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顺流逆流，皆为行路的风景；心有罗盘，便有笃定的方向。券商中国微信平台粉丝总量已强势突破600万大关，我们深深感恩每一位读者朋友长久的信任与陪伴。在此，券商中国、券中社APP诚邀各大金融机构共同录制新春寄语视频，一起回顾2025年的精彩历程与深刻洞察，携手展望2026年的崭新蓝图与无限可能。

景顺投资高级基金经理刘徽在《预见金马》年终策划中表示，迈入2026年，市场指数有望稳步走高，行情在上半年可能会继续出现结构性分化，而下半年可能会出现由盈利改善而驱动的风格切换行情。中国股市在2026年，特别是在上半年，行业板块仍将呈现结构性分化，科技主题类或依然是市场主导。股市在下半年可能会出现一波风格切换，企业出海、传统行业反内卷、消费复苏板块可能会迎来较好的表现。投资机会方面，人形机器人板块和创新药板块值得关注。

以下为视频全文：

大家新年好，我是景顺投资高级基金经理刘徽。祝贺券商中国微信粉丝突破600万！

回顾过去的2025年，我们观察到，在关税风险波动后的估值修复以及AI、创新药等科技创新的驱动下，A股市场走出了一波牛市。

从2025年的市场表现来看，结构性比较强。科技股主要是与人工智能相关的板块，涨幅远超大盘。全年沪深300指数上涨18%，而以成长风格为代表的创业板指数和科创板指数分别大涨50%和36%。

科技创新是2025年市场表现的最大驱动力。年初DeepSeek的发布让市场重新评估中国的创新能力。五月份创新药海外授权大单落地则进一步证明了中国创新的广度，同时也证明了中国企业能够积极参与，甚至能够引领全球科技竞争。科技创新不仅激发了市场对主题投资的热情，同时也为不少企业带来了实质性的盈利改善，比如光模块板块，其核心驱动力就是中国国产的光模块能够为全球领先的AI服务器供货，进而带来盈利的大幅增长。

我们也看到，去年四月的全球关税相关影响使得市场经历大幅调整，不过随后市场出现比较快速的反弹，同时贸易谈判取得的进展也推动市场继续走强。这证明了中国经济和中国资本市场对外部抗压能力有显著的提升，出口在不确定性关税下依然展现出很强的韧性，表明中国产品的国际竞争力具备突破贸易壁垒的能力。

在市场流动性方面，资本市场改革，基金发行回暖以及保险资金入市，为市场注入了持续的流动性，同时加强监管、防范过度投机，力促市场走出慢牛行情。

迈入2026年，我们认为市场指数有望稳步走高，行情在上半年可能会继续出现结构性分化，而下半年可能会出现由盈利改善而驱动的风格切换行情。

2026年是“十五五”规划的开篇之年，强调继续发展以科技创新为核心的新质生产力，具有价格竞争力的高科技产品的出口占比预计会不断提升，同时在科技方面进一步加快自主可控。另一方面，强调扩大内需和促进消费，特别是服务性消费。

我们认为，中国股市在2026年，特别是在上半年，行业板块仍将呈现结构性分化，科技主题类或依然是市场主导。但结构上会与2025年有所不同，2025年的海外算力产业链，特别是光模块板块表现比较亮眼，今年来看，我们认为会是AI下游应用百花齐放的一年，中国的AI科技具备较强的应用落地以与快速迭代能力，人形机器人、AI手机、AI眼镜、自动驾驶可能会成为今年新的主线，成长或将继续跑赢价值，且市场流动性比较充沛，中小盘股票有望跑赢。

如果通胀数据和经济数据在下半年进一步改善，盈利改善将成为市场持续表现的关键动力。如此，股市在下半年可能会出现一波风格切换，企业出海、传统行业反内卷、消费复苏板块可能会迎来较好的表现。2026年人民币相对美元可能会有进一步的升值空间，这将会提高 A股对外资的吸引力。同时 A股的估值相比发达市场估值还有较大的折让，因此外资对中国资产的配置还有上升空间。

投资机会方面，人形机器人板块和创新药板块值得关注。2026年，国产人形机器人在不同场景的应用落地或成为这个板块的主要驱动力。今年二季度，著名国产人形机器人公司A股IPO可能会提升投资者对这个板块的兴趣。

对于创新药板块，我们认为去年四季度的调整主要是由于该板块在大幅上涨后出现获利回吐，其中长期驱动因素依然完好。今年来看，中国的对外授权占全球总对外授权的比例或将继续上升。同时，已经授权出去的创新药海外临床数据的公布或将成为今年驱动创新药板块上涨的主要动力。

值此新春佳节之际，祝愿广大投资者、券商中国的用户们，马年大吉，财运亨通！

责编：杨喻程

校对：苏焕文