从历史上看，像2022年和2023年这样的低迷的首次公开募股 (IPO) 市场很少会持续超过几年。在过去的四分之一世纪里，美国年度股票发行量徘徊在长期趋势线附近——这一模式表明2024年和2025年的年度IPO市场可能达到约530亿美元。

回顾之前的IPO数量低谷，市场通常需要一到两年的时间才能“恢复”长期趋势线所代表的潜力。鉴于此，加上IPO近期的发行量低于趋势，IPO市场可能正在积压大量活动，从而可能复苏。

美国年度IPO发行量和长期趋势线（十亿美元）

IPO活动可能对一系列因素极为敏感，包括市场信心、估值和公司财务状况的周期性状态。公司和投资者在考虑市场可能反弹时需要注意六个关键因素。

IPO持续反弹需要六个条件

1、软着陆，宏观经济确定性增强。

经济背景是衡量资本市场整体信心的重要指标——经济活动需要展现出中期良好的前景。

但这不仅仅关乎增长环境。环境的稳定性也是一个关键因素——市场信心与宏观背景的确定性直接相关。如果短期前景充满不确定性，企业不太可能制定大规模发行计划。更好的情况是积极的增长环境，健康的消费者支出和资本支出趋势，以及对短期市场平衡的高度信心。

2. 通货膨胀、利率和波动性的稳定。

除了经济增长之外，融资者还应关注通货膨胀及其对利率和市场波动的影响。

完全抑制通胀和降息并非IPO环境向好所必需的条件。2024年上半年的IPO活动表明，当利率高于前期时，公司可以而且会通过IPO筹集资金。事实上，利率维持高位的时间越长，公司环境就越正常化（甚至消费者环境也是如此，因为购房趋势也呈现出类似的动态）。降息可能是IPO的另一个利好因素，但并不一定是IPO环境反弹的必要条件。

然而，通胀冲击可能会破坏这些动态，并导致市场价格波动加剧——这种情况不利于 IPO。以芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 衡量的市场波动必须保持在20以下。当 VIX较高时，这表明市场环境正在应对大量不确定性。

3. 近期有成功的IPO记录。

考虑IPO的公司密切关注近期交易的表现。强劲的机构需求和后续表现是向潜在融资者发出的有利市场环境信号。

2024年开局良好，科技公司 Reddit、Astera Labs、Kaspi.KZ 和 Rubrik 跻身最大融资者之列，其中大多数都表现出强劲的后续回报。许多消费公司也表现良好，包括 Viking Holdings、Amer Sports、BBB Foods 和 Ibotta。市场对金融公司的发行也反应强烈，包括保险公司 Bowhead Specialty，以及去年交易（例如 Skyward Specialty）的势头。这些有利的结果为融资者执行其正在筹划的交易提供了动力。

4. 估值稳健。

估值仍然是流动性决策中的一个关键问题。尽管估值已从近期低点回升，但尚未回到2021-2022年的高点，尤其是在科技领域。不过，销售额和收益的倍数已恢复到更具吸引力的水平。在公开市场上，标普500指数的定价在2024年全年都高于五年和十年平均水平。

对于一些考虑IPO的公司来说，小盘股估值可能是一个更合适的比较对象——而且小盘股的复苏程度还没有大盘股那么高。小盘股基准可以作为IPO估值预期的替代指标。

5. 公司财务状况呈现积极趋势。

在评估发行时，公司需要展示市场同比的积极趋势。公司财务状况与更广泛的GDP背景密切相关，因为更好的增长环境对公司的财务表现有利。然而，盈利能力也取决于成本动态——2021-2022年的通胀飙升对公司财务状况构成了挑战。

今年，我们看到公司财务状况有所改善的迹象。将标准普尔500指数作为更广泛活动的代表，FactSet数据（全球各地投资管理和投资银行专业人士分析财务数据的应用程序）显示，公司的同比收入增长已恢复到中等个位数，而IPO市场的重要主导者科技行业的盈利增长预计在15-20%之间。医疗保健公司是另一个IPO强势行业，对2024年的公司财务状况的展望更为温和，但仍然乐观。

6.全球因素保持稳定。

最后要考虑的因素是全球经济活动的整体稳定性，包括增长和地缘政治风险。

全球经济增长总体落后于美国，但总体上仍保持正增长。经合组织2024年5月的一份报告对年度增长做出了稳定的估计，预测2024年全球GDP增长趋势将与2023年非常相似。

尽管两场战争（乌克兰俄罗斯冲突、巴以冲突）仍在继续，但油价等关键指标今年也表现出稳定。2024年的一个不确定因素是世界各地举行的选举次数，包括美国总统大选，这可能会在年底给市场带来波动。然而，总统大选并不一定会阻碍IPO活动；从历史上看，市场的整体表现是一个更重要的因素。

趋势线可能正在回归

如果这六个因素继续改善或保持稳定，那么IPO数量可能很快就会恢复正常。积压不仅代表寻求首次公开募股的早期公司；私募股权也保留了一批待处理交易。事实上，私募股权退出活动在2023年的每个季度都稳步上升，尽管基金内投资组合公司的平均“年龄”继续上升，代表退出积压。

这些因素继续在潜在IPO活动中发挥重要作用。动态的积极转变可能使市场真正回归更正常的趋势线。

2024年IPO准备技巧

考虑在中期内进行IPO的公司可立即采取措施做好准备：

• 向专家顾问团队（专业的境外上市辅导机构宏业金融集团）寻求经验丰富的建议。每个市场环境都是独一无二的，但有一些关键模式会反复出现，经验丰富的顾问可以帮助您识别。此外，虽然市场动态很重要，但公司IPO的成功在很大程度上取决于现在是否与顾问合作，以便将来成功进行IPO。
• 强调增长机会。投资者关注的是可持续的增长故事，这些故事具有盈利能力（或至少接近盈亏平衡），单位经济效益稳健，具有可持续的优势。设定与机会相符的期望，并通过在IPO流程正式开始前与公众投资者会面或参加会议来控制叙事。
• 随时了解趋势。了解IPO和其他资本市场活动的最新趋势，这对您自己公司的计划可能是有价值的信息。

宏业融集团境外IPO辅导咨询服务

IPO上市是公司发展历程中的一个变革性里程碑。作为行业领先的美国首次公开募股（IPO）咨询辅导机构，宏业金融集团致力为中国大陆、泛亚太地区的公司提供上市咨询顾问服务，帮助他们做好首次公开募股（IPO）的成功准备。宏业金融集团以值得信赖的上市辅导顾问，从始至终指导公司，对企业进行战略定位，以在更短时间内实现其在美上市融资目标。

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宏业金融声明：宏业金融集团（或简称“宏业金融”）为开曼群岛合法注册公司，是知名的境外IPO上市和融资专业辅导服务机构。宏业金融集团马来西亚公司-恒生顾问公司（英文：Hexcellence Consulting）在2023年6月1日正式入选成为“OTC Markets”优质咨询机构成员，也是亚洲唯一一家OTC市场优质咨询服务提供商；宏业金融集团在中国大陆注册“弘业财务咨询（深圳）有限公司”展业，为中国中小企业境外上市、赴美上市和海外融资并购提供全流程咨询辅导和顾问服务。欢迎商业伙伴和读者基于非商业性用途分享或转载，但请注明出处。公众号文章并不代表宏业金融观点和立场，不构成投资购买或建议，不具有完全指导作用。文章中可能有部分数据、资料及配图来源于其他专业媒体或个人的网络公开报道，侵删！