投资增值成为基金资产持续扩张的核心引擎

文｜《财经》记者 黄慧玲

编辑｜郭楠

9月1日，全国社会保障基金理事会正式披露《全国社会保障基金2025年度报告》，2025年末基金资产总额为38083.73亿元，2025年基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%，基金管理规模和投资收益额均创历史新高。

值得一提的是，投资增值成为社保基金资产持续扩张的核心引擎。数据显示，自基金成立以来的年均投资收益率为7.62%，累计投资收益额已达2.29万亿元，接近同期财政累计拨入资金和股票总额的1.8倍。

与此同时，随着A股上市公司2026年半年报披露收官，社保基金二季度持仓变动情况也浮出水面。作为资本市场最重要的长线资金之一，社保基金的持仓变动或为市场研判后续资金风向提供参考。

整体来看，社保基金二季度调仓呈现“兑现高位、布局低位、切换结构”三大特征，兑现积累了较大涨幅的电力设备持仓与部分AI（人工智能）硬件个股，增配建筑建材等估值偏低板块，并在资源品与科技制造内部完成结构切换。

值得关注的是，该操作思路与其2025年度报告中“及时把握资本市场大幅回调的机会，开展动态配置加仓股票”“加大科技创新领域投资力度”的表述一脉相承，显现出社保基金在锁定收益的同时，持续向国产科技制造与高景气资源主线倾斜。

2025年投资收益率13.22%

2025年末，社保基金资产总额达到3.8万亿元的新高。资产结构上看，委托投资资产27874.50亿元、占比73.19%，直接投资资产10209.23亿元、占比26.81%，委托投资仍是主要运作方式；境内投资资产32283.54亿元、占比84.77%，境外投资资产5800.19亿元、占比15.23%。

年度报告显示，2025年全国社会保障基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%，收益金额创历史新高，收益率创近五年新高。

拉长周期看，社保基金自成立以来的年均投资收益率为7.62%，累计投资收益额已达22916.79亿元。这意味着，过去二十余年社保基金钱生钱的累计收益，已接近同期财政累计拨入资金和股票总额（12755.41亿元）的1.8倍，投资增值成为基金资产持续扩张的核心引擎。

对于这份两位数的收益答卷，报告将其归因于“以进促稳”的资产配置策略。

具体来看，股票投资方面加大科技创新领域投资力度，较好把握了科技创新板块的上涨行情，境内外股票投资均取得较好收益；实业投资方面稳步探索设立浙江、江苏、福建（厦门）、湖北、四川等多只社保科创基金，服务科技创新和新动能培育；固定收益投资则通过抓波段、调结构、做交易，积极把握债券利率与银行存款报价相对高点加大投资，并抓住境外主要国家债券收益率历史高位的阶段性机会，境内外固定收益投资同样取得较好收益。

二季度调仓动向出炉

上市公司中报披露收官，社保基金二季度调仓动作备受市场关注。梳理二季度社保基金的持仓变动可以看到，调仓主阵地落在科技与资源两大方向。

Wind（万得）数据显示，截至9月1日，全国社保基金旗下67个账户现身上市公司前十大流通股东名单，合计持有证券773只，期末持股市值合计5402亿元。

增配主线来看，集中在硬科技与先进制造。按持股数量净变动看，净增配居前的行业为硬件设备、机械、石油石化、交通运输、造纸与包装、建筑。

增持个股中，增持数量居前的是保利发展、三一重工、广汇能源、大华股份、星网锐捷等。从增持比例来看，增持比例最大的是移为通信、星网锐捷、中旗股份、盐津铺子等。

减配方向以有色金属、化工、电气设备、地产、传媒为主。南山铝业、华发股份、兴业证券、巨人网络等标的减持数量居前。

从二季度新进与剔除角度，更能看出社保基金新动向：一方面，向科技硬件、半导体、有色金属等成长与资源主线进攻。另一方面，通过食品饮料、家电等板块的布局维持组合的防御属性，低估值红利类资产亦获重仓新进。

新进个股方面，二季度社保基金新进个股255只，合计持股市值约597.3亿元。

其中，硬件设备以37只高居各行业之首，对应期末市值146.6亿元。其后依次为化工、机械、有色金属、半导体、汽车与零配件、电气设备、食品饮料、家电。从中可看出，科技制造链条是二季度社保基金新进力度最集中的主线。

从单只新进个股的持股市值看，招商港口以41.37亿元位列第一，且由2家社保基金组合共同入驻，是上半年最大的一笔新进布局。其次为紫金矿业、生益科技、三环集团、国科微、中控技术、晶盛机电、欧科亿、博迁新材等。

新进一批个股的同时，二季度社保基金共退出了169只个股的前十大流通股东名单。主要包括思源电气、东方证券、神火股份、英维克、昊华科技、华曙高科、中金黄金、宝丰能源、璞泰来等。

从行业看，剔除方向集中于硬件设备、化工、机械、汽车与零配件、电气设备板块，折射出社保基金在部分顺周期板块与前期热门赛道上的兑现与腾挪。