5月14日，港股次新股卓正医疗（02677.HK）股价延续近期疲软走弱，截至收盘，跌幅为2.48%，报28.3港元/股。

作为国内定位鲜明的私立医疗服务机构，卓正医疗深耕中高端医疗赛道，目标群体是具有较强购买力及偏好更个性化护理的大众富裕人群。截至2025年底，该公司在中国境内运营18家多专科服务网点，同时也在新加坡运营4家、马来西亚运营1家全科诊所。

步入2026年，卓正医疗业务动作不断，持续加码服务升级与新业态探索。今年2月，公司完成苏州湖西诊所的一站式健康服务中心网点升级，扩展科室范围，增设康复医学、精神心理科，完善家庭全生命周期医疗服务能力。

3月，创新业务再落一子，公司正式推出“创新药+医疗服务”健康订阅业务，聚焦减重、过敏、睡眠三大场景，探索新用户增长路径。与此同时，公司还上线AI家庭健康档案小程序，以AI赋能，把“单次就诊”服务延伸至个人“全生命周期管理”。

5月14日，卓正医疗披露2026年第一季度的经营数据，营收、就诊客流双双走高。

数据显示，今年一季度，公司总收入约为2.8亿至2.9亿元（单位人民币，下同），同比增长12%至16%。

实体医疗服务收入（不包括武汉神龙天下的收入）约为2.55亿至2.65亿元，实现内生同比增长23%至28%；付费患者就诊量约为21.6万人次，同比增长约12%。

一边是业务扩容、业绩稳步增长，另一边却是股价持续承压。资本市场态度冷淡，背后隐忧不容忽视。

譬如，2025年卓正医疗商誉高达1.34亿元，主要是过往收购武汉神龙天下医疗管理有限公司产生。虽然目前暂无商誉减值，但若未来收入不及预期、折现率上行等不利因素发生，随时可能出现减值，直接吞噬利润。

自上市以来，卓正医疗的股价表现堪称“惨烈”：2026年2月6日，该公司以59.9港元登陆港交所，上市首日最高冲至90.85港元，收盘涨13.36%，但此后股价便持续陷入震荡下行通道。截至目前，该股较发行价已跌68.8%，年初迄今累跌52.75%。

作者：瓶子