国海证券 2026 年 2 月 16 日发布的太空光伏行业深度报告，以 SpaceX 第一性原理展开分析，维持行业 “推荐” 评级，指出 AI 驱动的算力电力需求激增推动太空光伏与算力发展，行业成本拐点将至，低轨通信规模化带动行业景气度抬升。

报告核心背景为全球算力需求在 AI 推动下大幅增长，地面数据中心面临能源、散热等约束，算力基础设施开始向轨道延伸。SpaceX 已从火箭发射商转型为太空基础设施平台型企业，通过 “低成本运力 + 星链网络 + 轨道算力 + AI 能力 + 用户入口” 的一体化布局，将太空升级为算力与 AI 的新物理承载层，其猎鹰火箭将低轨发射成本压至 1500 美元 / 公斤以下，星舰更有望将成本降至数百美元 / 公斤，星链也从宽带通信向手机直连、算力卫星演进，还通过收购 X 平台和 xAI 补齐终端与智能内核。

从行业发展来看，太空算力成本呈现 “高 CAPEX + 低 OPEX” 特征，初期建设成本远高于地面，但运营阶段能源、散热成本近乎为零。随着发射成本下降、太阳翼功率密度提升，2026 年 1GW 太空数据中心建设成本为地面的 7.2 倍，2028 年缩至 4 倍，2032 年有望降至 1.2 倍基本持平；预计 2030 年代初发射成本降至 200 美元 /kg 时，太空算力发射摊销成本将对冲地面能源成本，迎来经济性拐点。同时，太空光伏功率密度持续提升，2025-2030 年晶硅电池功率密度从 208.23W/㎡升至 281.73W/㎡，2031 年后叠层电池将成为主流，功率密度有望达 367.47W/㎡，Starlink 星座在轨电力规模也将迎来指数级增长。

全球低轨通信卫星发射呈现高度集中格局，2019-2026 年美国依托 Starlink 发射超 1.1 万颗，率先进入规模化补网阶段；中国 “星网 + 千帆”2024 年后提速，累计发射 262 颗，处于追赶期；欧洲及其他国家仍处试验验证阶段。低轨通信星座正从技术验证向基础设施建设演进，逐步成为分布式算力与数据基础设施。

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