绿的谐波：一年研发不到7000万，建厂两年半砸14亿，人形机器人关节老大，不卷技术卷产能？_财经动态

迪丽瓦拉

2026-09-04 19:42:02

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绿的谐波，人形机器人赛道的当红炸子鸡。宇树要动，得喊它；智元要转，也得喊它。减速器这门生意，它说了算。于是市场给了它一个封号——硬科技龙头，市值513亿。

但翻开半年报，所谓“硬核”研发，半年只花了3461万。按这个研发强度年化，它每在研发上花1块钱，市场就愿意给它741块的估值。

市场冲着硬科技的名头买单，可公司自己，研发费用率从2024年上半年的14.46%，降到今年上半年的9.93%。

钱去哪了？建厂。

过去两年半，研发总共1.39亿，投资现金流却净流出14.07亿，是研发投入的10.1倍。也就是说，绿的谐波每往实验室塞1块钱，就往工地砸10块。

代价呢？账上现金，从7.46亿烧到3.92亿。半年，少了一半。花钱花到这个速度，赴港上市这事儿，就一点都不突然了。

砸研发，赌的是技术领先，赢了有定价权，输了钱打水漂。砸扩产，赌的是需求爆发，赢了产能变印钞机，输了新工厂天天啃你的利润。

绿的谐波，选了后者，赌的不是机器人更聪明，而是订单明天就来。

(文案 | 冯圆圆、出镜 | 刘相君、剪辑 | 刘相君)

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