这场由美国财政部长贝森特引发的全球债券市场反弹行情，在不到24小时内便显露疲态。野村与富兰克林邓普顿等华尔街巨头依然坚定减配长债。

为应对不断攀升的借贷成本，美国财政部在周三实施了罕见的市场干预。该部门明确表示，将把债券回购规模“至少翻倍”。这一举措直接暴露了华盛顿方面对当前高昂融资成本的日益不安。

但分析师普遍警告称，贝森特的计划风险在于它仅仅是一剂短效药。在庞大财政赤字、油价引发的通胀以及人工智能行业举债狂潮带来的更广泛供给压力下，投资者的担忧早已根深蒂固。

市场的真实走向迅速印证了华尔街的判断。到了周四，美债收益率已经收复了回购计划带来的所有跌幅。其中，美国30年期国债收益率重新抬头，至5.24%。

富兰克林邓普顿目前坚定对长期债券维持减配策略。该公司固定收益主管Andrew Canobi指出，目前宏观环境存在一种“支持更高收益率、更陡峭收益率曲线的同步力量”，所有最大的发达市场都在面临财政压力和顽固通胀的双重考验。

针对财政部的强力干预，Canobi给出了极其谨慎的预期。他原话直言：“只要这些力量占据主导地位，我就不认为长端债券能找到太多的买盘。”

Barrenjoey Markets驻悉尼的首席利率策略师Andrew Lilley同样认为，单靠官方动作难以扭转市场根本趋势。他表示，这项回购计划“将成为全球长端债券遭抛售的一个断路器；但单靠它还不足以阻止收益率的上升”。

债务基本面孱弱，官方规则面临市场博弈

部分投资者正借此次反弹，重新将资金转向政府财政状况相对健康的主要经济体发行的债券，这反映出市场对优质资产的强烈需求。

尽管各国政府和央行手中确实掌握着足以影响市场的强大政策工具，但发达国家深层次的长期财政隐患犹如悬在债市上空的利剑。这种底层的担忧意味着，全球资本将继续在市场上不断试探官方设定的政策底线。

野村控股驻悉尼的高级利率策略师Andrew Ticehurst对这种政策与市场的长期博弈给出了精辟的总结。

他对干预行为发出警告，原话表述：“试图与那些能够制定规则的人抗衡总是危险的。但疲弱的潜在基本面是真实存在的，而且越来越明显。”