三花智控（002050.SZ）于2025年1月15日正式向香港交易所递交了首次公开发行H股的申请，联席保荐人为中金公司和华泰国际。此前，该公司曾计划在瑞士证券交易所上市，但于2024年10月终止了相关计划。

作为全球最大的制冷控制元器件和领先的汽车热管理系统控制部件制造商，三花智控的业务主要分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大板块。2024年前三季度，公司实现营业收入205.63亿元，同比增长8.36%；归母净利润23.02亿元，同比增长6.59%。然而，公司第三季度扣非归母净利润同比下滑4.53%，显示出利润增速的明显放缓。与此同时，公司管理费用大幅上升，前三季度达到14.1亿元，同比上涨38.73%，主要原因是管理人员薪酬增加。

在应收账款方面，三花智控也面临挑战。2022年末、2023年末以及2024年9月末，公司应收账款及票据余额分别为74.32亿元、82.52亿元和103亿元，应收账款周转天数从2022年的79天增加到2024年前三季度的91天。这表明，随着收入增速的放缓，公司的回款速度也在减慢，资金周转压力增大。

此外，三花智控还面临着原材料价格上涨和全球关税上升的双重压力。为应对铜价上涨，公司提出研发“少铜无铜产品”，但这一做法引发了业内人士对产品耐用性的担忧。在全球关税上升的背景下，公司通过在海外多地建立生产基地来应对贸易风险，但关税上升仍给其海外拓展带来了不确定性。

尽管面临诸多挑战，三花智控仍在积极布局新业务。公司计划将仿生机器人机电执行器作为未来重点发展方向，并在2024年初与杭州钱塘新区管理委员会签订协议，计划投资50亿元建设相关生产基地。此次赴港上市，公司计划将所募资金用于技术研发、扩大产品组合以及提升海外产能，以支持其全球化战略。

三花智控的赴港上市计划，不仅是其应对当前挑战的重要举措，也是其拓展全球市场、布局新兴业务的关键一步。然而，如何在利润增速放缓、应收账款增长以及外部环境不确定性增加的情况下，实现可持续发展，将是公司未来需要面对的重要课题。

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