7月20日，科技成长方向延续调整，银行板块则全线走强，截至收盘，银行AH优选ETF招商（517900）涨2.94%，中证银行指数涨2.30%，厦门银行涨6.82%，重庆银行涨4.46%，沪农商行、农业银行、兴业银行、浦发银行等涨超3%。

资金面：主力资金转向传统行业，长钱持续增持

随着科技股回调，主力资金开始转向前期滞涨行业。资金流向数据显示，7月20日银行板块主力资金净流入44.33亿元，近5日主力资金净流入128亿元，在31个申万一级行业排名第3，仅次于医药生物、公用事业。

更值得关注的是宽基ETF的持续回流。据兴业证券测算，7月14日-17日当周，沪深300与上证50相关指数基金累计净流入442亿元，其中约45亿元流向银行板块，占银行板块当周成交额的2.7%。随着宽基ETF资金持续流入，银行作为指数权重行业直接受益。

此外，证金公司此前对银行股的减持压力已基本释放——据中泰证券统计，证金已退出多家银行前十大股东。与之相对的是，2026年一季度共有6家险企增持11家上市银行，险资持有银行以长期配置为主，板块底仓资金稳定性大幅提升。

基本面：息差筑底确认，营收改善趋势延续

支撑银行板块走强的核心是基本面拐点的确立。2026年一季度商业银行净息差为1.40%，同比仅下降3个基点，较去年同期12个基点的降幅大幅收窄75%，息差底部基本确认。2026年以来中小银行已掀起多轮存款利率下调，部分产品降幅达30个基点，负债成本持续改善构成息差企稳的核心驱动力。

信贷结构方面，虽然6月社融增速继续放缓，但制造业、基建、科创及普惠小微等重点领域信贷仍保持较快增长，银行正从“以量补价”向“以质补量”转型，经营质量和业绩可持续性有望提升。

分红：年度派息超6400亿，股息率全行业居首

Wind数据显示，42家A股上市银行中共有41家银行2025年现金分红，总计分红6456.37亿元，同比增加约130亿元。其中，国有六大行共计现金分红4274.23亿元，占比约66.20%，是银行业分红的主力军。股份制银行分红1490.55亿元，占比约23.09%。

从最新股息率来看，截至7月20日，中证银行指数股息率4.43%，银行AH指数股息率5.12%。当前10年期国债收益率仅1.74%左右，银行AH指数股息率与无风险利率的利差维持在3%以上，利差水平处于87%历史高位，在“资产荒”持续深化的环境下，高股息银行股的类债配置价值愈发突出。

当前银行板块整体PB约0.6倍，处于较低历史水平，42家上市银行全部破净。

华创证券指出，弱基本面预期已较充分反映在当前估值中，基本面改善有望成为未来估值进一步修复的催化因素。

银行AH优选ETF招商（517900）跟踪中证银行AH价格优选指数，通过月度AH轮动策略，在42只成份股中自动将两地上市的银行股切换至估值更低的一方。当前港股银行权重约36%。在板块“高股息+低估值+资金回流+基本面修复”多因素共振背景下，银行AH优选ETF招商或为投资者提供高效率行业配置工具。

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