作为年内市场关注度最高的硬科技 IPO，人形机器人概念标的宇树科技登陆科创板，上市首日股价大幅冲高，完整的网下配售名单随之对外披露。大批百亿级私募集中参与本次网下打新，头部量化私募占据主力席位。

据私募排排网统计数据，本次共有 134 家私募机构旗下 2833 只产品获配宇树科技网下申购份额，合计获配 254.43 万股，合计获配金额 3.87 亿元。其中获配的百亿级私募达到 62 家，50‑100 亿规模区间私募 34 家。

从机构投资属性划分，本次参与申购的机构包含 67 家量化私募、43 家主观私募、24 家主观 + 量化复合策略私募。本次获配金额榜单前十席位全部由量化私募占据，世纪前沿、九坤投资、幻方量化等头部量化机构均在列；主观私募方面，宁泉资产、重阳、迎水投资等机构也参与了本次网下申购。

获配金额千万元以上私募共计 10 家，其中两家机构获配金额突破 3000 万元：世纪前沿合计获配约 22.50 万股，九坤投资获配约 20.96 万股，对应获配金额分别约 3393.15 万元、3160.98 万元。

上图来源：私募排排网

从获配产品数量维度观察，衍复投资共有 271 只产品完成获配，配售对象数量在全部私募机构中排名第一；世纪前沿、九坤投资、幻方量化获配产品数量均超 150 只，大量指数增强、量化选股产品同步参与本次网下申购。幻方量化与九章资产属于同一实控人旗下主体，两家机构合计 198 只产品拿到配售份额，合计获配金额接近 3900 万元。

结合券商金融工程研究观点，网下打新已经演变为头部量化私募的标准化子策略，指数增强、市场中性产品普遍将打新收益作为增厚超额收益的重要来源。

量化机构普遍采用多产品批量参与模式，依托量化模型对新股估值、上市后价格波动、流动性水平开展测算；只要模型测算的预期收益可以覆盖交易冲击成本，便批量提交报价，并不等同于机构长期看好上市公司基本面。多数量化获配新股，会在上市后按照模型交易信号择机卖出，整体持有周期较短，偏向策略套利属性。

反观主观多头私募对待网下打新则更为审慎。按照券商金工研报对机构行为的复盘，主观管理人并不会将打新作为常态化收益增厚工具，更多立足于产业基本面、企业长期价值开展研判，只有认可赛道前景与公司内在价值，才会投入资源参与询价报价，参与产品数量与资金规模相对克制。

私募透视镜写在最后：打新红利背后，需要看清的现实风险。

宇树科技上市后股价大幅上行，网下获配机构形成可观账面浮盈，但行情热闹的背后，无论对机构还是普通投资者，都存在不可忽视的现实风险。

第一，网下配售存在比例锁定期约束，账面浮盈不等于实际落袋收益。

第二，投资者不宜将 “参与网下打新” 作为私募基金产品的核心宣传卖点。据券商金工与资管行业分析，对于指数增强类量化产品，打新仅属于超额收益的补充来源；一旦新股市场行情整体降温，打新带来的收益增厚效果会明显收缩，不能把打新红利视作产品长期收益的主要支撑。监管导向也提示，不可片面放大打新收益进行产品推介，避免误导投资者形成 “打新稳赚” 的认知。

第三，主观私募如果大额参与热门硬科技新股，同样要承担赛道估值回调的风险。

风险提示：本文仅为市场现象复盘，不构成任何投资建议。私募基金具备合格投资者准入门槛，权益类产品波动风险显著，过往收益不代表未来表现。

数据来源：私募排排网、上市公司 IPO 配售公告、行业机构研究观点。