上周，黄金周一大跌回升，周二到周五震荡修正，周线最终收出一根带有长下影线的小实体阳线。

一、技术面

浪型结构方面，自1月底黄金上涨至5597受阻以来，我们始终判断金价进入调整结构。具体浪型划分如下：从5597高点快速下行至4403/4402区域，构成调整浪中的A浪；随后金价从4403/4402区域启动反弹，最高攀升至5419/5420区域，形成B浪反弹；而自5419/5420高点开启的下跌走势，则为调整浪中的C浪。

对于C浪走势，我们预期其将呈现五波运行结构。结合当前走势来看，具体细分浪型如下：从5419/5420下跌至4996，为C浪内部的第一波下跌（C-1浪）；从4996反弹至5238/5239区域，为C浪内部的第二波反弹（C-2浪）；从5238/5239区域下跌至上周低点4099，为C浪内部的第三波下跌（C-3浪）；自4099启动的上涨行情，则为C浪内部的第四波反弹（C-4浪）。

关于C-4浪的上涨走势，上周我们已提出其大概率呈现双重三浪形态的观点。具体来看，4099上涨至4602为双重三浪中的W浪，自4602开启的下跌则为X浪。上周四尾盘，金价下跌至4351后止跌，周五上涨，因此本周初需重点关注：黄金能否守住4351支撑位并向上突破4602，若能守住，则4351将成为X浪低点，金价自该点位起将进入Y浪上涨阶段；若金价在4602下方进一步下破4351支撑，则表明X浪调整尚未结束，需持续跟踪X浪下跌走势，等待止跌信号出现后，再关注Y浪上涨机会。

综合以上浪型结构分析，本周初先关注4602和4351的得失，重点关注4099支撑情况。

二、基本面

1、地缘核心：中东冲突超预期延长，能源危机加剧市场动荡

冲突时长再添不确定性：美国国务卿鲁比奥警告伊朗战争或再持续一个月，远超特朗普此前“四到六周”的预期，伊朗仍可能控制霍尔木兹海峡（全球五分之一石油运输要道），市场对和平谈判的谨慎情绪升温。

能源供应危机创历史级水平：冲突导致每日约1100万桶石油产能中断，国际能源署称其严重程度超上世纪70年代两次石油危机总和，布油虽周五大涨近8%但仍或录得2月初来首个单周跌幅，油价高企持续推升全球通胀压力。

地缘对市场的直接冲击：自冲突爆发，标普500指数跌约7.4%，MSCI全球股市3月跌9%；美国两年期美债收益率涨0.5个百分点至3.9%，国债市场因波动出现流动性压力；同时高油价拖累特朗普与共和党支持率，美国中期选举背景下政策不确定性进一步增加。

2、央行动态：通胀担忧主导，全球央行加息预期飙升，政策分歧显现

美联储：美联储官员普遍认为中东冲突推高通胀风险，劳动力市场平衡状态脆弱，能源价格高企或推升长期通胀预期；市场预计2026年底前加息概率达52%，但4月会议加息概率仅6%，政策走向高度依赖非农等经济数据，下次会议为4月28-29日；本周多位美联储官员将发表讲话，为市场提供鹰派/鸽派线索。

欧洲央行：欧洲对中东能源依赖度远高于美国，通胀压力更大，巴克莱、摩根大通预计今年加息三次（4、6、7月），摩根士丹利预计6、9月加息；德国央行行长释放鹰派信号，称冲突持续则不排除4月加息，市场对欧央行4月、6月加息概率分别计价50%、80%；也有观点呼吁保持冷静，认为需兼顾经济增长，避免过度紧缩。

英国央行：受能源价格冲击，英国2026年通胀或远超2%目标，投行纷纷上调加息预测，摩根大通预计4、7月加息，高盛则撤回2026年降息预测。

日本央行：市场仅押注2026年两次25个基点加息，虽东京CPI若重返2%上方或推升4月加息概率（目前62%），但能源成本高企拖累经济增长的担忧，抑制了激进鹰派押注，日本政府已开始释放战略石油储备，甚至考虑非美元货币购买伊朗石油。

其他央行：澳洲联储、加拿大央行本周将公布3月货币政策会议纪要，为市场提供政策线索。

3、本周关键关注：非农成核心，全球重磅数据密集发布

美国非农就业数据（周五20:30）：本周最大焦点，2月美国意外流失9.2万个就业岗位，市场预期3月新增5.4万人、失业率维持4.4%；若数据印证经济韧性，将助推加息预期，反之或温和重启降息预期，若就业连续暴跌则利空美元、加剧美股风险。

其他数据：周二的芝加哥PMI、消费者信心指数、JOLTS职位空缺，周三的ADP就业（小非农）、零售销售、ISM制造业PMI，周四的挑战者企业裁员人数、初请失业金人数，均将影响加息预期定价。

4、休市安排：4月3日全球多地市场集体休市

4月3日（周五），纽交所、纳斯达克等美股交易所，以及德、法、英等欧洲主要股市，港股、中国台湾股市均全天休市；贵金属、美油、布油期货暂停交易，股指期货、外汇/美债期货提前收盘；上金所、上期所无夜盘交易；3月31日印度国家证券交易所休市一日。

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