7月14日早盘，养殖板块下挫，天邦食品、湘佳股份、京基智农、神农集团、新希望、牧原股份等跌幅居前，畜牧养殖ETF招商（516670）跌超1%。

产业层面看，经历6月底至7月初的快速反弹后，生猪市场进入多空拉锯阶段。据中国养猪网7月14日数据显示，全国外三元生猪均价报11.22元/公斤，较前日回落0.10元/公斤，周环比下跌0.79%。猪价在站上11元关口后上行乏力，市场分歧明显加大。

尽管短期价格承压，但产能去化的中期逻辑却在持续强化。涌益咨询、钢联、卓创三方数据同步确认6月能繁母猪存栏去化加速——环比分别下降-0.91%（前值-0.85%）、-0.98%（前值-1.32%）、-0.72%（前值-0.09%），去化速度加速。

政策端持续加码。农业农村部、国家发改委联合召开强化生猪产能综合调控座谈会，要求大型猪企“带头压减产能、严控二次育肥、淘汰弱仔猪、降低出栏体重”，多省已完成产能调减备案，政策红线进一步收紧。淘汰母猪折价率降至66.33%，连续6周环比走低，印证主动淘汰母猪现象边际增加，结构性去化仍在延续。

压制因素同样不容小觑。当前出栏均重仍处128.03公斤高位（集团124.35公斤、散户147.16公斤），冻品库容率27.23%（春节后累计提升10.26个百分点），7月底至8月初二育大猪集中出栏预期升温，将对价格形成冲击。此外，4至6月新生仔猪环比连续增长，意味着下半年理论供应压力依然偏高，反弹之后去库阶段或现二次探底。

华安证券最新观点认为，猪价在经历短期反弹后仍将进入磨底期。当前头均亏损168元、7公斤仔猪价格211元/头，仔猪销售已陷入亏损；涌益、卓创、钢联6月产能去化虽一致提速，但当前涨价亦存在补库情绪催化，短期快速涨价的持续性或有限。该机构预计短期11元/公斤平台震荡为主，二育情绪退潮后8月或承压。

中长期来看，机构释放更为积极的信号。华泰证券判断2026年二季度或为本轮周期的价格底部，周期筑底向上趋势正逐渐明确。从行业仔猪存栏推演，2026年5月至12月理论出栏同比压力将由9%持续下降至0.6%，叠加四季度旺季需求拉动，供需关系将呈现边际改善。当前正处于产能加速出清的初始阶段，资本市场对未来周期反转的预期持续升温。

在产能去化深化、政策持续托底的背景下，资金借道主题ETF布局意愿不减。畜牧养殖ETF招商（516670）近10个交易日资金净流入达1.86亿元。该ETF含猪率超六成，综合费率（管理费0.2%+托管费0.1%）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。