日元汇率出现单日 1.83% 的大幅升值，不少人以为是日本央行随手干预，其实这背后全是精准踩点的节奏，完全跟着美联储的政策预期走。

日本央行干预日元，从来不是瞎出手。今年以来日本央行每次干预，都会选在美元走弱的窗口，以此降低干预成本。上一轮干预结束后，直到美元走强的势头被打断，日本央行才果断出手。 某晚，美国 ADP 就业数据公布，8 月新增就业仅 3.8 万人，远低于市场预期的 4.8 万人，市场对美联储 9 月加息的概率小幅下降，美元指数应声回落。

日本央行抓住这个机会出手，但规模不大，日元仅小幅升值。 紧接着，美联储理事沃勒发表讲话，市场解读为鸽派信号，加息预期从 62% 降到 50%，美元指数大跌 0.69%。日本央行趁机加大干预力度，日元单日升值 1.83%，重回 156 附近。 非农数据爆冷，市场预期快速反转。非农就业数据公布后，市场的预期再次反转。

8 月美国非农新增就业 16.2 万人，远超市场预期的 5.6 万人，美国劳工部还上调了 6 月、7 月的非农就业数据。 非农数据会定期对前期数据进行修正，这是统计流程里的常规操作，市场长期对非农数据的修正方向存在讨论。即便非农数据可信度存疑，它对金融市场的影响却极大。数据公布后，市场对美联储 9 月加息的概率从 50% 升至 58.1%，美元指数小幅反弹，日元同步贬值，黄金也应声跳水 2%。 真正的胜负手在通胀数据，还有美联储的政治博弈。

决定美联储 9 月加息的核心，还是即将公布的美国通胀数据。目前美联储理事中，6 人倾向不加息，5 人倾向加息，前主席鲍威尔尚未表态，一旦鲍威尔支持加息，就会出现 6:6 的平局，但美国自 1936 年以来从未出现过这种情况。 这次美联储议息，是近 2 年最有悬念的一次。

美联储不再做前瞻指引和预期管理，市场只能靠经济数据猜政策。加上中期选举临近，接下来的两次议息会议还会影响美国政治博弈。 市场存在一类观点：美联储决策受到华尔街资本力量影响，不同资本派系有着差异化政治倾向，部分资本群体更倾向支持民主党，市场有猜测，不排除在中期选举前加息 25 个基点，打压特朗普的支持率。

而特朗普则多次公开呼吁美联储降息，双方的博弈还在继续。 无论是笃定美联储会加息，还是认定不会加息，都过于片面。最终还是要看通胀数据公布后的市场预期变化，提前做好应对准备才能掌握主动。