舒泰峰：投资要辩证看待股市下跌；不要悲观，越跌越要积极，现在是介入好时机
出品 | 搜狐智库
编辑 | 任婧瑄
“从投资科学的角度，一定要用《孙子兵法》讲的‘先胜而后求战’。如果能够运用这个理念，无论投资上或者生活上，都会走得平稳很多，不会盲目地犯重大的错误。”
开年以来，投资者情绪低迷，市场震荡走低。熊市里的投资者能做什么？如何避免投资中的常识性错误？怎样把握投资时机与节奏？近日，搜狐财经《投资中国》对话了重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、《财富善战者说》作者舒泰峰。
舒泰峰曾有十年一线媒体人的职业经验，后跨界至重阳投资，开始了十年的投资生涯。股市遇冷，《财富善战者说》一书的出版恰逢其时。他将孙子的兵法理论与芒格和巴菲特的投资智慧相结合，描绘出一场穿越古今中西的智者对谈，总结而言，投资要先站于不败之地、守住本金，然后再谋取长期收益。
在舒泰峰看来，许多人从小接受着电视剧和小说中以少胜多、以弱胜强的“传奇教育”。但在投资中，抱着侥幸心理盲目地all in正是《孙子兵法》最反对的‘先战而后求胜’。这种方法无法复刻，即使获胜也只是因为运气。
舒泰峰强调，投资要做好万全的准备。他总结的“先胜后战法”包含10个投资方法论与环节。第一是以优胜劣：择人而任势；第二是以逆克顺：避其锐气，击其中惰归；第三是以慢制快：以虞待不虞者胜；第四是以少胜多：一战而定；第五是以勇胜怯：疾如风侵掠如火；第六是以稳胜险：以正合，以奇胜；第七是以变克僵：兵无常势，水无常形；第八是以熟避生：知可以战与不可以战者胜；第九是以强胜弱：先胜而后求战；第十师全胜思维：不战而屈人之兵。
研究巴芒投资理论多年的舒泰峰表示，经济复苏不彰并不等于股市一定没有机会。当下的投资者需要辩证地看待危机，践行逆向思维。股市讲的是预期，当前的股价已经较充分地反映了基本面的负面因素。股价越低，风险随即消除，胜率就会比较高。
“其实这时候反而是有机会的，就是一个底部的区域。作为职业投资人来讲，我们就需要用逆向思维来进行操作：别人恐惧的时候我贪婪。所以我们现在其实不悲观，越跌我们其实是越来越积极的，我觉得是一个介入的好时机。”舒泰峰说。
重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、《财富善战者说》作者舒泰峰
以下为对话精编：
搜狐智库：谈及“长坡厚雪”型企业，您写道只有产业前景足够广，企业才有可能成功。作为重阳投资合伙人，您认为当下有哪些新兴产业能够帮助企业实现长久发展，成长为“长坡厚雪”型企业？
舒泰峰：现在中国经济应该说是处于一种冰火两重天的状态。一方面就是以房地产为代表的传统经济非常冷，一直在下滑，但另外一方面就是一些新兴产业却是热火朝天地在发展。
结合投资的角度来讲哪些新兴行业未来比较有投资机会，我们觉得主要是以下几个方面。一个就是以AI为核心的全球新一轮科技革命，这种泛科技领域；还有一个领域就是医药行业，包括医疗器械、创新药这些产业，这几年其实一方面是受益于我们的人口老龄化，另外一方面是出海，其实增长很好；还有一个领域就是随着科技创新迭代，有进口替代机会的先进制造业，包括像新材料、军工、华为产业链等，前景都是挺广阔的。
但是具体到投资，还是要回到投资方法论上来更加全面的去看待它。也不是说它的前景很好，股票就一定会表现很好。这里面就要特别注意估值的问题：切忌买一个东西买贵了。所以我们投资说要具备三好，就是好行业、好公司以及好价格。
搜狐智库：您刚刚谈到房地产行业遇冷，其实书中第二点您就强调投资者要懂得“以逆克顺”。那么您认为现在的房产投资是否也可以遵循这个观点？
舒泰峰：其实逆向投资我们要做一个更清晰的界定，就是我们逆的是什么？我们要逆的其实并不是一个趋势，趋势一旦形成，凭一己之力要给它逆转，那是不可能的。我们逆的是大众的情绪。比如说一个东西很好，但是大众情绪把它推得太高了、有泡沫，这时候我们需要冷静。一个东西非常冷、一直在跌，如果说大众情绪把这个悲观情绪放得过大了，这时候我们认为是应该反过来采取比较积极的心态。别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。
实际上房地产还在下滑的趋势当中，可能它还没有到底，如果说这个下滑的势头它稳住了，那么我们就可以相对积极一点去介入。房地产作为一个大的投资类别来讲，现在肯定不是一个好的投资品，因为我们的人口总体在下降，然后我们的经济结构也在转型，我们希望能够不要过度的依赖房地产，而是更多的依赖一些有科技属性的这样的产业。现在确实在房地产这块可能需要有更大的政策力度去维稳它，相应的投资需要严密跟踪房地产基本面的变化。
搜狐智库：您在《财富善战者说》这本书中梳理了投资中“以少胜多”和“以熟避生”，谨慎不多投、不盲目投的精髓。对于已经判断失误的投资者来说，如何判断退出的时机和方式？
舒泰峰：这个问题两方面看。一方面如果说公司能够通过努力而改变，那它可能属于困境转型的公司，这个就可以拿着、甚至加仓。但如果说它有比较致命的问题，比如说它触及了法律底线、面临着出局退市等风险，就不能有侥幸心理，肯定是止损得越快越好。
彼得·林奇说过，很多人以为死抱着一个股票不放，总有一天会涨回来，因为这个原因亏钱的人其实比其他原因更多。投资这一行它比较好的是你只要留得青山在，永远有柴烧。重阳创始人、首席投资官裘国根先生讲过一句很有意思的话，投资是“机可失，时再来”。那么多股票，你还有那么多时间，只要你的本金存在，那就可以再寻找机会，何必死守着这一个呢？
搜狐智库：您曾指出要像巴菲特一样以勇胜怯，在机会到来时果断出击、一击而中。在您开来，企业与投资者如何才能在等待与出手之间找到平衡点，把握好投资节奏？
舒泰峰：我们普通投资者可能经常犯一个毛病，就是每天都在动，每天都想操作一下。实际上真正机会来的时候，反而抓不住了。像巴菲特跟芒格就是定力特别强，没机会的时候，他可以等好几年甚至十几年，就是在等一些契机。比如说来了一个非常好的CEO，或者是产业的竞争格局发生了变化，或者是价格超跌了。因为一直等，当机会来的时候他就能像猎豹一样扑上去抓住机会。所以慢跟快之间它是相辅相成的，有慢才有快。对我们普通投资者也挺有启示的。不要老是操作、老是看账户，你越看、越操作，其实可能越抓不住真正的机会。
搜狐智库：作为重阳投资合伙人，您对居民理财有什么看法？有没有什么好的理财渠道推荐？
舒泰峰：我觉得居民理财可能大家需要有一个框架，把资金分成几部分。配置里边肯定有一块是应对一些比如说突发疾病、一些重大突发事件的池子；还有一部分就是相对比较稳健的理财；最后把这些钱留完之后，其实可以考虑风险资产，基金、股票这些。根据不同人的年龄和各自的情况，这个比例也可以有所不同。
股票投资的一个特点就是，它是跟不确定性打交道的游戏，它是一个概率的游戏。如果以这个框架去做，就不至于说因为投资股票而让自己陷入困境。我的书中其实“以稳胜险”这一环节特别重要。像巴菲特投资，他从来不会all in。他对自己有个要求，身边一定要留足200亿美金以上的现金和现金等价物，就是为了应对突发情况，比如股灾。遇到“黑天鹅事件”的时候，流动性就像空气，平时你不觉得它存在，但一旦没有空气了，你就会窒息。这个现金就相当于财富管理中的氧气，一定要有这个池子，然后你才能应对它。我概括叫“永远留一手”。