内容整理自《不会就问》与智汇集团创始人、香港国际金融学会副会长夏春的对话

量化基金在A股被骂了很久。

“割韭菜”“助长投机”“对散户不友好”……这些批评声音，几乎每隔一段时间就会集中爆发一次。

但一个很少有人问的问题是：如果没有量化，散户会更好吗？夏春的答案，可能会让很多人意外——恰恰相反，量化让散户亏得更少了。

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被遗忘的历史：没有量化的时代，散户更惨

没有量化的年代，A股是什么样的？连续拉涨十几个涨停板，然后连续跌停板，散户根本跑不掉。那些掌握内幕信息的人，可以把自己的信息优势反复利用——慢慢拉升，把散户吸引进来，然后让散户站在山顶上。

夏春直言，他在大学里专门研究过内幕信息的最优利用方式。结论是：当一个人拥有内幕信息时，他最好的策略就是“慢慢吃”，让信息价值最大化。这个过程，就是一轮又一轮的“割韭菜”。而量化，改变了这一切。

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量化如何保护了散户？

量化基金的核心作用，可以用一句话概括：把信息快速拆解、快速反映到价格里。在量化时代，任何信息一旦出现，就会被大量量化机构通过激烈竞争迅速消化并体现在价格中。内幕信息持有者不再有时间“慢慢吃”，信息优势的窗口期被压缩到极致。

这带来了两个直接影响。第一，买卖价差被大幅压缩。每个价格都有买入价和卖出价，中间的差价就是交易成本。历史上这个差价很大，而量化交易通过高频竞争，把它压缩到了极低水平。这意味着，即使你买错了，亏损也会小很多。

第二，量化能“拿走”的利润其实是固定的。很多人以为量化基金会把市场上的钱越赚越多，散户亏得越来越惨。但研究发现，市场能够被量化拿走的利润总量是固定的。量化机构越多，每家分到的反而越少。换句话说，散户亏给量化的钱是一块固定的量，而不是一个无底洞。

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该鼓励量化吗？

夏春承认，有一种批评是有道理的。“中国最优秀的人才，如果都去干量化，那就是一个巨大的浪费。”

他说，量化赚的钱本质上就是别人亏的钱。如果这些顶尖人才去做国家需要的科技突破岗位，为社会创造的价值可能更大。

但他同时强调，大部分人可能不了解的是：大部分量化其实是指数增强和基本面量化，本质上是用更科学的方法在做投资。

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散户应该怎么做？

面对量化，散户的态度应该是什么？夏春的建议很直接：与其天天批评，不如加入量化。不是让每个人都去写代码、做模型，而是学习量化的思维方式——用更科学的方法做投资，而不是凭感觉追涨杀跌。

过去几年，国家确实对量化进行了一些限制，试图缩小散户和机构之间的差距。但夏春提醒，我们生活中随时都在面对技术带来的信息不对称。AI在取代工作，但没人叫停AI的研发。同样的道理，量化是一种工具、一种技术。你无法阻止技术的进步，但你可以改变自己的行为。

本文根据《不会就问》对话夏春速记整理，观点仅供参考，不构成投资建议。