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审核|李晓燕

3月30日，新华保险（601336.SH/01336.HK）召开2025年度业绩发布会，交出成立以来最亮眼成绩单。在复杂多变的市场环境中，公司以投资收益破千亿、新业务价值劲增57.4%、核心指标全面创历史新高的表现，展现出强劲的经营韧性与转型成效。尽管面临低利率环境、权益市场波动等挑战，新华保险仍实现“量质齐升”，为寿险行业高质量发展树立标杆。

2025年，新华保险经营业绩在高基数基础上再攀高峰，总资产、总保费、内含价值、净利润等多项核心指标刷新历史纪录。公司实现营业收入1577.45亿元，同比增长19.0%；归母净利润362.84亿元，同比大增38.3%，增速领跑行业头部险企。原保险保费收入近1959亿元，同比增长14.9%，其中续期保费1341.67亿元，占总保费比例68.5%，发挥“压舱石”作用，保障业务稳健增长。内含价值达2878亿元，同比增长11.4%；新业务价值98.42亿元，同比飙升57.4%，首年保费口径下新业务价值率16.2%，同比提升1.5个百分点。股东回报方面，全年现金股利合计每股2.73元，总额85.16亿元，同比增长7.9%，上市15年累计派发股利近445亿元，长期回报能力获市场认可。

投资端是新华保险2025年业绩最大亮点，总投资收益首次突破千亿元大关，达1043亿元，同比增长30.9%；总投资收益率6.6%，同比提升0.8个百分点，在行业中保持领先。资产配置上，公司坚持价值投资、长期投资思路，截至年末，股票和基金占投资资产比例合计21.2%，股票资产同比增配近两成（19.7%），基金增配36.6%，聚焦治理稳健、股息稳定的优质标的，在上半年权益市场向好时斩获丰厚收益，成为利润增长核心引擎。另类投资布局持续优化，“鸿鹄志远”基金规模从533.76亿元增至589.06亿元，2025年投资收益率近9%；不动产领域，通过百亿级基金布局14座万达广场，2025年新增收购5座，以长期稳定租金收益对冲市场波动，高度契合险资久期特性。同时，公司积极服务国家战略，“五篇大文章”投资余额超3600亿元，科创投资余额890亿元，参与国家创业投资引导基金等项目，实现经济效益与社会效益双赢。

面对低利率环境下的利差损风险，新华保险将分红险转型提升至战略高度，全年实现分红险长期险首年保费119亿元，同比增长近12倍，四季度分红险占整体期交业务比例达77%，转型成效显著。渠道层面呈现个险与银保双轮驱动、协同发力的格局。银保渠道实现保费收入721.02亿元，同比增长39.5%，新业务价值同比飙升110.2%至52.7亿元，首次超越个险占据“半壁江山”，公司通过深化与56家银行合作，网点拓展率提升40%以上，构建起资负联动的显著优势。个险渠道根基依旧稳固，实现保费收入1205.81亿元，同比增长4.0%，长期险首年期交保费190.27亿元，同比增长43.8%，代理人规模稳定在13.34万人，月均人均综合产能同比增长43%，“XIN一代”计划推动队伍向专业化、职业化转型，管理层也重申个险作为核心渠道的定位始终不变。整体业务结构持续优化，长期险首年保费577.82亿元，同比增长48.9%，期交保费372亿元，占比64.4%，业务质量达到近五年最优水平，分红险转型既有效防范利差损，又满足客户共享公司发展成果的需求，实现风险与收益的平衡。

在亮眼业绩背后，新华保险也面临阶段性挑战，体现出经营的审慎与客观。四季度权益市场回调导致单季归母净利润同比下滑38.3%，净投资收益率从3.2%降至2.8%，传统高收益非标资产规模从951.28亿元压缩至655.41亿元，低利率环境持续挤压利润空间。分红比例从30.1%降至23.5%，虽每股分红仍增长7.9%，但未与利润增速同步，且分红险价值率略低于传统险，对新业务价值增长形成一定约束。此外，综合偿付能力充足率从217.55%降至210.47%，主要受750日移动平均国债收益率曲线下移影响，公司已计划发行不超过100亿元无固定期限资本债券补充资本，同时通过精细化管理提升内源性资本补充能力。

面对2026年，新华保险将坚持“资产负债双轮驱动、价值规模协同发展”战略，持续巩固竞争优势。投资端将坚持资产负债匹配、分散化配置，聚焦高股息、新质生产力等领域，优化权益与另类投资结构，提升穿越周期能力。负债端将持续深化分红险转型，拓宽产品类型，加强销售适当性管理，同时巩固个险核心地位，释放银保渠道潜力，推动双渠道价值持续增长。资本与风控层面，将稳步推进资本补充，强化精细化运营，提升综合盈利能力，筑牢风险防线。

总体而言，新华保险2025年以千亿投资收益、翻倍式分红险增长、双渠道价值爆发，实现历史最佳业绩，充分展现出在复杂环境下的经营智慧与转型魄力。短期挑战不改长期向好趋势，随着转型深化与资产配置优化，公司有望持续为股东、客户创造更高价值，在寿险行业高质量发展浪潮中占据先机。