当“AI抢饭碗”成为担忧时，摩根大通给出了一个更冷的结论：美国大学毕业生失业上行，未必是AI驱动，而更像“学历优势”本身在变弱。

据追风交易台消息，2月27日，摩根大通北美经济研究团队分析师Abiel Reinhart在最新报告中，围绕美国大学毕业生失业率的异常上行做了拆解：这轮上行更像是对大学劳动力的整体需求降温，而不是大学毕业生过度集中在科技等少数行业、或AI带来的广泛替代效应。

过去两年多，美国科技行业岗位变化与AI热潮叠加：摩根大通指出，科技行业薪资就业在2022年末见顶后持续回落，时间点恰好横跨美联储加息周期与ChatGPT发布，引发了“AI vs 加息/疫情后过度招聘”等争论。

摩根大通的核心问题是：美国大学毕业生失业率上行，到底是“行业拖累”（比如科技、金融）还是“学历技能需求整体走弱”？

并非特定行业震荡，而是整体需求疲软

为了弄清真相，摩根大通将美国就业市场分为三类：

• 非周期、大学生密集行业：医疗、教育、政府；

• 周期、大学生密集行业：专业服务、金融、信息（报告认为该组可能具有更高AI暴露度）；

• 其他行业。

市场普遍的假设是：大学毕业生喜欢扎堆在科技、信息等特定行业，这些行业的衰退导致了高学历失业率的攀升。但摩根大通的测算推翻了这一假设。

分析师Abiel Reinhart在报告中直言：“我们发现，即使大学毕业生的行业分布比例与没有受过大学教育的人完全相同，受过大学教育的失业率依然会上升几乎同样的幅度。”

这意味着，近期高学历失业率的抬升，并非因为他们“入错了行”，而是市场对大学技能的整体需求在减弱。

AI背了黑锅？

如果说是AI引发了白领失业潮，那么在信息技术和金融等高危行业，失业率应该持续飙升。但事实并非如此。

摩根大通利用CPS微观数据分析发现，自2022年底以来，周期性高学历行业（专业服务、金融、信息）的失业率确实增幅最大。然而，在过去的一到两年里，这一数据的12个月移动平均线已经趋于平缓。无独有偶，非大学学历工人在这些行业中的失业率也出现了类似的平缓趋势。

相比之下，高学历工人的失业率近期反而在“其他行业”以及“非周期性高学历行业（医疗、教育、政府）”中持续上升，这些行业AI暴露度相对更低。例如，联邦政府近期大幅裁员就推高了后者的失业率。

摩根大通据此判断：周期、大学生密集且可能AI暴露更高的行业失业率走平，使得“AI对大学技能需求造成广泛冲击”的说法更难成立。

换句话说，如果AI是“面”的冲击，最该承压的那组行业不应这么早横盘。

再看就业增速：弱的不只“白领行业”

摩根大通同时强调，失业率不等同于就业趋势：即便某些行业岗位增长偏弱，也可能通过跨行业流动受阻，把失业压力“传导”到其他行业。

在就业人数（非农）口径下，“周期、大学生密集行业”自2022年底以来的累计表现仍然最弱；但报告指出，“大学生占比更低”的行业累计就业增长也几乎同样疲软，如果从疫情前对比，后者表现甚至更差。

这进一步把故事从“科技/AI单点冲击”拉回到更宏观的解释：整体需求降温下，大学学历不再显著更抗周期。

这也再次印证了摩根大通的核心逻辑：“这些结果反驳了‘受过大学教育者失业率不成比例上升主要是由于特定行业影响’的观点。”

这件事可能影响什么？

对市场而言，摩根大通这份拆解的含义在于：如果大学毕业生失业上行是跨行业的、且AI暴露度更高的行业失业已走平，那么市场需要重新评估两点：

• 白领劳动力市场是否在“普遍变松”：这可能影响工资增速、服务业通胀黏性以及美联储对“软着陆/再通胀”的判断框架。

• “学历溢价”是否阶段性回落：大学学历对就业的保护垫变薄，会影响招聘策略、员工议价能力与行业间人才流动节奏。