5月22日下午，泸州老窖召开2025年度线上业绩说明会，泸州老窖董事长刘淼、独立董事陈有安、吕先锫、李国旺、李良琛、陈国祥、益智，董事熊波，财务总监谢红等出席并回答投资者提问。总体来看，投资者的提问集中在泸州老窖的股价表现、收入确认方式、渠道库存情况等方面。

从业绩表现上看，2025年营收257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%，系自2015年以来首次年度“双降”。股价表现上，泸州老窖近3个月以来股价波动下滑，5月22日一度创出本轮调整新低，即跌破90元大关。截至当日收盘，泸州老窖报90.02元/股，下跌1.53%，总市值为1325亿元。

股价下挫、市值蒸发

泸州老窖称将多种方式开展市值管理

本次线上业绩说明会，投资者关注的一大重点在于泸州老窖近期的股价表现。

有投资者直言：“公司业绩双下降，市值大幅蒸发，会有什么具本的举措增加投资者信心？”“公司对于不断下挫的股价，有什么应对方法吗？如何保障股民的权益？”

对此，泸州老窖管理层回应表示，现阶段行业处在深度调整周期，公司以健康可持续发展为核心，借助数字化、精细化管理提升运营效能，坚持以消费者为中心经营，推动企业良性发展。同时，公司将结合自身实际情况，综合运用投资者关系管理、信息披露、现金分红等方式开展市值管理，促进公司投资价值合理反映公司质量。

同时表示，公司十分重视投资者权益，会根据实际情况综合运用多种措施开展市值管理，推动公司投资价值合理反映公司质量；公司已制定《2024-2026年度股东分红回报规划》，其中2026年度分红方案将于2027年实施。后续公司将结合消费市场环境、行业周期及自身经营发展情况，统筹研究下一阶段分红事宜。

据了解，泸州老窖今年以来股价波动下行，当前股价较年初下跌超20%，市值蒸发超400亿元。

回应收入确认方式

泸州老窖：不存在需要调整的情形

白酒行业的周期性调整还在持续，酒企是否会在未来更改业绩确认标准，成为投资者和市场关注的焦点。

本次线上业绩说明会，多位投资者就泸州老窖的收入确认方式向管理层进行提问。泸州老窖方面统一回复称，公司销售酒类产品，属于在某一时点履行的履约义务。产品收入确认需满足以下条件：公司根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，并收回货款或取得了收款凭证，商品的控制权已转移至客户（客户签收后）。

还有投资者提问：“市场对白酒现在多了一层担忧，因为报表调整给市场担心，如果行情依然没有好转，泸州老窖会不会也通过调节往年报表来应对低谷？”对此，泸州老窖方面表示，公司收入确认符合会计准则的要求，不存在需要调整的情形。

渠道库存何时出清？

泸州老窖称渠道库存压力逐步缓解

2025年以来，白酒行业整体销售下滑，社会库存高企成为普遍现象。根据年报披露，泸州老窖2025年存货规模高达154亿元，创下历史新高。

因此，投资者也普遍关注泸州老窖目前的渠道库存情况。有投资者提问公司今年春节以来销售是否回暖、渠道库存压力是否减轻、渠道库存还有多少、预计什么时候可以出清，泸州老窖方面表示，公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存情况安全可控。同时指出，相较2025年下半年，2026年公司产品动销和开瓶情况改善，随着消费市场回暖、行业复苏，渠道库存压力逐步缓解。

还有投资者提问：“很多投资人都在关注部分超市有2023或者2024年的1573平价在售，请问这是渠道积压问题吗？”泸州老窖方面回应称，公司核心产品全国化程度较高，部分渠道有过往年份产品销售属正常现象。

此外，对于行业未来发展趋势，泸州老窖方面表示，在一段时间内，行业或将延续承压态势。但从中长期来看，行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变。随着消费市场回暖、行业逐步复苏，公司将顺势抢抓发展契机，稳步推进经营提质增效。

采写：南都·湾财社记者 王静娟