犀牛之星讯，方正阀门（920082）将于12月26日登陆北交所。资料显示，方正阀门发行价格为3.51元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资3761.27亿元，获配比例0.03%。

犀牛之星APP显示，方正阀门是一家提供工业管路控制方案的制造商，主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干产品系列，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。

公司主要产品

资料来源：招股说明书

公司系国家级“专精特新”小巨人企业，并已取得了美国石油学会API认证、欧盟PED（CE）指令认证、加拿大CRN认证、BV法国船级社船用阀认证、ABS美国船级社船用阀认证、DNV挪威船级社船用阀认证、CCS中国船级社船用阀认证等国际通用产品认证，是中石油、中石化、中海油等国内主要油气、石化企业的重点供货网络成员，也是荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）、阿曼石油（PDO）、马来西亚石油（Petronas）、沙特基础工业（Sabic）等国际能源及石化巨擘的合格供应商。截至目前，公司拥有14项发明专利、117项实用新型专利，并获得国家知识产权局授予的“国家知识产权优势企业”荣誉。

一、业绩表现平稳

业绩方面，2021-2023年公司营收从4.51亿元增长至6.79亿元，CAGR为22.70%；2024年1-9月，公司营收为5.83亿元，与上年同期相比增长14.34%。

从归母净利润来看，公司归母净利润从2021年的2274.9万元增长至2023年的6059.3万元，CAGR为63.20%；2024年1-9月，公司归母净利润为5015.81万元，与上年同期相比增长44.82%。

从应用领域来看，石油天然气为公司营收主要来源领域。目前公司积极拓展电力、化工等应用领域，但在中短期内，石油天然气及延伸的炼油等领域的阀门产品仍将在公司收入结构中保持较高的比重，石油天然气行业的周期性波动将对公司经营业绩产生较大的影响。

资料来源：招股说明书

二、工业阀门下游需求稳定增长

工业阀门是工业管路上控制介质流动的一种重要部件，可用于控制空气、水、蒸汽、各种腐蚀性介质、泥浆、油品、液态金属和放射性介质等各种类型流体的流动。工业阀门广泛地应用于油气、化工、电力、冶金、水务等领域，是工业设备的重要组成部分。

近年来，全球工业化进程的加快以及环境保护意识的提升，也为工业阀门行业带来了前所未有的发展机遇。以中国、印度为代表的新兴市场国家正处于快速工业化阶段，基础设施建设、能源开发等领域投资持续增加，直接推动了对新型高效工业阀门产品的需求。特别是在清洁能源、环保治理等方面的应用日益广泛，促进了相关技术产品的创新与发展。

与新兴市场不同，西欧和北美等地的工业体系已经相对成熟，对工业阀门的需求更多地集中在设备的维护、更新换代以及智能化改造上。这些地区的客户更注重产品的可靠性和长期使用成本，倾向于选择品牌知名度高、售后服务好的供应商。尽管整体增长速度放缓，但由于存量市场庞大，每年仍能保持稳定的销售量。特别是随着工业4.0概念的推广，智能阀门、远程监控等新技术应用成为新的增长点。

根据GIA的预测数据，2026年中国阀门行业的市场规模将上升至182亿美元，2021至2026年间的年复合增长率为6.2%。全球市场方面，2026年全球工业阀门的市场规模将达到923亿美元，较2020年的732亿美元增幅约为26.1%。

三、高端阀门进口替代市场空间广阔

近年来，中国阀门制造业迅速扩张，与此同时国内企业在技术研发上的投入也不断增加，技术水平也有了明显提升，部分中低端产品已经能够实现自主生产。

然而，在高端阀门领域，我国仍较大程度依赖进口，关键领域的高端阀门如石油、化工、核电等行业所需的高性能、高精度阀门仍需大量从国外引进。这类产品的技术门槛较高，涉及复杂的材料科学、精密加工工艺以及严格的质量控制标准，因此短期内难以完全摆脱对外依赖。

此外，我国阀门行业的另一个显著特点是企业数量众多，但整体集中度不高。市场上存在着大量的中小企业，它们虽然能够在特定细分市场占据一定份额，但在面对大型跨国公司时竞争力不足。这种分散的竞争格局不利于资源整合和技术积累，也在一定程度上制约了整个行业向更高层次发展的步伐。

根据开源证券数据，2021年高端进口阀门在市场中占比基本在20%左右，2022年我国进口阀门及类似装置规模达82.6亿美元，高端进口替代市场空间广阔。随着产业政策的不断加码和下游行业的持续复苏，阀门行业有望迎来更快的发展。

四、油气管网建设助推阀门市场需求增长

在全球能源消费结构不断优化的背景下，油气资源作为重要的能源供应方式之一，其输送网络的建设成为了保障能源安全、促进经济社会发展的重要措施。随着世界各国对能源安全重视程度的加深，加快油气管道建设已成为提升能源保障能力的关键手段。工业阀门作为油气传输系统中的核心组件，其性能直接影响到整个系统的安全性和效率。

全球油气管道建设领域呈现出前所未有的发展态势，特别是在亚洲、非洲等新兴市场经济体，大规模的基础设施投资项目正如火如荼地展开。伴随全球经济的持续增长和能源需求的不断扩大，油气管道作为连接能源产地与消费市场的关键纽带，其建设规模与速度均达到了新的高度。根据市场公开资料，近年来全球范围内新建或扩建的油气管道项目数量显著增加，总里程数屡创新高。特别是在亚洲和非洲地区，得益于新兴市场经济体的快速发展和城市化进程的加速，油气管道建设已成为当地基础设施建设的重要组成部分。

油气管道的建设与维护离不开各类工业阀门的支持。截止阀、闸阀、球阀、蝶阀等作为油气管道系统中的关键设备，其需求量随着管道建设的推进而持续增长。据统计，近年来全球工业阀门市场规模持续扩大，其中油气管道建设领域对阀门的贡献率超过30%。特别是在大型油气管道项目中，对高性能、高可靠性阀门的需求更为迫切，这直接推动了阀门制造业的技术创新与产业升级。

以中国为例，近年来国家大力推进“西气东输”、“中俄东线”等重大能源通道建设项目。这些项目的实施极大促进了国内工业阀门产业的发展。据统计，自“西气东输”项目启动以来，国内阀门制造企业承接的订单量显著增加，部分高端阀门产品甚至实现了进口替代。

在全球能源转型的大背景下，油气管道建设仍将是未来一段时间内能源基础设施建设的重要方向。一方面，传统油气资源的开发利用仍需大量管道设施的支持；另一方面，新能源如氢能、天然气水合物等的开发与利用也将催生新的管道建设需求。因此，可以预见的是，未来全球油气管道建设热潮对工业阀门需求的增长支撑作用将持续存在。

五、同行业对比

同行业上市公司方面，选取纽威股份（603699）、江苏神通（002438）、中核科技（000777）为可比公司。

本次IPO拟募集资料1.17亿元用于新增30,800台中高端工业阀门生产线技术改造项目、研究院升级改造项目和补充流动资金项目。

资料来源：招股说明书