亚太金业：当前时机可能是做多黄金和白银的好时机
迪丽瓦拉
2024-06-25 16:06:04
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在过去的历史中，每当美国进入降息周期，黄金价格都会在一年内大幅上涨，尤其是在2008年次贷危机后。即使在加息到降息过渡期，黄金价格也总体表现出相当可观的涨幅。因此，当前时机可能是做多黄金和白银的好时机，而不是做空或下行的市场。
黄金的定价离不开实际利率的框架，即黄金价格与实际利率呈反比关系。然而，近两年来，黄金与实际利率的相关性逐步降低，尤其是自2022年下半年以来，实际利率和金价同时上涨的情况比较常见，这可能反映了黄金与美元脱钩的新逻辑。全球央行持有黄金的量与美元信用的松动有关，当美元信用下降时，全球央行会购买黄金；相反，当美元信用上升时，央行则会抛售黄金。2020年全球卫生事件爆发后，央行通过扩表的方式挽救经济，导致美元信用下降，从而影响了金价。
金价与美国政府债务的相对比值显示，当前金价处于历史低位，甚至低于2008年的水平，因此金价具有较大的上涨潜力。美国通过印钱刺激经济的模式难以持续，未来偿还债务可能需要进一步发行新债务，这将进一步扩大债务规模，透支信用，因此央行对黄金的购买趋势仍在继续。
未来增持黄金的潜力也很大，尤其是发展中国家。中国作为全球第二大经济体，其黄金储备占外汇储备比例不到4%，因此具有较大的增持黄金潜力。地缘政治风险指数的上升和全球地缘问题的不确定性对金价形成了强大的支撑。另外，全球黄金ETF是净买入的，尤其是发展中国家的央行和民间持续增持黄金，这也反映出对美元的信任缺失，更加追逐黄金。
整体而言，当前时机可能是做多黄金和白银的好时机，各项因素都显示出黄金价格具有上涨潜力。