核心消费群体；泛二次元用户规模扩大带动谷子经济发展，低价潮玩兼具娱乐与社交属性；国产优质IP崛起及线下门店扩张也提供了有力支撑。

当前中国潮玩市场集中度较为分散，2021年CR5仅26.4%，远低于日本同期45%的CR3。行业呈现本土新锐企业领跑增量、国际巨头主导存量的格局，泡泡玛特、卡游等本土企业营收增速显著高于乐高、万代南梦宫等国际巨头。国产IP虽快速崛起，涌现出《原神》《黑神话:悟空》及Labubu等知名IP，但在2024年全球IP价值排行榜中，中国入围数量和收入规模与美日差距较大，未来随着国产内容创作丰富，IP质量与数量提升将进一步带动潮玩市场发展。

以下为报告节选内容