这个周末，A股股民或难以轻松。全球资本市场连续遭遇“黑天鹅”。

中东局势向着不可控发展。美国和以色列战机空袭了伊朗核设施及钢铁厂，伊朗则宣布关闭霍尔木兹海峡，伊朗还称，对两处美军“隐匿据点”打击，已造成美军严重人员伤亡，而胡塞武装亦宣布参战。

全球加息预期再度升温。欧洲央行管理委员会成员Pierre Wunsch表示，若战争到6月仍未结束，则可能启动加息。

美股已经提前“崩”了。周五，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.67%，道指跌1.72%。美股已经连续两个交易日下跌。

外围局势难言乐观，而A股近期避险情绪亦有所上升。未来一段时间，或许应对市场风险提高警惕。

中东冲突已超预期，警惕全球加息潮

美以伊军事对抗，在一个月内已从美国、以色列、伊朗的三方冲突演变为地区性混战。胡塞武装的正式参战标志着冲突边界正在模糊化。

伊朗宣布霍尔木兹海峡已经关闭，这一举动直接扼住了全球能源的咽喉。该海峡承担着全球约20%的石油贸易和20%的液化天然气运输，其功能性中断再度加剧能源危机。国际基准5月交货的布伦特原油期货涨4.05%，达到每桶112.38美元。

能源价格的飙升将推高全球通胀。经合组织预计，二十国集团（G20）国家2026年通胀率将较此前预测高1.2个百分点，至4.0%。欧洲央行内部预测显示，在极端情景下，若石油和天然气供应中断持续到2026年末，欧元区通胀可能在2027年第一季度达到6.3%的峰值。

此外，全球制造业因能源与工业原料运输受阻受到冲击，如卡塔尔氦气产量约占全球三分之一，而芯片制造冷却环节需要氦气，中东铝产量约占全球8%至9%，铝供应中断将冲击汽车制造、建筑等行业。

粮食安全也将遭受挑战。据联合国粮农组织，若维持现状，预计2026年上半年全球化肥将涨价15%至20%，全球粮价将走高。

在此背景下，全球主要央行的货币政策立场发生了根本性逆转。市场此前普遍预期的降息周期已被大幅推迟甚至逆转，加息预期急剧升温。

当前，欧洲已经释放鹰派信号。美国方面，前白宫经济学家鲁里埃尔·鲁比尼预测，美联储或别无选择，只能加息。

全球加息潮若成现实，利空资本市场。

无风险利率的抬升将重估所有风险资产的定价锚。股票本质上就是一种风险资产，加息会削弱股市吸引力。特别是此前受益于低利率环境的高估值科技股、成长股将面临巨大的估值压缩压力。美股纳指近期连续下跌正是这种预期的提前反应。

而美元作为避险货币和能源净出口国货币的双重属性可能使其再度走强，又将加剧新兴市场的资本外流压力。

企业融资成本上升还将抑制投资活动，不利于成长股。

A股避险情绪已有上升

事实上，A股近期已经表现出非常显著的避险特征。

周五，沪深两市成交额1.85万亿，较上一个交易日缩量903亿，连续两个交易日不足万亿。

成交额连续下跌，是避险情绪直观体现。地缘冲突与加息预期等外部不确定性急剧升高，导致投资者风险偏好显著下降。增量资金因担忧后市而选择观望，不敢轻易入场，存量资金则倾向于“持币”或从高波动板块撤出。市场呈现“卖盘减少、买盘更少”的格局，直接表现为成交额的持续缩量。

为何A股资金也开始避险？

因为全球是密不可分的整体，中国势必受到外围局势的影响。中东冲突离我们并不遥远，近期国内油价上涨就是最好例证。

汽油和柴油是全社会经济活动的基础资源，势必抬高千行万业的成本。

此外，全球若进入加息潮，我国货币政策的空间也会受到影响，对A股市场而言，意味着流动性预期下降。

缩量环境下，市场风格或从普涨普跌转向极致的结构性分化，存量资金无法支撑全面行情，只能在有限的几个高确定性方向间快速轮动，形成显著的“跷跷板”效应。

市场的整体波动特征也将发生变化，一般而言，存量市场的鲜明特征就是震荡。当前，向上受制于量能不足和外部不确定性，难以形成趋势性突破，而向下又有政策底和估值底支撑。

如何理解“政策底”支撑？

今年是十五五开局之年，金融稳定势必是重中之重。周五消息，央行刚刚部署2026年金融稳定重点工作，表示要坚决守住不发生系统性金融风险的底线。因此，若外部冲击对国内资本市场构成显著影响时，可以关注政策面稳市动作。