今天分享的是：人工智能行业专题：2025年度海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

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本报告梳理了2025年度海外科技大厂微软、Meta、谷歌、亚马逊的资本开支（CapEx）、投入资本回报率（ROIC）及经营业绩，核心展现出海外云厂商在AI需求驱动下，资本开支持续扩张、云业务收入高速增长，整体经营业绩向好且ROIC同比提升的行业态势。

2025Q4，四家大厂资本开支均实现同比、环比双增长，且多数厂商公布了2026年乐观的资本开支指引，投入方向聚焦AI基础设施，包括GPU/CPU采购、服务器、数据中心及定制化芯片等，其中亚马逊395亿美元、微软375亿美元、谷歌278.5亿美元、Meta221亿美元，体现出下游云需求的加速增长。各厂商也在AI领域持续突破，如微软Azure AI支持多模型、谷歌Gemini推理成本大幅下降、Meta AI生成内容日活翻倍、亚马逊定制芯片年收入超百亿。

业绩层面，四家大厂2025Q4收入均超市场预期，收入增速整体加速，云业务成为核心增长引擎。微软智能云收入同比增29%、Azure云增39%，谷歌云收入同比增47.8%，亚马逊AWS收入同比增24%，各厂商云收入同比、环比均保持增长，AI云业务更是维持高增速。利润端，受收入增长推动，大厂净利润均实现同比增长，微软净利润同比增59.5%，谷歌增29.8%，Meta和亚马逊也保持正增长，分部门来看，各厂商云业务板块利润及利润率表现均优于其他业务，成为利润增长核心支柱。

ROIC方面，2025Q4大厂整体ROIC同比上升，其中微软、Meta分别同比提升2.46、0.78个百分点，虽四家合计净利润环比有所放缓，一定程度影响ROIC环比表现，但随着AI推动收入和利润提升，ROIC整体呈上行趋势。

此外，报告指出AI模型训练与推理的双重需求，推动海外云厂商持续加大资本开支，也带动了AI产业链上下游发展，并梳理了IDC、算力租赁、AI芯片、服务器、液冷等AI产业链各环节的相关公司，展现出AI产业链的整体发展机遇。整体而言，2025年海外大厂在AI领域的持续投入已逐步转化为业绩增长动力，云与AI业务的融合发展成为行业核心主线。

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