2026年3月，证监会要求金星啤酒补充说明历次增资及股权转让定价依据；提交境外发行上市备案申请前12个月内新增股东入股价格的定价依据、与同期增资定价差异原因及其合理性等。

18倍价差

2026年，金星啤酒赴港IPO。股权结构上，金星控股（由张铁山及张峰分别持有90%及10%的权益）持有金星啤酒74.56%的权益；张铁山直接持有公司9.94%的权益；张峰直接持有公司8.95%的权益。

历次增资：

2025年9月，金星啤酒注册资本从1.5亿元增至2亿元，张铁山、张峰分别认购2000万股、1800万股，对价为2000万元、1800万元，价格为1元/股。

同期，万财合壹号、万财合管理、万财合贰号及万财合叁号分别认购400万股、300万股、300万股、200万股，对价为2400万元、1800万元、1800万元、1200万元，价格为6元/股。

2025年12月，金星啤酒第三轮增资中，万财合叁号及万财合伍号各自认购17万股及100万股股份，对价分别为102万元和人民币1800万元，价格分别为6元/股和18元/股。

张铁山、张峰为金星啤酒控股股东，入股价格1元/股。

万财合壹号、万财合管理及万财合贰号均为金星啤酒员工持股平台。万财合叁号拥有19名有限合伙人，为控股股东张铁山及张峰之亲友，包括一些退休雇员及前雇员。该部分股东入股价格6元/股。

万财合伍号有限合伙人为八名个人，为公司经销商或潜在经销商的控制人、法定代表人或监事及独立第三方，入股价格18元/股。

金星啤酒表示，万财合伍号对价（18元/股）考虑到由独立评估师于2025年9月30日采用市场法对本公司资产净值的评估结果经双方公平磋商后厘定。然而，金星啤酒并未解释张铁山、张峰父子以1元/股的价格在港股IPO前夕增资的合理性。

“V观财报”查阅资料了解到，金星啤酒与张铁山渊源深厚。

张铁山于1966年9月开启职业生涯，时任郑州市东风机修厂厂长，直至1984年12月。1985年至1995年，他担任河南金星啤酒厂（前身为郑州市管城回族自治区东风啤酒厂和郑州市金星啤酒厂）总经理。自1995年10月起，张铁山担任金星控股集团的成员之一金星啤酒集团有限公司董事长，并自2011年9月起兼任金星控股董事长。

金星啤酒非执行董事、董事长

张铁山 来源：金星啤酒网站

金星啤酒可追溯到1982年郑州市管城回族自治区东风啤酒厂设立，1985年公司董事长张铁山获委任运营郑州市管城回族自治区东风啤酒厂，2023年金星啤酒通过重组将郑州金星、金星销售、南阳金星、周口金星及安阳金星收入囊中。

目前，张铁山为金星啤酒非执行董事、董事长；张铁山之子张峰为金星啤酒执行董事、总经理。

押注中式精酿

河南金星啤酒股份有限公司主营啤酒业务，公司在河南共拥有四个生产基地，年总产能可达35万吨啤酒及饮品。

2023年，金星啤酒年营收额约3.51亿元，其中大部分营收由1982原浆啤酒、新一代啤酒两款产品提供，营收占比分别为42.2%、36.1%，剩余小部分营收来自纯生、其他啤酒和少量原材料及废料收入。

彼时，跟华润啤酒、青岛啤酒等行业龙头相比，金星啤酒营收体量差距明显，且产品没有显著差异化，是扎根河南的地方啤酒企业。据“金星啤酒官方”公众号披露，2023年，该公司营销大区有郑州郊县、许昌、新郑、原阳、襄县、长葛等，均位于河南省内。

2024年3月，金星啤酒确立将茶元素融入啤酒酿造的产品理念，随后陆续推出金星毛尖、龙井绿茶、茉莉花茶、碧螺春茶、冰糖葫芦、冰镇西瓜、小黄姜、软籽石榴等多款中式精酿啤酒。

2024年，金星啤酒推出的中式精酿啤酒年销售额达到3.77亿元，成为公司最大的营收来源，营收占比为51.7%；2025年前九个月，中式精酿啤酒销售额激增至8.67亿元，营收占比进一步增至78.1%，销售表现远超过去倚重的1982原浆啤酒、新一代啤酒。

金星啤酒的净利润也从2023年的12.2百万元增加至2024年的125.4百万元及截至2025年9月30日止九个月的305.3百万元，净利率大幅提升。

金星啤酒当前大卖的新产品较过往产品价格更高。

公司近年推出的中式精酿啤酒如金星毛尖、冰糖葫芦等标准零售价格为20元/罐，规格为1L/罐。该公司2018年推出的1982原浆啤酒500ml/瓶标准零售价格为6元/瓶，2000年代推出的新一代啤酒500ml/瓶标准零售价格为3元/瓶。

中式精酿啤酒的大卖，让金星啤酒嗅到了未来叫板行业龙头的机遇。

2026年，“金星啤酒官方”公众号发文称，营销团队在春节前就完成了全国渠道布局，针对不同区域市场特点制定差异化策略。2026年，公司赴港上市计划稳步推进，这是金星啤酒从区域性品牌迈向全国乃至全球品牌的关键一步。

在金星啤酒业绩大增，迈向全国的途中，张氏父子紧紧攥住手中的“香饽饽”，甚至在赴港IPO前夕还要低价增资入股。然而，不同股东入股的巨大价差引发市场及监管的注意，也为金星啤酒的IPO之路增添了一丝不确定性。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

封面、导语图来源“金星啤酒官方”公众号