（来源：博时基金）

上周（8月24日-8月28日），沃什在全球央行行长会议上关于通胀的表态偏于激进，打断了近一个月黄金上涨的势头。市场聚焦于后续就业与通胀数据的表现，从而为9月货币政策路径作出指引。

王祥

黄金ETF博时基金经理

市场观点方面

上周(8.24-8.28)黄金市场表现为冲高回落，美联储主席沃什在全球央行行长会议上关于通胀的表态偏于激进，打断了近一个月黄金上涨的势头。

➤ 在之前财政部长贝森特为压低长端美债利率而反复奔波之后，沃什的表态实则并不出乎意料，本质上都为强化美联储的独立作用，给市场注入对政府乃至美元体系的长期信心。加上黄金近一个月的上涨斜率较高，波动性上升也较快，回落整固符合技术面休整需求，不过金价当日自高点跌幅近200美元，或仍暗示前期FOMO资金涌入后市场拥挤度实际已处于较高水平。

➤ 在发言中沃什重申，美联储2%的物价稳定目标以个人消费支出（PCE）价格指数为衡量基准，该目标立场坚定、不会调整。该表述填补了市场认为沃什在前两场新闻发布会中缺失的表态。同时沃什表示不会根据不准确的数据来制定前瞻性政策，延续了此前不给指引态度。

杰克逊霍尔会议过后，市场的焦点或将转向8月非农与通胀数据。若8月非农、通胀数据显著低于预期，美联储维持按兵不动的概率或将上升。但若非农与通胀整体符合市场预期，通胀粘性尚未出现实质性回落，则本次沃什讲话可能被视为为“预防式加息”提供了政策空间。

➤ 因此后续数据的表现或将影响黄金的调整力度，但美国债务、财政风险和资产的配置需求或有望帮助黄金完成中期筑底，调整后市场配置价值或进一步显现。

上周市场动态方面

沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话传递鹰派信号。沃什的演讲仍围绕五大工作组的改革议程展开，对经济与政策反应函数的描述符合市场预期的“中性偏鹰”基调。市场定价9月加息的概率从35%升至57%，年内加息次数提升至1.5次。

美国非农初步基准修正下修7.9万人就业。美国劳工局宣布，截至2026年3月的非农年度基准修正初步估算显示，非农就业人数下修 7.9 万人，预期增加 18.3 万。虽然数据低于预期，但 7.9 万人的下修幅度相较 2024、2025 年已大幅收窄。

（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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