近日，南京中院一纸文书裁定，苏宁系38家公司、2387.3亿元债务重整计划正式落地。38家公司实施实质合并重整，2387.3亿债务则通过信托计划进行处置，创始人张近东及其配偶、子女名下股权、房产等资产全部注入重整信托用于抵债。

这位执掌苏宁系三十余年，又蝉联七年江苏首富的商界传奇，终究是为曾经“膨胀”的自己买了单。

1.白手起家的张近东，20年创造了一个“线下零售之王”

时间回到1990年，27岁的张近东辞掉了人人羡慕的“铁饭碗”，掏空10万元积蓄开了一间专卖空调的“苏宁交家电”。可当时全国一整年都卖不了100万台，大部分销售渠道还都在国有商场手里，单打独斗的张近东压根没多少胜算。

但张近东却不信邪。1993年，南京八家国有商场联手抵制苏宁，喊出统一采购联合降价，并要求所有厂商停止给苏宁供货。对手给了张近东一棒子，张近东却接过棒子爬了上去。本地没货，他就辗转全国高价调；国有商场只卖不售后，他就承诺免费上门送货、安装、维修。一场同行“围剿”，愣是成了苏宁的扬名场，当年销售额冲上3亿元。

到2004年，苏宁作为“中国家电连锁第一股”在深交所上市。巅峰时期苏宁年销售额一度超2600亿元，稳坐全国连锁百强企业首位，张近东也随之蝉联江苏首富7年之久。

然而盛极而衰，极速扩张却也为苏宁埋下“雷”。2011年之际，正值电商巨崛起，京东年销售额突破300亿元，同比增速超200%，而苏宁同比增速却仅为24%。电商带来的冲击，似乎让张近东乱了阵脚。

京东喊价格比苏宁便宜至少10%以上，苏宁易购就跟着喊所有产品价格必然低于京东。2013年，苏宁又提出“线上线下同价”的激进策略，结果可想而知。2011年苏宁近50亿元的净利润，到2013年就只剩不到4亿元。

2. 功成名就的张近东，5年败光了一个“零售帝国”

市场给了张近东收手的信号，张近东却如最初一样固执。2012-2020年间，苏宁先后以19.3亿元入股手机公司“史努比”、200亿元投资恒大地产……累计外投资金超780亿元。

当初那个“雷”在此时彻底爆开。2020-2023年间苏宁持续亏损，累计亏损金额达678.5亿元，公司负债超1000亿元。向外疯长的枝蔓不仅没有补济主干，反倒压垮了主干。

而曾经同台竞技的京东，却在此时登上了中国民营企业500强榜首。这一差距的背后，正是刘强东在市场上的精准落步。

就拿京东健康板块来说。刘强东曾公开表示“健康这个领域做好了，能再造一个京东”，此后，京东健康便不断向市场新兴健康品牌抛出橄榄枝。

例如在新加坡AKG之父Brian Kennedy临床研究证实“AKG”具有“补充7个月生物年龄减少8年”的抗衰效果后，京东健康迅速邀请了香港生物科技企业Timeshop，将其与中科院科学家联合研发的AKG补剂“易/活/欣”引入线上渠道。据相关数据，易/活/欣上架首月，平台成交已显示六位数。

这条路，京东健康显然走通了。在易/活/欣这类新兴健康品牌前沿成果的持续入驻下，短短五年时间，京东健康年销售额就从不足200亿元，飙升到了734亿元，累计增幅将近300%。曾经那个寂寂无名的京东健康，如今已然稳居线上营养保健销售平台首位。

3. 苏宁虽然败了，但张近东却没败

仔细看这次的资产及债务重组可以发现，“净身出户”的张近东，此时依然留守苏宁。

相关数据显示，截止苏宁系重整前，38家公司的债务已经堆叠至2387亿元，但公司账面资产满打满算也只有968.39亿元，倘若直接破产清算，普通债权人只能拿回本金的3.5%，也就是说当初借给苏宁的100元，现在只能拿回3.5元。

因此苏宁选择了保留公司，通过信托偿债的重整方式。这样一来，苏宁依旧在市场经营，但张近东家族的资产和苏宁原始股东的股权全部注入信托，债权人按照债权比例换取信托份额。比起立马拿回3.5元的本金，苏宁的长期经营或许会让债权人拿回那100元，甚至超出100元。

张近东手下的苏宁虽然“败”了，但张近东却没有“败”，未来等待他的，将是如何让苏宁“重生”，让这2387亿债务彻底结清。