2026年7月17日，港交所披露文件显示，中际旭创股份有限公司正式通过主板上市聆讯，由高盛、中金公司、摩根士丹利、广发证券担任联席保荐人。同日，中国证监会国际合作司发布境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过9400.4350万股境外上市普通股。这意味着这家A股光模块龙头距离“A+H”两地上市仅一步之遥。

截至7月17日收盘，中际旭创A股报979.46元/股，当日下跌12%，全天成交额达564.86亿元，总市值回落至约1.09万亿元。此前市场曾流传公司“二季度业绩不及预期”“港股发行压制股价”等说法，公司已于7月12日的电话会议上予以否认。

| 全球光互连龙头

中际旭创是全球领先的光互连解决方案提供商，核心产品光模块通过光纤实现电信号与光信号的相互转换，是AI数据中心和云基础设施中支撑高速、节能及低延迟数据传输的核心器件。

据灼识咨询数据，公司自2021年起连续五年蝉联全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体市场21.2%的份额，在高速数通光互连解决方案市场占据28.1%。另据LightCounting数据，2025年公司全球光模块市场占有率约23.4%，连续三年位居全球第一。

公司技术领先的核心体现于产品迭代节奏：2018年率先推出400G，2020年推出800G，2023年推出1.6T，均领先最接近的同行约半年实现量产出货。在细分产品领域，800G光模块市占率超40%，1.6T产品市占率约50%至70%。

在硅光技术领域，公司是光互连领域集成硅光技术的先行者，开发并推出了全球首款400G、800G及1.6T硅光光模块。截至2026年第一季度，按收入计，采用硅光技术的产品占公司高速产品系列的约70%。据灼识咨询，按收入计，2025年公司是全球最大的硅光光模块提供商。

| 业绩爆发式增长

在AI算力需求驱动下，中际旭创业绩实现了跨越式增长。2025年全年实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；经营活动现金流净额108.96亿元，同比增长244.31%。

进入2026年，增长进一步提速。一季度实现营收194.96亿元，同比增长192.12%、环比增长47.31%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%、环比增长56.45%。单季利润已超过2024年全年净利润的一半。

盈利能力持续提升的背后，是产品结构的持续升级。高速光模块收入占比由2023年的66.3%升至2025年的89.2%，2026年一季度进一步达到94.6%。公司毛利率由2023年的31.6%升至2025年的41.5%，2026年一季度进一步升至45.5%。

在业务结构上，光通信收发模块是收入核心来源。2025年光模块收入374.57亿元，同比增长63.67%，营收占比达97.95%，毛利率为42.61%。境外收入346.37亿元，同比增长67.20%，营收占比达90.58%。

| 行业前景广阔

据灼识咨询数据，2021年至2025年全球AI资本开支总额为0.9万亿美元；展望未来，2026年至2030年预计将达到6.1万亿美元，是前五个年度的五倍以上。全球光互连市场预期将由2025年的248亿美元增至2030年的1,110亿美元，2026年至2030年复合年增长率为31.6%。

公司正积极布局下一代技术。短期研发方向专注于3.2T光模块的推出，并开发XPO、NPO及CPO等产品组合，LPO及LRO解决方案已进入量产阶段，截至最后实际可行日期已通过LPO及LRO解决方案获得11亿元收入。据TrendForce集邦咨询预测，CPO/NPO市场规模将从2025年的约1亿美元跃升至2030年的390亿美元以上。

产能方面，公司在中国内地、中国台湾及泰国设有生产设施。2025年光模块产能2806.2万只，利用率84.7%；2026年一季度利用率进一步升至86.2%。其中海外产能已占总产能七成以上。存货由2025年末的126.81亿元增至2026年5月末的194.30亿元，备货扩产信号明显。

高盛在7月17日发布的最新研报中，将中际旭创12个月目标价由1187元大幅上调至2581元，维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润分别增长65%、108%和119%。

| 或成港股年内最大IPO

据市场消息，公司本次港股IPO募资规模已上调至约70亿美元（约546亿港元），较最初预期大幅提升，机构认购意愿火热是核心原因。若足额募资，中际旭创有望成为2019年阿里巴巴之后香港市场规模最大的IPO之一。

根据招股书，募资将投向五大方向：光互连产品研发、扩充全球产能、提升供应链韧性及商业化能力、战略收购及投资、营运资金及一般企业用途。

在AI算力需求持续爆发的产业背景下，中际旭创凭借连续五年全球光互连解决方案收入规模第一的行业地位、800G和1.6T产品的绝对市占率优势，以及持续迭代的技术储备，正站在新一轮增长周期的起点。此次H股上市若顺利完成，公司将进一步打通全球资本渠道，巩固全球光互连龙头地位。

编辑：是说芯语-小明吧

声明：本文仅为信息交流之用，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。