来源：斑马消费

斑马消费 杨柘

原本承诺5年内彻底剥离地产业务，珠免集团的动作突然提速。

昨日，公司披露公告，正在筹划转让旗下格力房产100%股权，全面去地产化，有望加速改善业绩和资产状况。

消息一出，珠免集团股价一字涨停。

已被传统的房地产业务拖累了太多年，珠免集团急需用一次彻底的转型，来重新找回投资者对公司的信心。

加速出清地产

一则筹划重大资产重组的消息，推动珠免集团（600185.SH）昨日的股价拉出一个漂亮的一字涨停。

公告称，拟以现金交易方式，将上市公司所持格力房产100%股权，转让给投捷控股。交易完成后，珠海免税将完成全面去地产化，更加聚焦于免税业务等大消费主业。

投捷控股是珠海投发控股的全资子公司，与珠免集团一样，实际控制人均为珠海市国资委。目前，珠海国资委已原则上同意本次交易。

2024年底，格力地产（珠免集团前称）完成重大资产置换，成功置入珠海市免税企业集团51%股权，同时置出非珠海区域5家房地产子公司100%股权。公司的战略定位发生改变，主营业务由房地产转型为以免税业务为核心的大消费产业。

当时，公司承诺将在重大资产置换完成之日起5年内，逐步去化或处置存量房地产业务，待处置完毕，公司将整体退出并不再经营房地产业务。

格力地产和格力电器曾同属格力集团下属子公司。2004年，鲁君四带领7名员工，在珠海的地产市场开启了一场拓荒之旅。2009年，格力地产借壳海星科技曲线登陆资本市场。

2015年，格力集团将所持格力地产股权划转给珠海投资。此后，格力地产开启了多元化，在房地产之外，相继布局海洋、旅游、口岸、农业等领域，但地产始终是公司的核心。

虽然地处经济发达的珠海市，又有上市公司的平台优势，但格力地产始终未能将房地产业务做大。巅峰时期的2021年，公司房地产业务收入也仅有60多亿元，且集中在珠海市，只能算一个区域小型房地产商。

随着中国房产市场调控的持续深入，格力地产的日子越发难过，规模急剧萎缩，基本只是靠存量业务维持。2022年，因房价走低、销售不畅，公司大额计提资产减值准备，直接导致该年度归母净利润巨亏20.57亿元。此后，公司受房地产业务的拖累，持续亏损。

直到通过资产置换腾笼换鸟，才又让投资者看到了一线希望。

目前，公司的存量地产项目主要在珠海区域内，包括格力海岸、平沙九号、格力广场等。截至今年6月末，与房地产有关的存货账面价值约78亿元。

4年苦追免税

其实，多年前格力地产就已开始筹划对珠海免税集团的收购，推进业务转型。然而，过程一波三折。

早在2020年5月，格力地产就已披露了收购免税集团100%股权的预案，资产重组进入实质性阶段。

当时，投资者对这一次转型也极为看好。相关消息披露后，公司股价连续拉出8个涨停板。

但让外界没想到的是，2020年12月，时任格力地产董事长鲁君四，因涉嫌证券市场内幕交易违法行为，被证监会立案调查，重组被迫按下了暂停键。

2022年6月，鲁君四被免去董事长职务，他本人也因涉嫌泄露内幕信息而被警方采取刑事强制措施。

直到2022年11月，格力地产董事会换届，鲁君四彻底出局，影响公司重大资产重组的障碍才解除。

陈辉接掌上市公司后，调整方案继续推进对免税集团的收购。预案披露后，投资者再次用自己手中的钞票点赞。2022年12月9日-19日，格力地产股价连续7个交易日一字涨停。

未曾想，重启资产重组后，意外再次发生。

2023年7月，因涉嫌信披违法违规，公司被证监会立案调查，对免税集团重组的进程再度中断。好在，当年9月，监管层快速完成了调查并审理终结，格力地产得以轻装上阵。

好事多磨。2024年底，格力地产终于通过资产置换，将免税集团51%股权收入麾下，初步实现了业务转型。

今年5月8日，格力地产正式更名为珠免集团。

免税业务利润下滑

相比传统的房地产，免税业务拥有更好的发展前景，且存在稀缺性。

免税集团本身也具有较强的区位优势。公司位于粤港澳大湾区重要枢纽城市珠海，毗邻香港、澳门、深圳三大湾区核心城市，而珠海的拱北口岸，也是全国客流量最大的陆路口岸之一，将更有利于公司免税业务的发展。

免税集团过往的业绩，也显示出了较高的成长性，一旦并表可立马改善上市公司业绩。

重组进入上市公司，交易对方也作出了业绩承诺，2024年-2026年，免税集团净利润分别不低于5.67亿元、6.20亿元和6.61亿元。

2024年，免税集团即实现对赌业绩净利润7.65亿元，超过业绩承诺近2亿元。

即便有免税集团并表的业绩助攻，但因房地产等传统业务亏损，加之大额资产减值，2024年，上市公司归母净利润仍然亏损15.15亿元。

今年以来，珠免集团免税业务的发展状况，已让部分投资者感到担忧。上半年，该业务实现净利润3.91亿元，而上年同期为4.38亿元。

在今年半年度的业绩说明会上，对于投资者的这一关切，公司管理层并未直接回复，而是强调，控股股东海投公司股权已无偿划转给华发集团。公司将依托华发集团雄厚的产业生态，加速优化调整战略运营体系，构建“免税+商管+商贸”生态建设，对接粤港澳消费升级机遇和政策红利。

此番，珠免集团加速剥离地产业务后，公司的业绩和资产状况有望快速改善。对于投资者来说，更关心的是，免税集团剩余49%股权何时收入上市公司。