当地时间8月17日，美国财政部公布2026年6月国际资本流动报告。数据出来后，一个变化迅速引起市场注意：海外投资者持有的美国国债总规模，从5月份的9.3711万亿美元降至9.299万亿美元，一个月减少721亿美元，而过去四个月中已经有三个月出现下降。

其中，日本、中国、英国和法国都减少了美债持仓。日本持仓从1.1431万亿美元降至1.1167万亿美元，减少264亿美元；中国从6593亿美元降至6334亿美元，减少259亿美元；英国从9486亿美元降至9399亿美元，减少87亿美元；法国则抛售3.2亿美债。由此来看，四国减持美债超613亿美债。

为什么美国多个海外债权国，会在同一月份减持美债？各国原因并不相同，但日本的情况最为直接，日元持续承压，日本若要稳定汇率，必须准备足够的美元资金。此前干预汇市时，市场便普遍担忧东京可能通过抛售美债换取美元，再买入日元以支撑本币。作为全球最大的海外美债持有方，日本一旦持续减持，其对美债市场的影响远非普通国家可比。

正因如此，美方对日本的减持动向尤为关注。今年7月，美国甚至罕见参与了对日元的联合干预，财长贝森特更是提出可扩大利用美联储FIMA回购机制，允许外国央行以美债为抵押获取美元，而无需直接在市场上抛售。这一安排的意图十分清晰，尽可能减少日本稳定汇率时对美国国债市场带来的冲击。

而中国的变化则更具有长期性，6月中国持有6334亿美元美债，已经降至2008年9月以来最低水平，比一年前下降超过13%。不过，并不意味着中国突然抛售美债，而是外汇储备资产配置继续趋向多元化。美国债务规模上升、长期通胀压力仍在，加上国际金融环境更加复杂，大型储备管理机构自然会考虑收益、安全和流动性之间的平衡。减少对单一资产的依赖，本身就是正常的风险管理。

英国和法国的情况又有所不同。作为全球重要金融和托管中心，英国名下的美债并不全部代表英国政府资金，还包括大量国际机构、基金和私人投资者。因此，英国持仓减少更多反映

国际资本对美债收益和风险的重新判断，不能简单理解成英国政府在政治上“抛售美债”。美国财政部自己也强调，TIC数据主要基于托管账户统计，无法完全准确识别资产的最终所有者。