今天中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下降10个基点。

　　

　　为什么会降LPR？

　　据央行13日早间消息，6月13日，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.90%。这是作为央行短期政策利率的公开市场操作7天期逆回购利率10个月来首次下调。13日当天晚上，央行继续降息，将隔夜、7天期、1个月常备借贷便利(SLF)利率均下调10个基点。15日，央行开展2370亿元中期借贷便利，MLF中标利率降为2.65%。此前为2.75%。

　　


　　由于MLF操作利率对LPR发挥着关键指引作用，所有市场都一直预期，随着MLF利率下调，今天公布的LPR也会接续下调。根据过去每次LPR的调整情况分析，若MLF利率下调，那么LPR必下调。在MLF利率不变时，LPR有过两次下调，主要因为降准或者存款成本下降带动LPR下调。

　　而从近年来的经验来看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，被视作完成一次完整的降息过程。

　　


　　光大证券分析称，为何选择在此时降息？有何必要性？

　　第一，从内部来看，经济景气度持续下行，内外需求持续疲弱，亟待政策出台护航。

　　第二，基数效应以及需求疲弱影响下，社融同比存在走弱压力，降息可以改善居民和企业预期，稳住信贷需求，托底经济增长。

　　第三，从外部来看，6月美联储加息或暂缓，为国内降息提供窗口。

　　第四，近期央行行长讲话强调“加强逆周期调节，全力支持实体经济”，反映出政策出台的迫切性在增强。

　　光大证券称，降息无论对股票市场还是债券市场均有利好。

　　降息只是起点？

　　6月16日召开的国务院常务会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。普遍观点认为，央行开展降息并引导LPR下降仅是宏观政策发力的起点，后续还有更多增量政策在路上。

　　“考虑到当前基本面下行压力较大，降息可能只是政策发力的序幕，后续增量政策的选择较多。”天风证券研究所宏观首席分析师宋雪涛表示，从货币政策工具看，后续可推出更多结构性货币政策工具和专项再贷款工具，定向支持高技术制造业，针对房企纾困和保交楼等民生领域。

　　国金证券首席经济学家赵伟指出，降息或较难缓解银行负债端成本，但可能带动资产端利率回落，或使得银行净息差有一定收窄压力。他认为，相较于净息差收窄，如何激发实体需求修复或更为关键。在央行降低融资成本、支持实体需求修复同时，“准财政”措施等或进一步推动需求释放。

　　此外，在伍超明看来，目前我国商业银行净息差已降至历史最低位水平，同时不良率处于历史偏高位置，银行面临的流动性、利率和资本约束趋于增加，仍需要适度降准释放充足的流动性，同时央行给银行释放更“便宜”资金，降低银行负债成本，增厚银行利润，提高其消化不良贷款和抗风险能力。