来源：市场资讯

（来源：十五的投资笔记）

│又落后近2个百分点

目前持仓70%配置如下：

•中概互联：占比42%（上周-2.64%）

•中证银行：占比33%（上周-0.99%）

•巴西指数：占比25%（上周-1.80%）

落后近10个百分点，也创出历史。主要还是亏在中概互联上面。目前17倍PE，2.32PB，还是有点鸡肋。肯定不贵，但也到不了0.5倍合理估值的点。如果PB到2倍以下，会继续加，现在就这样吧。当时买在合理范围就错了。买点、持有、卖出的要求应该是不一样的。

未来的设想是：买点低估；持有则是合理；超出合理卖一半，其余用趋势跟踪决定卖点。

下周择时信号：看多。信号延长到5月底6月初。这轮周期可能也会更看一点。上周写的是第5次，应该是个笔误。从4月13日看多开始，此次才是第3周。

行业表现：

上周电子、石油石化、煤炭表现较好。HALO较TACO好。

上周趋势轮动的行业平均0.77%， 801950.SI（煤炭3.72%）801160.SI（公用事业-0.47%）801780.SI（银行-0.97%）。下一周：801960.si、801950.SI、801120.SI。

五一期间，韩国指数上涨5.12%,欧洲市场下跌1%左右，美股、港股基本平稳。

|435万倍的来历

如果看巴西的指数的话，1990-1994年，5年时间指数上涨了435万倍。如下：

主要的原因是“财政赤字 → 印钞还债 → 恶性通胀 → 货币崩溃”。来看看当时的通胀，千问给的数据与我在书中看到的数字印象相符，我就不做查证了，直接引用如下：

在上世纪60-70年代的军政府时期，巴西为了追求经济高速增长，推行了大量大型基建项目（如新建首都巴西利亚、修建跨亚马逊公路）。这些项目耗资巨大，但资金来源很大程度上依赖于大量举借外债。这种“借钱发展”的模式在经济景气时尚可维持，但基础并不牢固。

1979年，国际石油危机爆发，导致原材料出口国收入锐减。巴西发现自己借的巨额债务到期无法偿还，只能以更高的利率借新债还旧债，国家信用迅速下降。外国资本开始逃离，巴西再也借不到钱。

当外部融资渠道枯竭后，为了维持政府运转和偿还债务，巴西政府只能求助于本国的中央银行——疯狂印钞。货币的供应量远远超过了经济的实际需求，直接导致了货币价值的崩溃，恶性通货膨胀就此全面爆发。

由于指数点位因为通胀而变得天文数字般巨大，失去了参考价值，圣保罗交易所不得不采取极端措施来“重置”指数。

他们通过多次将指数除以一个巨大的倍数（例如除以10、100等），总共进行了11次操作，累计将指数除以了1万亿。这个过程叫做“指数除权”，目的是让指数回归到一个有意义的数值范围。

股市有句谚语，叫“通胀无牛市”，逻辑是当通胀时，央行会加息，折现率上升，现值降低，股市因此下跌；但是当通胀引致货币崩溃，央行已经失控的时候，股市-实体购买力的象征，反而会对冲货币的崩溃，股市也成了某种实物。如果1990年买入巴西指数不动等到1995年，实际上完成了一次“被动的通胀对冲”。虽然换算成美元后购买力略有下降，但大体的价值保住了。而如果持有存款，则成了一张废纸。

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