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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

近日，小熊电器发布了最新的2026年半年报，营收、归母净利双降。

业绩下滑背后，除了国补退坡因素影响，小熊电器毛利率下降、刚性费用支出、汇兑损失等，也成为影响其业绩的重要因素。

在主业下滑的同时，小熊电器加快了回款力度，并开始加大投资。不过，虽然其上半年投资现金增长2亿，但收益出现了同比下滑。

小熊电器归母净利跌4成

2026上半年，小熊电器营收23.49亿元，同比下滑7.34%；归母净利润1.2亿元，同比下滑41.3%。

业绩下滑或与厨房家电等退出国补等因素有关。2025年，国补品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品，2026年缩减至冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类。

而恰恰厨房小家电是小熊电器的现金牛业务，2026年上半年收入超15亿，收入占比64.5%。这无疑对小熊电器的业绩拉动产生一定影响。

第三方数据也能佐证国补退坡后的行业情况。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2026年上半年，国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量1.16亿台，同比下降14.6%。

上半年，小熊电器整体毛利率下滑0.51个百分点至36.68%，其中厨房小家电毛利率下滑0.58个百分点。

收入下滑，其销售商品、提供劳务收到的现金下滑至26.05亿元、同比降6.64%。

针对业绩下滑，小熊电器也做了一些应对措施，诸如调整产品结构和营销投入策略、拓展海外市场业务等。

2026上半年，其国外销售的确增长了1.82%，但营收占比仍不足两成，而且在一定程度也被国内业务跌9.12%所抵消。

2024年7月，为落实其全球化战略，扩充产品品类、拓展海外市场，提升竞争力，小熊斥资1.54亿元收购了个护小家电企业罗曼智能61.78%股权，并与其签订对赌，约定2024年起连续三年的业绩额度，其中2026年度归母净利润不低于4000万元，三年合计不低于8000万元。

半年报显示，其上半年实际业绩为亏损271.31 万元，完成全年承诺业绩的-6.78%。半年报也披露，受市场竞争加剧影响，罗曼智能毛利率同比有所下降。

事实上，不仅小熊电器，曾经因为“宅家经济”爆火的厨房小家电，近年来行情出现波动。

奥维云网数据显示，厨小电销额达到2022年达到674亿元、近五年高峰后，连续2年下跌，2023年-2024年分别录得614亿元和609亿元销额，同比下滑8.9%和0.7%。

2025年，在连跌两年后，厨房小家电销额迎来反弹，增长至633亿元，销额增长3.8%但销量反而跌了6.8%，且销额仍未回到2022年小高峰。

2024年，小熊电器出现业绩下滑，归母净利润同比下跌35.37%，降至2.88亿元。

国内增速不高，厨房小家电全球表现也并不亮眼。

尼尔森数据显示，全球（不含美国、俄罗斯）小家电销售额同比增长率为6.3%。

厨房小家电整体趋于饱和，整体销额增速3%，但或主要依托占比3成的咖啡机增长6%拉动，电煮锅销额下滑0.3%、电饭煲和电炸锅仅增长0.3%。

理财增长2.4亿，投资收入下滑6成

在营收下滑背景下，小熊电器也在降本增效，其营业成本也出现了一定下降。上半年营业成本14.87亿元，同比下降6.6%。

购买商品、接受劳务支付的现金降至14.54亿元，同比降12.94%。

不过，上半年小熊电器的销售费用、管理费用和研发费用仍在增长。其中销售费用增长1.2%至4.36亿元，管理费用增长3.5%至1.16亿元，研发费用增长8.05%至1.15亿元。

财务费用为1848.02万元，同比翻了近4倍。除了利息收入减少4成，汇兑损失也成为其财务费用增长的重要原因。上半年汇兑损失为1457.1万元，同比增长17倍，这也在一定程度拖累了其业绩。

上半年小熊电器增加了回款力度，应收票据较期初减少了近4成，应收账款减少了28.31%。

销售收现比达到110.93%，与去年相比也提升了0.83个百分点。

上半年，小熊电器信用减值损失转回502.17万元。

虽然回款能力增强，但小熊电器账上的钱却并没有增长。货币资金期末余额少了2.55亿元，只剩17.54亿元。

钱去哪里了？

小熊电器支付其他与投资活动有关的现金为9.85亿元，同比增长32.3%，仅此一项增长了2.4亿元。财报显示，这一项主要是购买理财产品导致。

也在一定程度上导致其投资活动现金流出增长了24.28%，投资活动产生的现金流量净额入不敷出，净流出1.56亿元。

不过，即便如此，其上半年投资收益仅为160.63万元，同比下滑了66.08%。

资深产业经济分析师丁少将表示，小熊电器要止跌，或需优化SKU，推进产品向中高端升级，改善毛利水平；做好罗曼智能降本增效，精细化营销控费；拓展海外自主品牌与ODM业务，对冲国内存量市场压力，依靠产品力修复经营基本面。