LPR史上最大降幅！百万房贷立省5.22万利息，股汇债反应不一
最大降息周期开启。
2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%，下行25基点。
这是继2023年6月降息10个基点后，5年期以上LPR时隔8个月再度下调。值得注意的是，从历史来看，我国共有8次5年期以上LPR的下调，但过去下调幅度一般在5—15个基点。本月5年期以上LPR下调25基点，属史上最大降幅。
在分析人士看来，本次LPR利率调降有助于引导信贷融资成本进一步下降，利好房地产，有助于降低购房成本，释放楼市需求，提振经济复苏信心。
追平15基点降幅差距
2月LPR报价利率出现非对称调降，1年期持稳，5年期超预期下调25基点。
谈及出现该情况的原因，中信证券首席经济学家明明表示，一方面，历史上来看，5年期以上LPR调整的幅度小，有补降的需要；另一方面，自去年底以来，人民银行通过降低存款利率和降准，已经实现和达到调整长期LPR的条件。
2023年8月，1年期LPR报价下调10基点至3.45%，而5年期以上LPR维持在4.2%不变。观察自2019年8月以来LPR的变动情况，1年期累计调降80基点，5年期累计调降65基点，因此，这其中15基点的降幅差距构成了“追平”的必要性和可能性。
“目前国内处于信心恢复与经济恢复关键期，加之海外需求前景不确定性，商业银行靠前发力，合理调降贷款报价利率进一步让利实体经济，提振市场信心，促进经济加快恢复活力。”对于我国市场现状，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华总结道。此外，由于房地产上下游产业链长，目前房地产仍处于企稳复苏阶段，对国内消费、投资拖累明显，国内加大房地产支持力度，有助于促进有效需求加快恢复。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟评价，考虑到目前房地产政策取态的变化、金融对房地产高质量发展的支持与对需求端、供给端信心的呵护，这次调降5年期LPR的幅度是适当的。
总体来看，5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，当前楼市持续低位运行，投资稳增长需求较高，较大幅度下调5年期以上LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动，则有助于稳定已处历史低位的银行净息差，为5年期以上LPR报价较大幅度下调腾出空间。
与此同时，本月也出现了LPR不与MLF同步下调的情况。2月18日，人民银行在操作本月MLF时，利率未发生变化。这在分析人士看来，同样已有预期。过去曾发生过三次MLF利率不变但LPR下降的先例，MLF利率与LPR调整步调并非完全一致。招联首席研究员董希淼认为，2023年以来存款利率连续4次下调，叠加2024年2月5日全面降准落地，银行资金成本已经有所降低，LPR减少加点具有空间。
对此，明明进一步指出，长期看应该淡化MLF和LPR的关系，LPR作为实体经济融资成本的参考基准，对于实体经济的影响更大。
百万房贷可省5.22万利息
LPR受到市场广泛关注，也牵动着无数房贷用户的心。本轮5年期以上LPR的调降，也意味着房贷人将迎来新一轮房贷利率调整。史上最大的5年期以上LPR降息幅度，又能为贷款人省下多少钱？
经北京商报记者计算，在不考虑后续加点的情况下，按照房贷余额100万元、30年期等额本息还款方式计算，相较早前执行的4.2%，本次5年期LPR下调，购房用户每月月供金额可减少144.8元，30年最多共计可节省5.22万元利息支出。
不过，需要注意的是，尽管5年期LPR与房贷利率紧密相关，但具体的月供减少情况还需综合考虑所处城市执行房贷利率、贷款定价日等多方因素。
以北京地区为例，按照此前政策规划，自2023年12月15日开始，北京城六区首套、二套利率政策下限分别为不低于相应期限LPR加10个基点、不低于相应期限LPR加60个基点；非城六区首套、二套利率政策下限分别为不低于相应期限LPR、不低于相应期限LPR加55个基点。
这也意味着，用户2月20日后在北京城六区购买首套住房，贷款利率为3.95%+10基点，即4.05%。这也是自房贷利率锚定LPR以来，北京首套房贷利率的最低纪录，本轮调整前则为4.30%。由此计算，同样是在房贷余额100万元、30年期等额本息还款方式下，北京购房用户每月月供金额可减少145.69元，30年最多共计可节省5.24万元利息。
另一方面，存量用户房贷利率调整还需等待贷款重定价日的到来。目前，市场上的个人房贷利率基本上是采用LPR加减点形成，LPR动态调整，进一步影响个人房贷利率。从过往经验来看，由于不同银行实施的政策不同，个人房贷利率的重定价日主要集中在每年的1月1日或实际的贷款发放日。
若重定价日为每年1月1日，那么这部分的用户将在2025年1月按照2024年12月的LPR开展利率调整。若重定价日为2月21日，那么该部分用户便可以立即享受到降息优惠。
在周茂华看来，LPR利率调降利好房地产市场，5年期LPR利率下调，降低首套、刚需购房贷款成本，提振楼市需求，同时也有助于降低二套房月供利息支出等。
广开首席产业研究院资深研究员马泓表示，对房地产市场而言，调降中长期LPR基准利率有助于降低居民购置房产和存量房贷的偿付压力。由于当前商品房销售复苏情况不及预期，市场信心恢复需要更多政策扶持和耐心。此次贷款优惠力度比较显著，后续有望促进增量购房和其他消费领域的提升，推动年内商品房销售跌幅较2023年收窄。
对其他金融市场影响几何？
金融市场的传导效应下，5年期以上LPR的调降并不仅仅关系着居民的房贷利率，对于股市、汇市、债市以及实体经济等均将带来利好。
根据Wind数据，人民银行公布降息消息后，各金融市场表现不一。截至2月20日11时10分，A股上证指数小幅下行0.14%，深证成指下滑0.83%；离岸人民币对美元汇率较前一交易日收盘小幅回升，在岸人民币对美元汇率则是小幅走贬；CFFEX 30年期国债期货上涨0.18%，报105.27。
谈及本轮5年期以上LPR的调降对其他金融市场的影响，董希淼表示，5年期以上LPR大幅度、超预期下降，首先传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号。5年期以上LPR大幅下降，将降低企事业单位贷款中长期贷款利率，进一步激发企事业单位中长期融资需求。这将有利于长期贷款占比较高的国家重大项目、基础设施建设，也有助于减轻地方债务利息支出压力。
明明同样提到，LPR下调对于股市和债市有正面的积极作用，可以起到提升市场信心和降低资金成本的作用。5年LPR调降幅度历史最大，降低实体融资成本效果显著，预计此次调整将对刺激实体经济融资需求和稳定经济增长发挥积极作用。
庞溟认为，短期内调降MLF利率、逆回购利率的概率较低，但LPR在市场利率和人民银行引导同向推动下有所松动下行，可以在稳步降低市场主体融资成本、维持人民币汇率基本稳定、促进经济复苏、防止资金空转等政策目标之间取得平衡。非对称下调5年期LPR，也有利于稳地产、稳投资、稳经济。
“本轮5年期以上LPR调降整体将利好市场风险偏好。国内LPR利率下调，金融支持实体经济力度加大，有助于激发实体经济活力，助力房地产复苏，促进消费和内需加快恢复。基本面改善，企业盈利前景乐观，有助于金融资产估值修复。同时，基本面稳步复苏，将为人民币汇率稳定提供坚实支撑。”周茂华补充道。
仍有下降空间和可能
在多名业内人士看来，在当前宏观经济恢复势头并不稳固、经营主体信心和预期较弱的情况下，春节之后第一期LPR大幅下降传递出货币政策稳增长、促发展的明确信号，进一步推动降低实体经济融资成本，进而有助于提振市场信心和预期，助力2024年经济实现良好开局和持续回升。
2023年底以来，人民银行接连增量续作MLF、超预期降准、新增PSL等，投放中长期流动性，政策“组合拳”有效促进金融市场平稳运行。国际方面，市场普遍认为，今年全球货币政策转松是大概率事件。那么，接下来LPR是否还有调降可能？还有哪些货币政策工具值得期待？
展望未来，周茂华表示，从国内通胀温和可控、国际收支保持基本平衡来看，人民银行政策空间足，同时，银行资产质量和盈利整体保持良好，LPR仍有调降空间。由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除人民银行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。
董希淼同样认为，我国货币政策加大实施的空间仍然较大。预计下一阶段，人民银行将继续降低政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR持续下行，进一步降低实体经济融资成本，为经济加快恢复和持续回升创造更加适宜的货币金融环境。也就是说，无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可能。
北京商报记者 廖蒙 董晗萱