文｜白马商评

知名空调品牌奥克斯再次向上市发起冲击。

7月16日，奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）向港交所递交上市申请。

奥克斯是浙商大佬郑坚江最得意的资产。

目前，郑坚江控制的公司中已经有两家成功登陆资本市场。一家是在A股上交所上市的三星医疗，主营业务为智能配用电和医疗服务；另一家则是在香港联交所上市的奥克斯国际，主营业务是物业管理。

从营业额来看，奥克斯才是郑坚江最大的公司。郑坚江曾于2009年登上《福布斯中国富豪榜》，此次奥克斯如果能够成功“闯关”，郑坚江的身价将继续上升。

“价格屠夫”奥克斯

空调作为成熟行业，格局较为稳定。根据中怡康数据，今年上半年国内市场美的、格力、海尔零售量合计占比达68.2%；零售额三巨头占比更是高达73.6%。

三巨头之外，海信、小米也是空调行业的重要“玩家”。在这样一个高度集中的市场，奥克斯施展的空间并不大。

奥克斯最近一次“出圈”是与格力相关的举报事件。

2019年6月，格力电器通过官方微博和公众号向国家市场监督管理总局实名举报奥克斯空调，称其部分型号空调的能效比和制冷消耗功率检测结果与标称值不符，涉嫌虚假宣传和能效造假。奥克斯随后回应称格力的举报属于“不正当竞争”，并向公安机关报案。

宁波市市场监督管理局调查后认定奥克斯确实存在“虚假宣传”行为。2020年4月，奥克斯被处以行政处罚，罚款10万元。

此外，格力和奥克斯还互相发起了多项法律诉讼。有媒体统计，自2017年至2023年4月，格力共向法院提起27起针对奥克斯的专利侵权诉讼，全部胜诉。

格力2019年突然向奥克斯“发难”，一是因为奥克斯2018年从东芝收购了一项压缩机专利，并于2019年初起诉格力侵权；二是奥克斯在“低价市场”对格力构成了一定的挑战，特别是在线上市场依靠价格战“大杀四方”，而格力当时正在进行渠道变革，发力线上市场。

很长一段时间，价格战是奥克斯无往不胜的“法宝”。2001年，奥克斯空调将其40多款机型全线降价，降幅接近30%；随后发布《空调成本白皮书》，揭露行业“暴利”，并将1.5匹冷暖空调市场标准价仅为1880元，同期其他国内外空调品牌同等产品售价约为3000元。

低价策略使得奥克斯在“强敌环伺”的空调市场占据了一席之地。据招股书，奥克斯已经成为全球第五大空调提供商，市场份额为7.1%。

同时，奥克斯宣称公司是中国第一“大众市场家用空调品牌”。所谓大众市场家用空调，指的是面向终端消费者的售价在人民币2500元以下的空调。奥克斯在这部分市场中的份额接近30%。

正因为奥克斯主攻“大众市场”，其售价也相对较低。2022-2024年，奥克斯的毛利率维持在21%左右，明显低于格力、美的、海尔三巨头。

郑坚江的“现金奶牛”

尽管和巨头之间存在差距，奥克斯仍然是郑坚江最重要的资产。

郑坚江控制的公司中，有两家已经上市，分别是三星医疗和奥克斯国际。

从收入和利润角度看，三星医疗2024年实现营业收入146亿元，归母净利润22.6亿元；奥克斯国际2025财年（2024年4月1日-2025年3月31日）实现收入3.31亿元，归母净利润0.24亿元；奥克斯2024年实现营业收入297.59亿元，归母净利润29.1亿元。

从现金流角度看，三星医疗2024年经营性现金净流入18.36亿元；奥克斯国际2025财年尚未公布，2024财年（2023年4月1日-2024年3月31日）经营性现金净流入仅为291.9万元；奥克斯2024年经营性现金净流入25.18亿元。

可以看出，奥克斯一家公司的收入、利润、现金流均超过其他两家公司之和。

去年，奥克斯动用现金及银行存款向股东派发一次性股息37.94亿元，郑坚江控制公司96.36%的投票权，获利最丰。今年一季度末，奥克斯账上仍有超过30亿元的现金储备。

由于上述分红恰逢上市前夕，可以说是奥克斯对郑坚江家族苦心经营的一次集中回报，也免去了上市后减持的各种限制，提前“套现”。

最后的资本“拼图”

郑坚江已经64岁了，奥克斯很有可能是他资本棋盘的最后一块拼图了。

郑坚江1961年出生于浙江宁波。1986年，24岁的郑坚江承包乡里一个负债20多万元的钟表厂，开始创业，早期生产电视机天线、电能表罩壳等产品。

1991年，郑坚江进入电能表整机制造领域，其业务逐渐发展成如今的三星医疗；1994年，郑坚江进入空调行业，创立奥克斯品牌。

奥克斯的上市之路颇为坎坷。

早在2016年，奥克斯就成功在新三板挂牌，但仅一年后奥克斯就又摘牌退市，可能与新三板流动性相对较差、无法发挥融资功能有关。

从新三板摘牌后，奥克斯很快启动A股IPO辅导，到2023年完成上市辅导。出乎意料的是，今年1月奥克斯突然向联交所递交上市申请，寻求在香港上市，奥克斯的解释是鉴于“A股上市时间表的不确定性”，决定将资源集中于在联交所。

根据香港联交所的上市规则，主板IPO招股书自首次提交之日起，有效期为6个月。奥克斯1月交表后，至7月已经失效。7月16日，奥克斯二次交表，其上市进程得以继续推进。

近年来，奥克斯的核心管理人员经历了几轮较大的调整。

2020年，担任奥克斯总经理一职3年之久的冷泠卸任，被外界认为是为应对格力举报事件不力而担责，接任者为黄小伟；2024年3月，奥克斯体系内“老将”忻宁接任总经理职位，黄小伟淡出。

目前，在奥克斯的董事会中，郑江是郑坚江的兄弟，何锡万是郑坚江妻子的兄弟。通过家族化管理架构设计，郑坚江牢牢掌控奥克斯的决策权。

在空调已经成为存量市场后，奥克斯冲击上市是行业内少有的重大事件，也可能是郑坚江在资本市场的最后一次“大考”。

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