黄金这东西，真是能把人心态玩崩。2026年1月，金价一路飙到5600美元/盎司附近的历史巅峰，市场上到处都是"破万只是时间问题"的叫喊。

可半年不到，剧本急转直下——伦敦现货黄金从高点回撤近30%，6月30日一度砸到3942.43美元/盎司，创下2025年11月以来新低。真正让人脊背发凉的信号，来自7月底的美联储议息会议。

联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，看似风平浪静，但投票结果是9比3 。

这是2016年以来，同一次决议里首次出现三张同向反对票。自己人都吵成这样，市场怎么可能稳。

金价在决议后一度冲上4116美元/盎司，但新任主席沃什随即在发布会上放鹰，强调若通胀长期偏高将"果断行动"，金价当天冲高回落，涨幅几乎悉数吐回。老股民对这个味道并不陌生。

2015年，黄金在1月象征性反弹至1308美元/盎司之后一路阴跌，12月跌破1050美元大关，创下六年新低，全年跌幅10.5%。彼时的宏观背景，正是美联储启动加息、结束长达七年的零利率政策。

眼下这一轮更加惊心——刀子还没真正落下，肉就已经被割掉了一大块。路透专栏作家Clyde Russell复盘了过去二十年的金价周期：涨幅越大，回调越深。

自2022年9月低点算起，黄金累计涨幅高达245%，按历史剧本，回调远未走完。他那句"说'这次不一样'风险很大"的提醒，格外刺耳。

进入2026年8月，行情出现新的变化。8月6日，现货黄金连续第四个交易日走高，一度触及4300美元/盎司，本周累计涨幅接近6%。

市场普遍聚焦8月7日公布的美国7月非农报告，这是7月FOMC会议后的首份完整就业数据，将直接影响9月利率路径的定价 。回到黄金本身，这轮走势的剧烈程度确实罕见。

年内涨幅一度高达64%，创下自1979年以来的最佳年度表现，1月首次触及每盎司5000美元。在通胀上升、货币贬值或危机爆发等动荡时期，投资者往往买入黄金押注保值。

然而就在中东冲突推高能源价格、促使各国央行重新评估利率前景之际，黄金反而出现大幅回撤，一周之内累计跌近10%，有望录得43年来最差的单周表现。自当时 战事爆发以来，金价累计跌幅已达13%。

推动金价走势的关键因素，包括与当时伊朗的战事——这场冲突扰乱了全球石油流动、破坏能源基础设施、加剧了对长期化的担忧。尽管黄金在经济不确定期通常被视为避险资产，此番却掉头向下。

即便如此，摩根大通仍预测金价将继续上行，涨幅预计在5%至20%之间，理由是持续的地缘政治紧张、各国央行的购金行为，以及货币政策趋于宽松。分析人士认为，尽管短期价格可能回落，但长期仍将呈现向每盎司6000美元靠拢的上升趋势。

在金属市场拥有12年从业经验、10年行业解读经验的Niklas Tacker就此发表看法。他指出，目前市场正在经历一轮抛售。

之前黄金的历史高点约为5600美元， 随后自然回落至5000美元下方。当时说他上一次看到类似幅度的回撤，还是在约12到18个月前，当时金价位于每盎司2000美元附近，出现了约20%的下挫。

当时Tacker认为，对客户而言，那次20%的回撤当时被视为通往更高价位的潜在买入机会。许多客户理解到，处于1800美元附近的黄金被严重低估，应在10%到20%的回撤中入场。

而后金价一路走高，从2000美元升至3000、4000乃至5000美元以上。对他本人而言，这同样是加仓的机会，并且如果摩根大通6000至8000美元的预测兑现，他预计将获得20%到30%的收益空间。

当时他补充说，客户通常不愿在市场高点买入，而更愿意在出现回调或所谓"折价"时进场。在美联储政策方面，交易员预计美联储今年将保持利率稳定，这提升了债券等有收益资产的吸引力，并削弱了不产生收益的黄金的吸引力。

当时美联储已连续第二次维持利率不变。根据CME FedWatch，交易员未在今年计入进一步的降息。

此前秋季美联储连续三次降息时，金价曾出现上涨。当时说预计美国利率将在未来数月保持稳定，从而推高债券收益率，抬升持有黄金的机会成本。

自之前伊朗战事开始以来，美元上涨2.2%，止住了此前持续数月的下跌。美元的反弹可能削弱黄金的吸引力。

避险资产需求、对通胀的紧张情绪以及更高利率的前景，共同支撑了美元走强。这也被视为市场释放的又一信号，反映出交易员对伊朗战事冲击全球经济的担忧。

当时在经历近年的巨大涨势后，市场热度正在暂时降温。此外，一些持有大量黄金的投资者可能近期抛售黄金，以弥补其在市场其他领域的亏损。

不少策略分析师仍对黄金前景持乐观态度。美元的反弹可能减弱，而整体不确定性正在上升。

有观点认为金价年底前可能触及6000美元，这仍是华尔街资深人士Ed Yardeni的目标价位。Tacker指出，美国国债规模已升至历史最高的39万亿美元。

当时他认为，当看到金价持续上涨、利率被下调、经济重新获得动能时，黄金正在做它历史上一贯做的事——扮演当今世界经济货币的角色。金价站上每盎司5000美元、接近6000美元，意味着黄金正在向美国国债规模靠拢，而美国实际上正因此承受压力。

当时他表示，摩根大通6000至8000美元的预测为未来走势提供了信心支撑。他当时还提到，黄金早在美元、加息机制以及"凭空创造财富"的做法出现之前就已存在。

中国过去1 的持续购金潮，正是因为他们清楚全球纸币和资产层面正在发生的变化。