2025年9月11日，纽约黄金交易时段上演了一场扣人心弦的过山车行情。 现货黄金价格一度跌破3611.88美元/盎司的关口，但随即又强势反弹，触及3643.98美元/盎司，单日价格波动高达32美元。 尽管收盘时，现货黄金小幅下跌0.18%，报收于3633.81美元/盎司，但当日剧烈的价格起伏无疑让不少投资者猝不及防，心有余悸。

无独有偶，同在9月11日，国内金价也未能幸免于这场波动。 上海黄金现货（黄金T D）从830.25元/克下探至826.63元/克，跌幅为0.44%。 而上海黄金期货（沪金）则从834.02元/克滑落至829.26元/克，跌幅更是达到0.57%。

值得注意的是，在9月11日波动发生的前一日，即9月10日，黄金市场已然经历了一次大幅跳水。 当时，现货黄金在创下3675.01美元/盎司的历史新高后，遭遇了近50美元的暴跌，最终收盘转为下跌。

这两日金价的剧烈震荡，其核心驱动因素在于美国关键经济数据的发布。 9月11日，美国劳工统计局公布的8月份消费者物价指数（CPI）数据显示，环比上涨0.4%，超出道琼斯调查经济学家预期的0.3%。 然而，同比累计涨幅为2.9%，则与市场预期一致。 剔除波动性较大的食品和能源项目后，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与预测相符。

与此同时，美国劳动力市场却显露出疲软迹象。 截至9月6日当周，初请失业金人数经季节性调整后，较前值增加了2.7万人，达到26.3万人。 这一数字不仅创下了自2021年10月以来的最高水平，更是远超市场预期的23.5万人。 独立金属交易员Tai Wong对此评论道：“在核心CPI环比增幅仍维持在0.3%的情况下，上周初请失业金人数的飙升，触及近三年来的最高点26.3万人，可以说‘拯救’了黄金。”

受此影响，市场对于美联储降息的预期随之调整。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，美国初请失业金人数创下四年新高，使得市场对美联储自去年12月以来首次降息25个基点的押注升至90%，而降息50个基点的可能性则降至10%。

此次数据公布后的反应并非孤例。 在此之前的9月10日晚间，美国公布的生产者价格指数（PPI）数据大幅低于预期，本应利好黄金，但黄金价格却不升反跌。 当月PPI同比涨幅为2.6%，低于预期的3.3%；环比则录得-0.1%，远低于预期的0.3%。 尽管这组数据从理论上讲对黄金构成利好，但市场似乎已提前消化了这部分潜在的利好。 部分投资者选择了“利好出尽即利空”的操作模式，导致数据公布后金价在短暂拉升后迅速回落。

从技术面来看，前期黄金价格的连续上涨并创下历史新高3674美元/盎司，也促使部分投资者选择锁定利润，短期内的抛售压力引发了技术性回调。 此外，美元指数从低点反弹以及美股继续刷新历史高位，也在一定程度上分流了流入黄金市场的资金。 这种资金分流效应进一步加剧了金价的波动性。

回顾近期走势，黄金价格自年初以来已累计上涨38%，若算上2024年的27%涨幅，两年内的总回报相当可观。 在此过程中，美元的走势扮演了至关重要的角色。

自2024年起，全球央行持续增加黄金储备。 2025年，全球央行购金量更是达到了创纪录的244吨/季度，这一历史性高位不仅显著增加了黄金的实际需求，也进一步巩固了其作为全球硬通货的地位。

国际金价的波动自然会对国内市场产生传导效应。 不同品牌的黄金首饰价格也存在一定的差异。 例如，周生生、六福珠宝、金至尊、周大生、潮宏基等品牌，其黄金首饰价格均在每克1073元。 老庙和亚一金店的价格略低，为每克1071元。 周六福相对更为亲民，报每克1038元。 而菜百和宝庆银楼的价格则在每克1032元至1036元之间徘徊。

即将于9月16日至9月17日召开的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议，极有可能标志着已暂停一年的降息周期重启。 自8月末以来，市场对美联储降息预期的逐步增强，已经推动国际金价稳步上涨。

通常而言，美联储降息对金价构成利好。 黄金作为一种无息资产，其本身不产生任何利息收益。 美联储降息导致的利率下行，会降低持有无息资产的隐性持有成本，从而提升黄金的估值。 此外，以美元计价的黄金，在美联储降息周期中，美元通常会走弱。 这会降低非美货币持有者的购金成本，刺激全球需求，进而推动金价上涨。

从历史数据来看，自1970年以来，美联储的12次降息操作前，黄金价格普遍呈现上涨趋势，平均涨幅可达8%。 然而，在降息实质性落地之后，金价的走势则变得更为复杂，涨跌概率接近各占一半。

值得注意的是，在2025年9月9日，美国劳工统计局发布的修正数据显示，截至2025年3月的一年中，非农就业人数被下修了91.1万人，这一幅度远超市场预期的-70万人。 这一疲软至极的数据本应提振金价，但结果却引发了市场回调。

究其原因，市场对降息的预期早已被充分消化。 9月份降息25个基点的概率高达近90%，这使得利好提前兑现，数据公布后反而触发了投资者的获利了结。 这正是典型的“买预期，卖事实”的市场行为。"