毛利率方面，公司上半年整体毛利率为37.85%，与去年同期基本持平。分区域看，海外毛利率达48.38%，同比增长4.24%；国内毛利率为23.11%，同比下降8.52%。国内毛利率下滑的主要原因有两方面：一是主要销往国内的选矿设备毛利率偏低，二是锻造复合衬板处于试用推广期，对客户执行了优惠价格定价策略。

存货方面，公司上半年存货由3.40亿元增至4.75亿元。增长主要系霍尔木兹海峡封闭导致发往中东地区的商品无法正常发运，同时上半年海运运力紧张影响发货。

在产品与技术方面，公司去年推出的锻造复合衬板在国内矿山现场试用效果良好，产品使用寿命大幅提升，订单较去年实现一定增长。目前公司持续对锻造复合衬板的合金材料配方与生产工艺进行优化迭代。此外，公司设立了大客户事业部，面向国内外大型矿业集团开展专项市场推广与配套技术服务，目前已与紫金矿业、必和必拓等企业签订战略合作协议。

对于海外毛利率的未来走势，公司预计将有进一步提升。一方面，随着海外收入提升，固定资产折旧摊销占收入比例预计将从目前的11%下降至合理水平；另一方面，某一低毛利率的海外代工客户今年终止了年度协议，未来该客户收入占比下降，有利于海外综合毛利率水平提升。对于中亚签订的整机订单，公司表示其对海外整体毛利率的影响有限，海外整机设备毛利率远高于国内销售的整机设备，且整机设备营收占比较低。海外整机销量提升有利于拉动后期海外耐磨备件销售，备件属于持续性业务而非一次性交易，公司盈利核心来源于高毛利备件业务。

针对国内毛利率下降，公司分析主要受国内整机设备销售较多（毛利率仅约10%）以及锻造复合衬板推广期优惠定价两个因素影响。公司表示，未来整机设备销售价格将保持稳定，锻造衬板将恢复正常售价，叠加规模效应导致的固定资产折旧摊销成本降低，国内毛利率将有所回升。

展望未来，公司表示保持乐观态势。铜价高位推动矿山企业持续开发矿产资源，叠加矿石品位逐步下行，将带动矿业耗材消耗加快；锻造复合衬板具备突出技术优势，国内外市场持续开拓；海外生产基地逐步投产将进一步带动海外市场开发；成立大客户事业部将持续开拓全球头部矿业企业。

核校：孙萍