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综述

本期，受中东地缘紧张局势持续升级主导，国际油价与液化气外盘价格双双宽幅上行，国内市场情绪受到明显提振，液化气价格应声全面跟涨，行情迅速扭转，整体市场由弱转强。地缘局势升温不仅直接推高原油及进口成本，更因冲突导致霍尔木兹海峡航运基本停滞，引发市场对后续供应中断的担忧。在此背景下，业者看涨情绪不断升温，液化气及产业链上下游产品价格均出现不同程度上涨。不过，本周是春节长假后第二周，下游需求恢复相对缓慢，而液化气供应尚未受到实质性影响，其对供应的传导效应或在3月下旬至4月逐步显现，所以当前市场实际供需偏宽松。因此，当前市场正处于“地缘风险驱动”与“需求弱现实”的双重影响下，动荡局势继续支撑价格预期，而疲软的需求对涨幅形成一定压制。

近期液化气市场关注点：

1、中东地缘局势动荡，国际油价与液化气外盘价格双双宽幅上行；

2、市场影响由基本面转向地缘局势主导，基于对后市供应担忧，价格全线拉涨；

3、本周国内实际供需偏宽松，尤其需求较弱，港口库存水平增加。

一、中东地缘局势升级 液化气价格全面上涨

本期，国内液化气市场受中东地缘局势升级影响，打破前期窄幅波动格局呈现出大幅拉涨态势。基于对未来中东供应受阻的担忧，下游买涨入市较为积极，部分企业出现惜售、停售现象，加剧了市场紧张气氛，多数地区销大于产。然随着价格持续推高，下游需求却跟进不足，周后期涨势收敛，市场交易活跃度下降。醚后碳四市场周前期价格大幅上调，下游受恐涨情绪影响提前备货，支撑短期行情，然下游需求未能及时跟进，周后期成交氛围转淡，山东部分厂家因价位偏高出现下跌，成交氛围有所改善。

从供需两端表现来看，本期，液化气炼厂商品量下降，受中东紧张局势升级影响，国内市场情绪受到明显提振，炼厂出货顺畅，库存下降显著；而码头价格涨幅较快，而需求端制约，港口库存则有升高。周内液化气商品量56.2万吨，环比下降1.87%。液化气下游（两大主体）需求量为135.65万吨，环比增长1.28%。其中烯烃深加工消耗量环比增加1.8%，烷烃深加工消耗量环比增加1%。

表1 国内液化气周度供需平衡表

二、需求端偏弱 库存水平上升

预测：供应端或有缓慢下滑，主要基于企业停工或降负较多。未来三周预期国产供应量或下滑，或降至54万吨左右，总计降幅3.91%。未来三周预期到港量在50-80万吨。

1、贸易量下降，港口库存提升

截至2026年3月5日，中国液化气港口样本库存量：230.75万吨，较上期增加8.39万吨或3.77%。本期，国际船期到港量53.7万吨，环比减少14.63%，以华东为主，部分计划延期在锚地待卸。截至3月5日，本月到船量42.6万吨，环比增加54.35%。本期港口到船有所下降，不过上周尾到港船只库存于本周体现。需求方面，化工需求小幅提升，本周因地缘冲突导致进口价格宽幅拉涨，而部分下游对高价产生抵触情绪，部分因终端需求一般而拿货能力有限，整体贸易量下降。贸易量下降明显，本期港口库存出现累库。

2、企业如期检修，国内商品量下滑

本期液化气商品量56.2万吨，较上期减少1.07万吨，幅度1.87%。产量减少主要来自古雷石化、东辰石化检修，另有部分企业装置降负。

未来三周，内蒙神华计划恢复，石家庄炼厂以及中捷石化均有检修计划，塔河炼化部分装置停工。整体来看，国产供应量或有下滑；预计波动幅度在-0.4%-（-3%）之间。

3、消息面刺激，炼厂成功降库

截至2026年3月5日，中国液化气样本企业库容率水平在22.57%，较上期下降3.58个百分点。周期内，所统计样本企业所在地区中，7个地区库存下降，1个地区库存上涨。周内受消息面影响明显，前期地缘局势紧张引发市场炒作情绪，下游恐涨入市相对积极，各地厂家出货顺畅，库存压力得到缓解。

下周来看，虽然市场炒作情绪小幅减弱，但国际紧张局势并未有实质性缓解，原料端低供担忧仍在，各地厂家出货可控心态坚挺，预计下周国内生产企业库容率仍有减少预期。

预测：燃烧需求：气温逐步回升，下游需求或无太强表现。

下游深加工需求：本周液化气需求量总计135.65万吨，环比增长1.28%。未来三周，预计两大下游总需求呈先增后降，第三周消费量预计降至132.3万吨，总计降幅2.47%。预期来看，烯烃方面下周暂未听闻深加工装置调整计划，本周开工两家企业影响将有延续，预计国内烯烃深加工开工率将惯性增加；烷烃深加工方面，下周来看，利华益维远PDH计划两会后检修停工，不过前期企业负荷增加影响，因此预计下周中国烷烃需求量微幅增加。

1、两大下游装置利润涨跌均存

说明：价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

本周液化气产业链深加工装置利润中，各个装置利润涨跌互现，异丁烷脱氢、PDH以及顺酐利润表现较好。异丁烷脱氢利润方面，受消息面影响产品MTBE价格连续大涨，原料异丁烷价格虽有上涨，但涨幅低于MTBE，成本面压力缓解，支撑装置利润由亏损转为小幅盈利；下跌利润中异构化由盈利转为亏损，本周虽然MTBE价格涨幅较大，但原料醚后碳四价格受供应缩紧以及烷基化价格上涨支撑，涨幅多于MTBE，导致装置利润降幅明显。

本期国内进口液化气内销利润空间有所扩大。3月份沙特CP出台持平于上月，基于贴水变化成本小幅波动。自2月28日美以联合袭击伊朗以来，地缘紧张局势加剧，导致后续供应风险显著增加。因此在地缘风险驱动下，持续推高进口气销售价格，鉴于成本端以3月CP为基准已基本锁定，销售价格的上涨持续拉宽进口利润空间。以华南为例，本期华南地区进口液化气平均利润为272元/吨，环比上期均涨243元/吨。华南地区周初中东紧张局势升级带动，港口迅速推高价格，后续炼厂也积极跟进。但因春节长假刚过，需求恢复缓慢，而近期港口资源相对充裕，因此周港口涨势逐步收窄并归于稳定，等待库存消化以及需求回升。下周来看，地缘局势仍将是主导市场走向的核心因素，在中东紧张态势未见缓解之前，市场方向预期向上为主，进口套利空间也有望继续上涨态势。

2、本周深加工装置开工率上涨

本周烯烃及PDH装置开工率均有上涨。分别来看，烯烃方面，周内神驰化工下游配套烷基化装置、本固新材料异构化装置相继开工复产，带动国内烯烃开工率出现上涨。PDH装置方面，本周中景石化PDH二期恢复重启，其他装置运行表现平稳，综合来看，本周中国PDH开工率上升。

烯烃方面，下周河南海尔希异构化装置存复产计划，预计国内烯烃深加工开工率仍将有增加。PDH装置方面，下周来看，利华益维远PDH计划两会后检修停工，不过前期负荷增加影响，预计下周国内PDH开工率微幅增长。

表2 两大下游对液化气周度需求对比

烯烃方面：本期，烯烃深加工装置平均开工率为47.41%，环比上涨1.80个百分点，周内神驰化工下游配套烷基化装置、本固新材料异构化装置相继开工复产，带动国内烯烃开工率出现上涨。

下周河南海尔希异构化装置存复产计划，预计国内烯烃深加工开工率仍将有增加。

烷烃方面，本期国内丙烷脱氢装置开工率在64.93%，环比上涨1.7个百分点。本周中景石化PDH二期恢复重启，其他装置运行表现平稳，综合来看，本周中国PDH开工率上升。下周来看，利华益维远PDH计划两会后检修停工，不过前期负荷增加影响，预计下周国内PDH开工率微幅增长。

四、中东紧张局势持续 市场行情偏强震荡

下周重点关注上下游装置开工变化。

表3 国内液化气供需平衡预期

供应：未来三周，国产供应量或缓慢下滑。

下期，内蒙神华有开工计划，不过停工以及降负装置仍影响后期供应，预计下周国内液化气商品量或有下滑，总量或在54.5万吨左右。未来三周，石家庄炼厂以及中捷石化均有检修计划，塔河炼化部分装置停工。整体来看，国产供应量或缓慢下滑，预计供应量或在54万吨。

需求：未来三周，燃烧需求预期下滑，化工消费或先升后降，增加降量预期。

燃烧需求（预期下滑）：未来三周气温升高天气回暖，终端燃烧消费能力或有下滑。

烯烃（预期先增后降）：短期河南海尔希异构化装置计划复产，预计将带动烯烃开工率出现回升，而长线看地缘局势持续发酵，原料低供压制下部分炼厂或陆续春季检修，原料成本压制叠加淡季需求，预计国内烯烃需求量将逐步回落。

烷烃（增长趋势）：下周来看，中景石化PDH二期预计恢复重启，因此预计下周中国烷烃需求量增加。长线来看，东华茂名、宁波台塑PDH计划停工，因此预计未来三周烷烃需求量呈下降趋势。

进口成本：下周来看，地缘政治难以快速解决的情况下，市场资源供应仍是紧缺状态，将继续支撑外盘价格保持高位震荡，若海峡解除封锁，则会引发市场高位跳水，等待进一步消息的指引。

国际原油：预计下周国际油价存上涨空间，WTI或在76-86美元/桶、布伦特或在82-92美元/桶的区间运行。预测下周油价趋势的核心逻辑为：在地缘冲突激化、供应风险加剧的背景下，下周油价仍具备上行空间。

丙烯：预计丙烯价格存走强态势。综合来看，地缘政治将主导丙烯价格走势，局势紧张则支撑价格，缓和则市场回归基本面、风险溢价回落，短期行情仍受地缘因素主导，情绪随消息面波动。预计下周丙烯价格高位坚挺，市场将以7500–8000元/吨波动展开。

结论（短期）：关注中东地缘紧张局势变化以及炼厂装置负荷调整。下期，国内液化气市场影响点依然是中东地缘紧张局势，市场预计将进入高位震荡格局。中东局势暂未出现缓和迹象，远期对进口供应担忧情绪仍在，然本周地缘局势所带来的影响基本得以释放，价格已涨至偏高水平，好在多数企业库压可控，预计下周延续坚挺态势运行，但涨幅趋缓，市场逐步回归基本面运行，后市需重点关注中东局势进展及进口船期变化。醚后碳四市场短线内预计将呈高位下跌，低位补涨态势，若中东局势影响延续，后市行情有望再度走强。

风险提示：1、关注中东地缘局势变化；2、码头到船情况及港口库存水平；3、受动荡局势影响，炼厂和下游装置调整情况。