8 月 28 日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表演讲。市场此前因他反对前瞻指引、口风严谨而高度关注。

演讲核心明确，当前通胀率远高于美联储 2% 的目标，抗击通胀的努力尚未结束，这是首要使命。同时，他强调讲话是提纲或路线图，并非前瞻指引，政策调整需依据后续数据。

演讲后，市场立即调整预期，九月加息概率从 36.6% 升至 57%，转向大概率加息。最终是否加息仍取决于九月十日公布的八月 CPI 数据。

受此影响，美元指数上涨，基本收回此前因美国回购偿债政策导致的跌幅；黄金因与美元反向关系下跌；美股经历波动后收跌，但幅度不大。

演讲中被市场忽略的还有 AI 议题。沃什提到美联储正探讨 AI 对经济的长期影响，提出关于生产率提升、AI 与劳动关系、资本密集度及市场结构等关键问题。

AI 已在编程、影视动漫、游戏制作等领域应用，但距离全经济覆盖仍有差距，且与劳动竞争关系明显，比如 AI 可提升编程效率，替代部分人力，开源大模型还会推动 AI 价格下降，企业裁员趋势不可逆。

与前三次工业革命不同，AI 革命淘汰岗位多于新产生岗位，终端市场蛋糕不变可能导致产能过剩，引发内卷和失业。

AI 泡沫大概率破裂，若通用人工智能实现，现有算力投入或打水漂；若无法实现，高资本密集度模式难以维系。沃什表示这些研究与当前政策无关，未被市场广泛关注。

沃什还为自己的沟通方式辩护，认为地缘局势和经济数据变化快，过早前瞻指引可能频繁调整，保持静默让市场根据数据预期政策更有效。

他最后强调，六十五个月高通胀责任在央行，必须确保基础通胀向 2% 目标迈进，坚守纪律而非具体决定。