3月10日晚，“徽酒榜眼”迎驾贡酒发布了一则人事变动公告。公司总经理秦海因“工作调整原因”，申请辞去总经理职务，这比他原定于2026年9月8日到期的任期，提前了近半年。经董事长倪永培提名，公司聘任“销售老将”杨照兵接任总经理一职。

作为迎驾贡酒前身佛子岭酒厂成长起来的老员工，秦海在任期间见证了公司产品结构的调整与品牌的高端化尝试。

高管换防背后，是迎驾贡酒难以掩饰的业绩焦虑。在经历2023年的高光后，迎驾贡酒在2024年和2025年连续两年面临无法完成年度经营目标的窘境，曾经信誓旦旦的“百亿销售目标”如今也在内部会议上隐去。

在核心商标“生态洞藏”被判无效、营收净利润连续四个季度双降的严峻形势下，这位曾有希望冲击徽酒老大的黑马，陷入了阵痛之中。

连续走马换将

交接班的两人均是具有深厚“迎驾基因”的元老级人物。

卸任总经理的秦海出生于1968年，他的职业起点是佛子岭酒厂的一名普通车间职工，此后逐步晋升至车间主任，于2023年9月正式出任迎驾贡酒总经理。2024年报披露，其税前年薪为57.18万元，且未持有上市公司股票。

根据公告，秦海在卸任总经理后并未彻底离开核心管理层，仍将继续担任公司董事及薪酬与考核委员会委员、战略委员会委员等职务，同时兼任集团工会主席。

接下重担的杨照兵，同样是一步一个脚印从基层打拼上来的实干派。生于1976年的他，早年也在佛子岭酒厂车间工作，随后其职业轨迹转向了公司最核心的一线销售业务。从地方办事处主任、区域经理，一路升至销售公司安徽大区经理、执行总经理、副总经理。2020年12月至2026年3月，杨照兵兼任迎驾销售公司总经理，并于2023年9月起担任上市公司副总经理。

薪酬结构上，这位“75后”销售老将的待遇颇为引人注目。财报显示，杨照兵2024年的税前年薪达84.61万元，不仅远超前任总经理秦海，更是迎驾贡酒整个高管团队中，除董事长倪永培之外薪资最高的一位。就在他正式被聘为总经理的前四天，杨照兵还以销售公司总经理的身份，在迎驾贡酒2025年度总结表彰大会上作工作报告，并与各业务负责人签订了2026年目标考核“责任状”。

高管频繁调整背后，折射出迎驾贡酒在当前市场环境下的经营焦虑。近两年来，随着白酒行业进入深度调整期，迎驾贡酒的董监高序列经历了一系列更迭。2025年10月30日，迎驾贡酒公告，澳大利亚籍的张丹丹新任副董事长。2025年11月18日，迎驾贡酒公告，倪杨不再担任非独立董事，新任职工代表董事。

人员调整不管是正常交接，还是应对市场压力的被动换防，“走马换将”都彰显出公司在寻找破局的战术路径下，将深谙终端动销、实战经验丰富的杨照兵推至台前，无疑是迎驾贡酒在外部竞争加剧时，试图通过强化渠道执行力来稳住基本盘的直接信号。

营收净利已连降四个季度

高管提前交棒的直接催化剂，是迎驾贡酒已经在财报上拉响了警报。

2025年5月，迎驾贡酒曾高调发布当年的财务预算方案，定下了营业收入76亿元（同比增长3.49%）、净利润26.2亿元（同比增长1%）的目标。

但这被市场视为“保守”的目标，如今看来却显得遥不可及。

2025年前三季度，迎驾贡酒实现营业收入45.16亿元，同比大幅下降18.09%；归母净利润15.11亿元，同比下挫24.67%；扣非净利润14.74亿元，降幅达26.16%。至此，迎驾贡酒已经连续四个季度陷入营收与净利润双降的泥潭。

特别是2025年第三季度，业绩恶化趋势加剧，单季营收13.56亿元，同比下降20.76%；归母净利润3.81亿元，同比暴跌39.01%。要完成2025年的全年目标，意味着公司必须在第四季度实现超30亿元的营收——这相当于前三季度总营收的近七成，在春节时点偏晚、白酒消费整体疲软的宏观背景下，这几乎是不可能完成的任务。

这并不是迎驾贡酒第一次在年度目标上“失约”。2024年，公司曾制定了营收80.64亿元、净利润28.66亿元的经营计划。但最终的实际完成情况与目标相去甚远，营收存在超7亿元的缺口，净利润缺口也接近3亿元。对比2023年公司营收67.2亿元、超额完成任务的高光时刻，迎驾贡酒的失速显得尤为突兀。

在业绩连续滑坡的现实面前，迎驾贡酒管理层的底气也发生了微妙的变化。在过去两年年度总结大会上，管理层均掷地有声地提及“百亿销售目标”——2024年被定调为“冲击百亿至关重要的一年”，2025年则是“稳步推进百亿”。在由杨照兵作报告的2025年总结大会上，让无数迎驾人热血的“百亿梦”，已不再被提及。

业绩的崩盘，很大程度上源于一场商标失利。作为迎驾贡酒的核心大单品，“生态洞藏”系列（包括洞6、洞9、洞16等）自2015年推出以来，销售额从最初的5000万一路增至超40亿元的体量，在公司整体营收中的占比逼近60%。凭借洞藏系列的强势爆发，迎驾贡酒得以在2023年反超口子窖，重夺“徽酒榜眼”之位。

然而，由于与临水酒业的长期纠葛，2024年国家知识产权局裁定迎驾的“生态洞藏”系列商标无效。历经行政诉讼一审、二审败诉后，迎驾贡酒被迫将市面上的“洞藏”更名为“贡酒”。核心产品名称的变更直接“伤筋动骨”。终端消费者的困惑、经销商库存处理以及重新建立市场认知的巨大成本，反噬了公司的销售数据。2025年第三季度，公司中高档白酒销售收入10.14亿元，同比下降21.78%，成为拖累整体业绩的绝对主力。

内部商标失利，叠加外部白酒行业大环境，让迎驾贡酒的渠道亮起红灯。截至2025年9月末，作为未来业绩“蓄水池”的合同负债（预收款项）从年初的5.78亿元降至4.82亿元，下游经销商的打款意愿正在减弱。

存货周转天数更是从2024年三季度的881天飙至1106天，动销压力可见一斑。反映企业真实造血能力的经营活动现金流净额，前三季度仅为7.89亿元，同比大幅萎缩38.13%。

资本市场上，投资者的悲观情绪传导至股价上。截至3月11日收盘，迎驾贡酒报35.74元/股，已基本跌回2021年8月左右的价格。在古井贡酒持续挤压省内份额、省外扩张迟迟未能形成第二增长曲线的困局下，将重担交予销售老将杨照兵，或许是迎驾贡酒目前唯一能打出来的一张牌。