在成品油轮资产价格高位震荡之际，丹麦船东Torm再度加码二手船市场。公司最新披露，2025年第四季度成为全年最为活跃的买卖船窗口期，共完成八艘油轮收购，并同步处置老旧资产，加速推进船队结构升级。

四季度集中扫货，锁定优质MR资产

根据公司披露及市场经纪信息，Torm于第四季度打包购入4艘MR型成品油轮，卖方为在美上市的Scorpio Tankers。涉及船舶分别为“STI Battery”轮、“STI Venere”轮、“STI Milwaukee”轮及“STI Yorkville”轮（均为2014年建造），单船价格约3200万美元。

除上述交易外，市场经纪人士同时将Torm与瑞典船东Stena Bulk挂牌出售的2艘MR油轮联系在一起——“Stena Impero”轮(2018年建造，配备脱硫塔)与“Stena Imprimis”轮(2017年建造)。两船合计报价超过7000万美元。

此外，Torm还行使购买选择权，将2艘此前通过中国租赁机构运营的油轮收归自有。进入2026年以来，市场亦传出Torm以约5230万美元收购11.3万载重吨、装配脱硫塔的“STI Goal”轮(2016年建造)，该船同样来自Scorpio Tankers。

整体来看，Torm在单一季度内完成8艘船舶收购，成为全年资产运作最为密集的阶段，大部分船舶已在年内交付。

买新卖旧，强化资产控制力

在扩张运力的同时，Torm也同步出清老旧资产。市场资料显示，公司将一艘11万载重吨LR2型油轮“Torm Maren”轮(2008年建造)以2900万美元出售给中国的LuckyRide Shipping。

从全年维度看，2025年Torm共新增9艘二手船，并通过行使购买权回购14艘租赁油轮。公司表示，此举不仅提升了船队质量，也显著增强了财务与运营灵活性，强化了资产负债表的可控性。

截至2025年12月底，Torm共控制93艘自有及租赁船舶，覆盖LR2、LR1与MR三大主力成品油轮船型，继续巩固其在全球成品油轮市场的规模优势。

盈利承压但现金流稳健

财务数据方面，Torm第四季度实现净利润8680万美元，较上年同期的7740万美元增长明显；当季期租租金收入为2.51亿美元，高于2024年同期的2.147亿美元。

不过，从全年看，公司净利润为2.86亿美元，较2024年的6.115亿美元显著回落，反映出成品油轮运价自高位回调的压力。2025年公司船队平均日租金为28,783美元，低于上一年的36061美元。

值得注意的是，运价自年末开始出现修复迹象。Torm已锁定2026年第一季度70%的运力，平均日租金达34926美元，明显高于2025年全年平均水平。

公司预计，2026年EBITDA将落在5亿至9亿美元区间（2025年为5.71亿美元），对新一年的市场环境持相对积极判断。

战略定调：以纪律性更新对冲周期波动

Torm首席执行官Jacob Meldgaard表示，公司在2025年收官阶段保持了较强执行力，并验证了商业模式的韧性。展望2026年，管理层认为市场基本面仍具支撑，公司有能力持续为股东创造价值。

从资产配置逻辑看，Torm的操作延续了“有纪律的船队更新”策略——在运价回落、资产价格分化阶段，通过精选船龄较轻、具环保配置的MR及LR船型，实现船队质量与效率的同步提升；同时，通过回购租赁船舶提升自有比例，加强资产控制权。

在全球成品油贸易流向重塑、炼厂结构变化与环保监管趋严的背景下，船队结构的年轻化与节能化，将成为船东穿越周期的关键变量。Torm此轮集中收购与资产回购，实质上是在为下一轮运价弹性预留杠杆空间。