IPOMiner 2026-9-8

2026年9月7日，国产云端AI芯片企业燧原科技披露科创板IPO发行结果。本次发行出现小额网上投资者弃购，网下机构投资者足额全额缴款。

一、IPO发行结果

根据上交所披露的燧原科技首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告，公司本次科创板IPO发行工作已完成，核心发行与弃购数据全部为客观公示信息。

本次发行价格142.18元/股，发行股份总数4303.52万股，全部为新股发行，无老股转让。本次预计募集资金总额61.19亿元。

认购与弃购客观数据如下：

网上投资者放弃认购数量16874股，对应弃购金额239.91万元，弃购金额占本次发行总规模比例为0.04%。所有弃购股份已由本次联席主承销商全额包销。

网下机构投资者认购环节，所有获配机构均足额缴款，网下零弃购，无任何机构放弃认购情形。

本次网上单签申购单位为500股，单签对应缴款金额71090元。本次IPO网上有效申购户数超703万户，最终网上中签率为0.02455%。

战略配售层面，本次发行战略配售比例为20%，腾讯、小米、兆易创新、华虹等产业资本参与配售，部分份额设置36个月锁定期，战配阵容以产业资本、长期机构资金为主。

从发行结果来看，本次弃购属于小额、局部网上投资者行为，未对整体IPO发行进程、募资规模及上市节奏构成影响。

二、公司业务：国产DSA架构云端AI芯片厂商

燧原科技成立于2018年，是国内专注于云端人工智能芯片研发、生产与销售的硬科技企业，为国内少数实现云端AI芯片规模化商用的厂商之一。

公司采用DSA领域专用架构自研路线，自主研发GCU计算架构、片间互联技术及完整软件栈，不兼容主流CUDA生态，形成独立的软硬件技术体系。截至目前，公司已完成四代芯片架构迭代，具备成熟的云端AI芯片量产与交付能力。

公司主营业务体系分为三大板块：AI加速卡及模组、智算系统及集群、软硬件定制服务，产品主要应用于云端AI推理、人工智能算力中心、互联网算力服务等场景，核心落地场景以大模型线上推理、搜广推算力需求为主。

从业务结构特征来看，公司营收以中大型云端推理算力交付为核心，系统级集群交付占比持续提升，单项目交付规模较高，客户以头部互联网科技企业为主，行业应用场景集中。

本次IPO募集资金将全部投向两大核心项目：第五代、第六代AI芯片研发项目、先进人工智能软硬件协同创新项目，资金用途全部聚焦主业技术迭代与软件生态研发，不用于补充流动资金。

三、财务数据：营收持续高增，尚未实现整体盈利

根据招股书披露的2023—2025年财务数据，公司营收保持高速增长，研发投入维持高位，报告期内持续亏损，未实现盈利。核心财务指标如下：

核心财务客观特征：

1、营收增速显著，三年营收复合增速达81.32%，业务规模化落地趋势明确；

2、亏损规模逐年收窄，但持续未盈利，截至2025年末未弥补亏损44.41亿元；

3、毛利率整体抬升，产品商业化盈利能力持续优化；

4、报告期内经营现金流持续为净流出，企业处于持续资本投入阶段；

5、客户结构高度集中，2025年对第一大客户销售占比83.79%，前五大客户营收占比96.89%，客户集中度处于高位。

同时，2025年末公司存货账面余额10.74亿元，应收账款逾期比例、坏账计提比例均高于行业平均水平，相关财务特征在上市问询中被重点关注。

四、股权结构与资本历程：多轮融资，产业资本深度绑定

燧原科技自成立以来持续完成多轮一级市场融资，股东阵容涵盖互联网产业资本、国资产业基金、市场化VC/PE及员工持股平台，股权结构多元化，无单一控股股东及实控人。

公司资本历程脉络清晰：2018年成立后持续深耕云端AI芯片研发，依托多轮一级融资支撑大额研发投入与流片成本；2023年启动IPO辅导，历经多轮问询后顺利过会，2026年9月完成发行定价。

股东层面，腾讯为公司核心产业股东，同时为第一大客户，形成业务与资本双重绑定格局。小米、兆易创新、华虹等产业资本参与本次战略配售，长期资金持仓特征明显。

整体股权架构呈现「产业资本为主、财务资金为辅、团队平台绑定」的特征，股权层级相对复杂，股东类型多元，上市前股权融资充分，累计资本投入规模较高。

五、行业与公司前景：国产算力替代持续推进

从行业基本面来看，国内AI算力基础设施建设持续推进，东数西算、智算中心规模化建设、大模型产业落地，持续拉动云端AI加速卡需求，国产芯片替代为行业长期主线。

当前国内云端AI芯片市场仍由海外厂商占据主要市场份额，国产厂商整体渗透率仍处于低位，替代空间充足。燧原科技作为国内少数具备云端芯片量产交付、集群交付能力的企业，已在推理算力场景形成规模化落地，具备成熟的商业化项目经验。

从企业发展阶段来看，公司处于技术迭代与客户拓展的成长期。本次大额募资落地后，公司将持续投入第五代、第六代芯片研发与软件栈生态建设，持续补齐自研架构的生态短板，扩充产品迭代能力。

客观来看，公司现阶段具备明确的行业红利与技术积累基础，同时也存在行业共性的发展特征：技术迭代投入高、生态建设周期长、商业化落地仍需持续拓展、客户结构有待进一步优化。

结语

燧原科技本次科创板IPO小额网上弃购、机构全额缴款的发行结果，为A股硬科技新股定价提供了客观样本。公司作为国产云端AI芯片核心标的，营收增长确定性较强，技术迭代持续推进，同时仍处于未盈利、高研发投入、客户集中的成长阶段。

风险提示：本文基于公开公告、招股书及行业公开数据整理，仅做客观信息梳理，不构成投资建议。