来源：市场资讯

（来源：qeubee）

周四（21日），中国央行今日开展1000亿元7天逆回购到期，今日实现净投放995亿元。日内资金面较为均衡，截至发稿，CNEX指数为49。权益市场，A股三大指数均下跌。债市方面，国债现券收益率多数上行；国债期货全线收跌。

近几个交易日，资金面开始显现出边际收敛的状态，央行OMO则有所放量。继昨天（20日）的500亿元后，今天央行进行了1000亿元7天逆回购操作，这是4月至今第一次连续大额操作。

不过，尽管OMO增量，但匿名上的大量供给上午逐步消失，资金维持均衡，价格波动有限。

一创固收指出，随着匿名资金的减少，市场对税期资金持续收紧的担忧增加，中短端带动开始调整，国债期货高开低走，收益率平坦化上行，至尾盘有所企稳。

业内人士对媒体表示，当前债市的核心主线或仍在"信贷数据确认资产荒"与"货政报告引导利率回归"之间的博弈，资金面趋势性收紧的可能性不大，债市做多仍处于"赔率下降但胜率仍在"的阶段，保留逢回调买入的交易性思维。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为基金、证券，主力卖出为保险、银行。

【债市展望】

南华期货高翔对qeubee LIVE表示，近期债市逻辑将出现变化，需重点关注基本面支撑的接替作用，具体从三方面展开分析。

首先，前期债市维持强势的核心逻辑是流动性宽松，资金利率长期处于低位。但4月份经济数据及社融数据公布后，基本面支撑将逐步接替流动性，成为债市强势的主要支撑。结合4月金融数据来看，信贷扩张增速放缓，居民贷款拖累新增贷款罕见录得负值，需求端预期需进一步下修，这也强化了基本面对债市的支撑逻辑。

其次，当前债市行情存在明显结构特征，收益率曲线中段（5-9年期）品种表现相对更强，这反映出充裕流动性环境下市场配置需求旺盛。而市场对超长端品种（30年期）存在抵触情绪，交易盘参与度较低，核心原因是担忧流动性突然收紧及监管提示的超长端交易风险。

再者，基本面逻辑接替后，债市行情格局将发生变化。经济需求端预期下修，使得流动性宽松的必要性进一步提升，增强了流动性宽松的确定性，将推动债市做多趋势向长端、超长端蔓延，改变此前收益率曲线中段偏强的格局。

综上，当前债市做多趋势明确，基本面逻辑的接替将进一步强化这一趋势，流动性宽松确定性提升将推动行情向长端蔓延，回调时即为积极入场的时机。在策略建议方面，可关注远端收益率曲线做平的机会，在债市调整后可适度尝试拉长久期。

【公开市场操作】

中国央行5月21日开展1000亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有5亿元7天逆回购到期，今日实现净投放995亿元。

注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。

【资金面】

隔夜shibor报1.288%，上涨0.2个基点；1周shibor报1.331%，下跌0.8个基点；3月shibor报1.4065%，上涨0.2个基点。

qeubee数据显示，截至5月21日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行0.26bp至1.2897%，DR007加权利率下行0.07bp至1.328%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率下行3.82bp至1.3393%，GC007加权平均利率下行0.15bp至1.3746%。

【利率债】

qeubee数据显示，今日2年期国债活跃券260006开盘报1.24%，截至17:19，收益率较上日收盘上行0.25bp报1.245%；

10年期国债活跃券260005开盘报1.7375%，收益率较上日收盘上行0.35bp报1.7445%；

超长期国债活跃券2600002开盘报2.23%，收益率较上日收盘持平bp报2.231%；

10年期国开活跃券250220开盘报1.8125%，收益率较上日收盘上行0.15bp报1.816%。

【国债期货】

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。（来源：固收综合屏）

【利率债发行结果一览】

据qeubee数据显示，“26国开清发04(增发15)”加权利率1.6582%，全场倍数7.35。浙江10年期“26浙江债30”加权利率1.8%，与国债利差5个bp。

注：qeubee整理汇总当日一级市场招标信息（暂不包括浮息债），最终结果以相关发行主体的发行结果公告为准

【中证转债】

中证转债指数今日收跌1.21%。

【信用债涨跌幅榜】

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